综合上述因素，该行分别降低FY25-26股东净利润预测16.6%及23.3%，并新增FY27预测。考虑到相对上次更新时的市场风险下跌，该行滚动至7.5倍FY26目标市盈率。该行将目标价由6.30港元降低至6.10港元，对应29.1%上升空间。待自来水调价及分红比率落实情况，该行不排除未来调高估值的可能性。维持“买入”评级。金吾財訊 | 中泰国際がリサーチレポートで指摘したところによると、中国水務(00855)は9月に上場予定だった上水とパイプからの飲料水事業の分割を一時停止したことに伴い、成長戦略を調整し、急速なプロジェクトの追加から既存の運営管理の強化に移行して、資本支出を低減することになりました。今回の戦略調整により、上水およびパイプからの飲料水ビジネスの非現金フロー構築収入の貢献は主に減少することになります。同行は、会社の建設収入が総収入の比率を占める割合が、FY24の45.5%からFY25-27の42.0%、41.2%、39.8%にそれぞれ下がると予想しています。
もう一つ、上水料金の調整プロセスが続いています。FY24に、会社は4つのプロジェクトで価格が上昇し、その中には湖北省漢川市と湖南省怀化市の上水プロジェクトが含まれており、総投入能力は1日あたり6.5万トンです。
同行は、FY25-27期間に会社の投資活動における現金流出が減少すると予想しています。さらに、国内外の金利が低下しているため、会社は有利な追加融資コストを容易に得ることができます。たとえば、8月に会社が50億人民元の3年パンダ債を発行し、利率は3%でした。これらの要因により、会社は将来的に配当率を引き上げる余地が増えるでしょう。
これらの要因を総合すると、同行はFY25-26の株主の当期純利益予測をそれぞれ16.6%と23.3%下方修正し、FY27の予測を追加しました。前回のマーケットのリスク下落時からの相対的なリスクを考慮し、同行はFY26の目標perを7.5倍に変更しました。同行は目標株価を6.30香港ドルから6.10香港ドルに引き下げ、上昇空間は29.1%に相当します。上水料金の調整と配当率の実行状況を見極めた後、今後の時点で評価の高まりの可能性を排除しません。今後も「買い」のレーティングを維持します。
