智通財経APPによると、天風証券がリサーチレポートを発表し、全体的に見ると、食品飲料業種は2024年第3四半期の業績が堅実に成長し、成長が前期比で加速し、利益の弾力性が持続的に解放されていると述べています。年間の見通しでは、同行は需要が安定する可能性があると考えており、大衆消費が持続的に復活し、コストが低下する傾向の中で、利益の弾力性が解放される可能性があると述べています。同行は次の3つの主軸に注目することを推奨しています：1) 業績に強い安定性を持つ企業：海天味業(603288.SH)、安琪酵母(600298.SH); 2) 改革の恩恵を享受する可能性がある企業：涪陵榨菜(002507.SZ); 3) 復調の恩恵を享受する企業：天味食品(603317.SH)。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

第3四半期の収入は安定して成長し、利益の増加率が収入の増加率を上回っています。

業績：第3四半期の収入は前期比で成長が加速し、利益の増加率が収入の増加率を上回っています。調味料業種の2024年第3四半期の収益と親会社帰属の当期純利益はそれぞれ164.15億円と25.78億円で、前年比でそれぞれ9.55%と15.25%の増加を記録しています。増加率は2023年第3四半期の同+3.34/+9.44pctであり、2024年第3四半期の収入の増加率は前期比で4.85pct上昇しています。

費用：2024年第3四半期は費用対収入が縮小し、競争の状況はあやや収束しています。2024年第3四半期の調味料業界の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ7.77%、3.55%、-0.40%で、前年比で-0.15、-0.23、+0.47pctです。2024年第3四半期の販売費用率は前年比及び前期比で共に減少しており、主な調味料企業の販売費用投入が縮小することを予想しており、競争の状況が収束する可能性があります。

利益能力：コストの下方圧力が持続的に展開されており、2024年第3四半期の利益率が向上しています。2024年第3四半期の調味料業界の粗利率と純利益率はそれぞれ33.06%と15.92%で、前年比で+1.30と+0.85pctの増加があります。大豆、食用油、白砂糖などの原材料の価格が継続的に下がる中、2024年第3四半期の調味料業界の粗利率は上昇トレンドを維持しています。

コストの低下は利益の弾力性をもたらし、健康と復活のトラックに注目する

需要：ダイニングは依然として成長のトンネルにあり、24Q2に比べて成長率は鈍化している。消費需要は依然として弱い成長（客単価の低下）を示しており、特に大衆ダイニングの成長率は高級ダイニングよりも顕著に速く、この業種では競争が依然として存在すると考えられている。大衆消費が復活している背景の中で、構造的な機会がまだ存在する。

コスト：全体で見れば、原材料価格は2023年に比べて低下する見込みで、利益の弾力性が解放されると期待されている。業種の特徴：1) 購入チャネルは多様化しており、オンラインチャネルの成長が早く、主要な調味料企業のオンライン成長率はオフライン成長率を上回っており、展開がますます全面的になっている。2) 美味しさは依然として最大の需要で、健康へのニーズは徐々に顕在化している。3) 便利さと美味しさの共鳴、復活/ご飯のお供のソースが盛況を極めている。

投資提案：全体的に見て、24Q3の業績は堅調に成長し、成長が前四半期比で加速し、利益の弾力性が持続的に解放され続けている。年間の展望では、この業種は需要が安定するか、または平坦で、大衆消費が引き続き回復し、コストの低下傾向の中で、利益の弾力性が解放されることが予想される。この業種において注目すべき3つの主軸を提案する：1) 業績が強い安定性を持つ：foshan haitian flavouring and food、angel yeast co.,ltd.; 2) 改革の恩恵を享受しうる：chongqing fuling zhacai group; 3) 復活の恩恵を享受する：sichuan teway food group。

リスク注意事項：業種の景気後退リスク; 原材料価格の変動リスク; 業種競争激化リスク; マーケットリスク; 食品安全リスクなど。