金吾財訊 | 国泰君安が発行したリサーチレポートによると、グローバルな消費需要の減退により、新秀麗（01910）のQ3の収入は8.8億米ドルで、前年同期比-8.3%、固定為替レート換算で-6.8%となった。高い利益率を持つアジア地域とTUMIの収入割合の低下により、粗利率は-0.3%ポイントの59.3%となり、販売費用が比較的堅調であることから、親会社帰属の当期純利益は0.66億米ドルで、前年同期比-39.1%となった。調整後の利益率は17.6%で、前年同期比-2.7%ポイントで、以前の19%の予想を下回った。
この行は、新秀麗ブランドが強さを持っていることを示し、TUMIは消費の質が下がることから影響を受けていると述べた。1)ブランド別：Q3では新秀麗/TUMI/美旅の収入がそれぞれ4.8/1.9/1.4億米ドルで、前年同期比-3.9%/-9.5%/-17.0%となり、為替影響を除くと-2.2%/-8.9%/-15.1%となった。2023年の高基数の背景の中で、新秀麗は比較的強さを維持している。TUMIは米国とアジア地域で大きく変動し、ヨーロッパでは安定した成長トレンドを維持している。美旅はマーケット競争の激化やプロモーションの増加により短期的な圧力を受けているが、中期的には引き続き二桁成長の目標を維持している。2)チャネル別：Q3の卸売/DTCの収入はそれぞれ5.3/3.5億米ドルで、前年同期比-11.5%/-3.1%となり、為替影響を除くとそれぞれ-10.4%/-0.8%となった。消費が弱い状況の中で、卸売業者はより慎重に引き揚げており、会社はDTCチャネルに引き続き力を入れている。自営店舗は21店舗増加し1104店舗となり、DTCは複数の地域で正の成長を達成している。3)地域別：Q3のアジア/北米/ヨーロッパ/ラテンアメリカの収入はそれぞれ3.3/3.0/2.1/0.5億米ドルで、前年同期比-12%/-8%/-2%/-8%となり、為替影響を除くと-12%/-8%/-2%/+14%となった。
この行は、高基数効果が薄れる中、10月以降の販売増加率がプラスに転じていることを指摘し、その中で中国地域のダブル11ショッピングフェスティバルの売上は前年同期比でほぼ二桁となった。2024年の収入の指針は前年同期比で横ばい（固定為替レート）とし、2025年の見通しでは、会社はより高い利益率を持つブランド、チャネル、および地域に引き続き注力し、収入と利益の両方が順調に増加することが期待されると述べている。この行は、終端の消費が減退した結果、Q3の利益が予想を下回ったことを考慮して、2024-2026年の会社の親会社帰属の当期純利益をそれぞれ3.89/4.36/4.90億米ドル（調整前はそれぞれ4.22/4.57/4.97億米ドル）に下方修正し、現在の株価に対応するPEはそれぞれ9/8/7倍となり、保有の評価を維持している。
