The current stock market environment is reminiscent of the dot-com bubble peak, according to Rob Arnott, the founder and chairman of Research Affiliates. Arnott predicts a significant pullback in the near future.
What Happened: Arnott, who is known for his early predictions of bull market tops, sees parallels between the current market and the dot-com bubble peak, reported Business Insider. He does not anticipate an immediate significant pullback but foresees a substantial decline in the near future.
Arnott's observations come as the S&P 500, a large-cap index dominated by mega-cap growth firms, surged 5% within a week following the election of Donald Trump, closing above 6,000 for the first time. This rapid increase is the latest development in a 66% rally that has lasted over two years.
"This looks and feels like the year 2000 to me," Arnott told the publication.
"Are we likely to see a bear market in the next two years for large-cap growth? Yeah."
The market's record highs are driven by a strong economy and optimism about artificial intelligence and business-friendly policies from the future Trump administration. However, Arnott believes that the AI optimism, which has been the primary driver of the rally, is already fully priced in.
Arnott points to the S&P 500's Shiller cyclically adjusted price-to-earnings ratio, which is at levels comparable to the dot-com bubble peak. At 37 times earnings, just below the late-2021 peak of 38, before the market fell by 25%, and the 2000 peak of 43, right before a 50% loss.
Arnott also highlights the potential threats to the market's bullish narrative, such as the rise of competition for companies like Nvidia (NASDAQ:NVDA) and a slower-than-expected pace of AI adoption. However, he added that companies like Nvidia are expected to maintain their 90% market share even as competition intensifies and chip prices eventually decrease.
"Well, Intel is teetering perilously close to irrelevance, and Nvidia wasn't on anyone's radar screen five years ago. So disruptors get disrupted."
Why It Matters: Arnott's warning echoes concerns raised by other market experts. In October, Billionaire Jeremy Grantham warned that the current economy is the most vulnerable market ever. This was after the U.S. stock market's surge, fueled by the promise of artificial intelligence, drew comparisons to the dot-com bubble of the late 1990s.
These concerns are particularly relevant given the recent performance of MicroStrategy Inc., whose shares hit a 24-year high, marking the highest level since the dot-com bubble in March 2000. This surge was fueled by the rise in Bitcoin (CRYPTO: Bitcoin), a crucial asset held by the company in its portfolio.
Price Action: The S&P 500 Index closed at 5,870.62 points on Friday, it has yielded 23.78% on a year-to-date basis and 30.22% over the last year. The SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY) which tracks the S&P 500 Index has had a similar momentum in 2024.
ロブ・アーノット氏、リサーチ・アソシエイツの創設者兼会長によると、現在の株式市場環境は、ドットコムバブルのピークを彷彿とさせるものだという。アーノット氏は、近い将来に大きな下げが予測されていると述べている。
何が起こったか：アーノット氏は、牛市の頂点を早期に予測することで知られており、現在の市場とドットコムバブルのピークとの類似性を指摘しているとビジネスインサイダーが報じた。彼は即時の大幅な下げを予期していないが、近い将来に大幅な減少が予想されている。
アーノットの観察結果は、メガキャップ成長企業によって支配される大型株指数であるS&P 500が、ドナルド・トランプの選出後、初めて6000を超えて終了したという最新情報である。この急速な上昇は、2年以上にわたる66%の上昇の中で起こったものである。
「これは私にとって2000年のように見え感じる」とアーノット氏は出版物に語った。
「ラージキャップ成長株において、次の2年間でベアマーケットを見る可能性は高いでしょうね」と。
市場の過去最高値は、強い経済と人工知能やビジネスに関するトランプ政権からのビジネスフレンドリーな政策への楽観によって推進されています。しかし、アーノット氏は、この上昇の主要な原動力である人工知能への楽観は既に完全に織り込まれていると考えています。
アーノット氏はS&P 500のシラー調整済み株価収益率に注目し、これがドットコムバブルのピークと比較可能な水準にあると指摘しています。37倍の収益の39倍であり、市場が25%下落した直前の2021年末のピーク38倍、そして50%の損失が発生した2000年のピーク43倍です。
アーノット氏は、ナスダックのエヌビディアなどの企業に対する競争の台頭や、人工知能の採用のペースが予想よりも遅れているといった市場の強気な要因にも言及しています。しかし、エヌビディアなどの企業は、競争が激化しチップ価格が最終的に低下しても、90%のシェアを維持すると予想されています。
「インテルは非常に無関心に近い状態にあり、エヌビディアは5年前には誰の電探画面にも映っていませんでした。そのため、破壊者たちは破壊される。」
なぜ重要か：アーノットの警告は他の市場専門家たちによって提起されている懸念を反映しています。201億長者ジェレミー・グラサムは、現在の経済がこれまでで最も脆弱な市場であると警告しました。これは米国株式市場が人工知能の約束によってけん引され、1990年代末のドットコムバブルと比較された後でした。
これらの懸念は、最近のマイクロストラテジー社のパフォーマンスを考えると特に関連性があります。同社の株価が24年ぶりの高値を記録し、2000年3月のドットコムバブル以来の最高水準を示しました。この急騰は同社のポートフォリオに保有されているビットコイン(CRYPTO: Bitcoin)の上昇によってけん引されました。
株価の動き：金曜日にS&P 500指数は5,870.62ポイントで終了し、年初から23.78%の利回りを上げ、過去1年間で30.22%の利回りを上げました。S&P 500指数をトラッキングしているSPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY)も2024年に同様の勢いを見せています。
