11月中旬になり、2024年が近づいてきています。この一年を振り返ると、香港株市場はまさに波乱万丈であり、その中で特に目立った業種や個別株を挙げると、資源セクターの中国宏橋（01378）は無視できないシンボルでしょう。

グローバルなアルミ製品のリーディングメーカーである中国宏橋は、今年の株価は段階的に上昇しています。11月14日の取引終了時点で、中国宏橋の年内最大上昇率は234.5%に達しました。市場が下落する影響を受け、先週に歴史的な最高値を更新した中国宏橋は最近のいくつかの取引日で調整が見られましたが、今年の累積上昇率は依然としてセクター内で圧倒的であり、香港株の三大指数を大幅に上回っています。

智通财经APPによれば、中国宏橋の株価の上昇がこれほど鋭いのは、同社自身がアルミ業界の上昇周期の中で強力な成長弾性と確実性を発揮しているためです。

最近の例を挙げると、10月末に中国宏橋は子会社の山東宏橋新型材料有限公司（以下「山東宏橋」と略称）について、9月30日終了した9ヶ月間の財務データを発表しました。公告によれば、前三四半期で山東宏橋は1100.7億元（人民元、以下同）の収入を達成し、前年同期比で12.5%増加しました。ネットの利益は157.5億元で、前年同期比で141.4%増加しました。その中で、第三四半期の収入は380.2億元で、前年同期比で13.9%、前四半期比で2%増加しました。また、ネットの利益は59.6億元で、前年同期比で38%、前四半期比でも9.4%の成長を示しました。

山東宏橋が中国宏橋のコアビジネス主体であることを考えると、前者の財務データから中国宏橋の業績変動の傾向を推測することができます。言い換えれば、この新たに発表された子会社の第三四半期報告に基づき、下半期に入ると中国宏橋の業績傾向は上半期の強力な成長を引き続き維持することが予想されます。

さらに、最近の業界動向と合わせると、不断に上昇している酸化アルミニウムと電解アルミの価格は、中国宏橋の業績が投資家に楽観的な期待を持たせる価値があることを裏付けています。

酸化アルミニウムを例に挙げると、安泰科のデータによれば、第三四半期における山東省の酸化アルミニウムの平均出荷価格は3920元/トンで、前年同期比で37.3%の増加、前期比で7.9%の成長を記録しました。国内の酸化アルミニウムの価格がさらに上昇していることは、同時期に海外の酸化アルミニウム価格が持続的に上昇していることと関連しています。最近、豪州の天然ガス供給不足やジャマイカのハリケーンの影響、インドの酸化アルミニウム工場の赤泥貯蔵庫の外溢れなどの出来事の影響を受けて、海外の酸化アルミニウム価格は強い実行中を維持しています。

電解アルミニウムに関して、第三四半期の国内電解アルミニウムの平均価格は19562元/トンで、前年同期の数値でも3.8%の上昇が見られ、高位を維持しています。

コスト面では、第三四半期において原材料価格が持続的に下落し、これは明らかに宏橋集団がさらに利益を増厚するのに有利です。データによると、第三四半期の山東省の予炭陽極の平均価格は4168元/トンで、前年同期比で9.4%減少し、前期比で2.3%減少しました。同期間中、Q5500鉱業-石炭の秦皇島港の平倉平均価格は848元/トンで、前年同期比で2.1%減少しました。

業種の有利な環境が「基盤」を形成する中、これらの数年間で宏橋集団自身のビジネス統合の優位性も「百尺竿頭更に進む」ことができ、これが同工業の上昇期において競合よりも優れた成長を遂げられる理由となっています。

例えば、上流において宏橋集団は多年前から先見の明を持って海外のボーキサイトリソースを戦略的に配置してきました。昨年末までに、宏橋集団はギニアでのボーキサイトの年間生産能力が5000万トンに達しています。これは、今後国内ボーキサイトの輸入依存度が持続的に上昇する傾向の中で、会社が引き続き顕著なコスト優位性を維持できることを意味しています。

中流では、宏橋集団の充実した配置がそのコスト優位性を最大限に引き上げています。現在、宏橋集団の酸化アルミニウムの権益自給率は100%を超え、全体の電力自給率は約52%となっています。自家発電のコスト優位性も非常に顕著です。このおかげで、同社の主なコストリスクは鉱業-石炭（自家発電に使用される）の調達コストと予炭陽極の調達コストです。2023年以降、これら二つの原材料の調達コストが持続的に下落しているため、コスト変動が宏橋の利益に与える影響は小範囲に抑えられています。

それに加え、「ダブルカーボン」という背景の中で宏橋集団はエネルギー転換を積極的に推進しており、将来的に同社は雲南省に396万トン/年の生産能力を移転する予定で、これは全体の生産能力の61.3%を占めます。同時に、宏橋集団は光伏発電などの新エネルギープロジェクトの建設を加速しており、風光水の貯蔵と持続的に協調して配置しています。これにより雲南の乾季の影響に対処しています。水力発電アルミニウムは火力発電アルミニウムに比べてコスト面での優位性があるため、宏橋集団が現在水力発電アルミニウムの発展を力強く推進している戦略は、近い将来に同社の利益の弾力性をさらに強化することが期待されます。

伝統的な優位性のある分野での地位を確固たるものにしつつ、宏橋集団は積極的な態度でビジネスを下流産業に拡張し、軽量化部品などのビジネスを重点的に発展させており、第二の成長曲線を築くことを目指しています。データによれば、宏橋集団は現在117万トン/年のアルミニウムの深加工能力を持ち、現在世界最大の溶解生産ラインを有し、その最大鋳造能力は42万トンに達します。また、軽量化分野では、同社傘下の山東宏灿車両軽量化大型一体型ダイカストプロジェクトが昨年稼働を開始し、その他の車両軽量化のアルミ合金型材押出一体型プロジェクト、全アルミニウムのスマートトレーラー、全アルミニウムの貨物箱および都市環衛用車両プロジェクト、特種薄合金材料プロジェクト、高精度アルミ薄板巻プロジェクトは2026年末までに順次稼働する予定で、その際に同社の規模効果がさらに拡大することが期待されます。

基本的な側面は完璧であり、同様に称賛すべきは、宏橋集団の配当属性も急速に強化されていることです。歴史を振り返ると、会社は2011年の上場以来毎年配当プランを実施しており、近年は会社の収益能力が着実に向上するに伴い、中国宏橋の配当もさらに増加しています。中間報告によると、今年の中国宏橋の中間配当は株式1株あたり0.59香港ドルに達し、現在の価格で計算すると、会社の年率配当利回りは約10%に近いです。

業績の高成長性が中国宏橋を成長株として際立たせているなら、近い二桁の配当利回りは、会社に高い安全余裕があることを示しています。攻撃的な特性と防御的な特性の両方を兼ね備えた中国宏橋は、牛市場において不可欠な品種と見なされるのは当然であり、今年は会社の株価のパフォーマンスが飛び抜けているのも不思議ではありません。会社の業績が持続的に成長するにつれて、高い弾力性と高い配当を持つ中国宏橋が今後の香港株市場での「スター」シンボルとなることは十分に信じられ、今後の株価パフォーマンスも期待できるでしょう。