国内半鋼タイヤと全鋼タイヤの稼働差が明確であり、国内の半鋼タイヤの月平均稼働率は3月以降、ほぼ80%の水準で推移しており、一方、全鋼タイヤの月平均稼働率は5-10月期間、ずっと60%以下で変動している。
智通財経アプリによると、sinolinkはリサーチレポートを発表し、タイヤ業界全体の需要は引き続きサポートを提供し、生産能力増加を持つ企業の収入が改善する可能性がある。海運に関しては現在、高水準から通常状態に戻りつつあり、以前の企業収入と利益への負の影響も著しく緩和される。原料面ではゴム価格の上昇がコストプレッシャーをもたらしたものの、10-11月に企業が価格引き上げ通知を相次いで発表しており、価格上昇が円滑に伝播すれば企業の利益も一定程度修復されるだろう。長期的には、競争激化、二重反ダンピング税、原料価格上昇などのリスクが依然として存在しているが、国産タイヤが市場シェアを獲得する論理は続くだろう。海外進出に先駆けており、海外展開が比較的整備されている国内タイヤ企業に前向きな展望を持っている。
国金証券の主な観点は以下のとおりです。
タイヤ業界全体の需要は順調に向上しており、利益面は海運と原料の影響を受けているが、若干圧力を受けている。
今年の前三四半期、グローバルなOEM市場は低迷しているが、リプレースメント市場は成長しており、全鋼タイヤと半鋼タイヤのOEM市場はそれぞれ前年比で6%、3%減少し、全鋼タイヤと半鋼タイヤのリプレースメント市場はそれぞれ前年比で3%増加している。国内の半鋼タイヤと全鋼タイヤの稼働差が明確であり、国内の半鋼タイヤの月平均稼働率は3月以降、ほぼ80%の水準で推移しており、一方、全鋼タイヤの月平均稼働率は5-10月期間、ずっと60%以下で変動している。
輸出状況から見ると、今年の前三四半期、中国の新しい空気入りタイヤの月間輸出量は5.08億本で、前年比10%増加している；そのうち3四半期の単季度輸出量は1.8億本で、前年比8%増加している。利益面では、海運費用は今年5月から継続的に上昇し、8月になって初めて下落が始まり、そのため3四半期の間、タイヤ企業の輸出注文も海運の不利な影響を受けている。原料面ではゴム価格は今年全般的に上昇傾向を示し、今年9月には台風の影響で東南アジア地域が洪水に見舞われ、ゴム価格が急上昇したため、複数の圧力の中で、タイヤセクターの3四半期の利益はやや圧迫されている。
タイヤセクターの収入は着実に増加しており、利益能力は若干低下している。
2024年前三季度タイヤセクターの売上高は780億元に達し、前年同期比14%増加しました。純利益は88億元で、前年同期比45%増加しました。全体の販売粗利率は23.6%で、前年比2.4ポイント上昇しました。販売純利益率は11.4%で、前年比2.4ポイント上昇しました。2024年第3四半期、セクター全体の売上高は275億元に達し、前年比8.1%増加、前四半期比で5.5%増加しました。純利益は30億元で、前年同期比10.6%増加、前四半期比で基本的に横ばいでした。販売粗利率は23.6%で、前四半期または前年同期とも小幅に低下しました。販売純利益率は11.2%で、前年比0.1ポイント上昇、前四半期比で0.6ポイント低下しました。
企業側の東アジアから西アジアへのトレンドは続いており、国内のトップタイヤメーカーの市場シェアは引き続き向上する見込みです。
消費レベルが低下している背景で、海外のトップ企業の収入成長が鈍化しており、今年の前三四半期、ミシュラン、グッドイヤーの販売台数はそれぞれ前年比で5.3%、3.8%減少し、収入もそれぞれ前年比で4.6%、6.8%減少しました。第3四半期の単季ベースで見ると、ミシュラン、グッドイヤーは販売台数でそれぞれ前年比で7.1%、6.2%減少し、収入面ではミシュラン、グッドイヤー、ブリヂストンがそれぞれ前年比で4.2%、6.2%、0.3%減少しました。
国内のタイヤメーカーの業績も差が出ており、海外基地を持つトップタイヤメーカーは経営的により強固であり、前三四半期、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、江蘇通用科技は収入と利益が前年同期比で増加し、収入の増加率はそれぞれ24%、10%、10%、36%で、純利益の増加率はそれぞれ60%、74%、78%、139%でした。国内タイヤメーカーの第二波の海外展開が引き続き進行中であることを考慮すると、グローバルな展開が整備された後、リスクに対する耐性が向上し、新たな成長の波が訪れるでしょう。
投資アドバイスと評価
産業トレンドの観点からは、消費レベルの低下の背景では、コストパフォーマンスの高いタイヤ市場は引き続き成長潜在力を持っており、将来、国内タイヤが獲得できる市場空間の天井は以前よりも高くなるでしょう。一方、海外の一部のタイヤメーカーは業績が低迷しており、一部の生産能力の廃止を計画し始めており、国内のトップタイヤメーカーは既に第2波の海外展開を開始し、自身のコストパフォーマンスの優位性を固持しつつ、リスク耐性をさらに向上させているため、国内タイヤの市場シェア獲得の論理は引き続き展開されるでしょう。先んじて海外展開し、海外展開が比較的整備された国内トップタイヤメーカーを期待しています。
サイルーングループ(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、江蘇通用科技(601500.SH)に重点を置くことをお勧めします。
リスクの警告：原材料価格の大幅な変動、国際貿易摩擦、海運料金の大幅な変動、為替レートの大幅な変動、国内企業の海外設立による競争の激化
