2024年云南地区电力供给充沛，该行预计公司Q3电解铝产量同比增长。根据山东宏桥信用评级报告，截至2023年底，云南文山电解铝项目一期已经建成投产，设计产能107.40万吨/年，已于2022年达产；云南文山电解铝项目二期95万吨/年产能已基本建成，部分产能于2023年三季度陆续投产，若该项目电力供应充足，剩余产能预计2024年下半年陆续完成置换投产。云南红河项目规划产能193万吨/年，项目已于2023年8月开工建设，一期约96.43万吨/年电解铝产能计划2024年建成，剩余产能依据电力供应情况再作相关建设计划。guolianがリサーチレポートを発表し、中国宏橋（01378）の「買い」の格付けを維持し、2024-2026年の純当期利益はそれぞれ195.9/212.7/225.9億元になると予想され、前年比で70.93%/8.58%/6.22%増加する見込みです。同社の子会社である山東宏橋は2024年の第1四半期から第3四半期にかけて1100.68億元の売上高を達成し、前年比で12.47%増加し、純利益は157.54億元で前年比141.43%増加しています。2024年第3四半期の単独の売上高は380.23億元で、前年比で13.86%増加し、純利益は59.14億元で前年比36.95%増加しています。
国際証券の主要観点は以下の通りです：
雲南水力供給が豊富であるため、Q3のアルミニウム電解生産量の予測は前年比で上昇する見込みです
2024年には雲南地域の電力供給が豊富であり、同社ではQ3のアルミニウム電解生産量が前年比で上昇すると予測しています。山東宏橋のクレジットレポートによると、2023年末までに、雲南文山アルミニウム電解プロジェクト第1段階が稼働し、設計容量107.40万トン/年に達しており、2022年には生産を達成しました。雲南文山アルミニウム電解プロジェクトの第2段階95万トン/年の能力は基本的に建設され、2023年第3四半期に一部の能力が段階的に稼働を開始しました。このプロジェクトの電力供給が十分であれば、残りの能力は2024年下半期に段階的に置き換え投産される予定です。雲南紅河プロジェクトの計画容量は193万トン/年で、プロジェクトは2023年8月に着工しました。第1段階で約96.43万トン/年のアルミニウム電解能力は2024年に建設され、残りの能力は電力供給状況に応じて関連する建設計画が再検討されます。
石炭およびグリーンアノード価格の下落は、会社の収益成長に有利です
2024年第1四半期から第3四半期までのアルミニウム電解の平均価格は前年比で5.9%上昇しました。2024年第3四半期のアルミニウム電解の平均価格は前年比で3.9%上昇しました。原価面では、2024年第1四半期から第3四半期までのグリーンアノード/鉱業-石炭の平均価格はそれぞれ前年比で22.9%/10.6%減少し、2024年第3四半期における各平均価格は前年比でそれぞれ11.9%/2.0%減少しました。会社のアルミニウム電解生産に必要な石炭およびアノードは外部購入しており、原材料価格の下落は会社の収益成長に有利です。
アルミニウム価格が大幅に上昇し、アルミニウムセクターの利益が増加しています
2024年以降、上流のボーキサイト供給が緊張し、アルミニウム酸化事業のメンテナンスの混乱などの要因により、アルミニウム酸化供給は引き続き緊張しています。これによりアルミニウム酸化の価格が大幅に上昇し、アルミニウムセクターの利益が著しく増加しています。SMMによると、2024年第3四半期のアルミニウム酸化の理論的利益は約1069元/トンで、前年比で886元/トン、前四半期比で188元/トン増加しています。会社は上流と下流を一体化する産業連携網を構築し続けており、海外のボーキサイト資源を積極的に統合しており、上流のアルミニウム酸化事業を着実に完備しています。2024年上半期までに、会社のアルミニウム酸化総生産能力は1950万トンです。会社は自社のコストの安定性を確保しながら、アルミニウム酸化を外部に販売することで利益をさらに増幅しています。
