中泰国際はリサーチレポートを発表し、中国水務(00855)の目標株価は6.10香港ドルで、"買い"のレーティングを維持しています。
知通財経アプリによると、中泰国際はリサーチレポートを発表し、中国水務(00855)は9月に上場計画の一時停止を発表しましたが、自来水とパイプ直飲み水の事業を強化するために、開発戦略を調整し、急速なプロジェクトの追加から既存の運営管理の強化に変更して資本支出を削減しました。また、自来水価格調整プロセスが継続中であり、価格の引き上げが徐々に反映される見込みで、将来的にはより多くの配当比率の上昇余地があります。目標株価は6.10香港ドルで、29.1%の上昇余地に対応し、"買い"のレーティングを維持しています。
中泰国際の主な観点は以下の通りです：
上場計画の一時停止後、戦略を調整し、運営管理の強化に注力
サイレント期間前に当行は調査を行い、9月に自来水とパイプ直飲み水の上場計画の一時停止を発表した中国水務が開発戦略を調整し、急速なプロジェクトの追加から既存の運営管理の強化に転換して資本支出を削減することになったことを把握しました。この戦略変更は自来水とパイプ直飲水の2つの事業の非現金フロー建設収入の減少に主な影響を与えます。予測では、会社の建設収入の総収入に占める割合は、FY24の45.5%からFY25-27の42.0%、41.2%、39.8%にそれぞれ下落すると見込まれています。
自来水価格調整プロセスは継続中
さらに、自来水価格調整プロセスは継続しています。FY24には、同社が4つのプロジェクトで価格上昇を実施し、そのうち2つは湖北省漢川市と湖南省怀化市の自来水プロジェクトで、合計で1日6.5万トンの生産能力を提供しています。同社は以前、20以上の自来水プロジェクトが価格調整の申請を開始しており、政府の審査を待っており、会社の自来水プロジェクトの総生産能力の約3分の1に相当します。当行は、6月以降、一部地域で価格調整の意見募集が行われたり、公聴会が開かれたりしていることに留意しています。例えば、江西省鉛山県、湖北省石首市などが挙げられます。調整プロセスは通常、約1年かかるため、FY26以降、水価格の引き上げ成果が徐々に現れる見込みです。
分配の比率を引き上げる余地があります
同行は、FY25-27期間に会社の投資活動における現金流出が減少すると予想しています。さらに、国内外の金利が低下しているため、会社は有利な追加融資コストを容易に得ることができます。たとえば、8月に会社が50億人民元の3年パンダ債を発行し、利率は3%でした。これらの要因により、会社は将来的に配当率を引き上げる余地が増えるでしょう。
「買い」評価を維持します
総合的に、当行はFY25-26の株主の当期純利益予測をそれぞれ16.6％、23.3％引下げ、FY27の予測を追加しました。前回の更新時の市場リスクが下落したことを考慮して、FY26の目標per倍率を7.5倍に持ち越しました。目標株価は6.10香港ドルであり、対応する上昇率は29.1％です。自来水の価格変更や分配比率の確定状況を待ちますが、将来的に評価の引き上げの可能性は排除しません。購入レーティングを維持します。
リスクの注意事項：(一)水源の汚染、(二)水価格の上昇幅および進行度が予想より低い、(三)為替リスク