韓国のテクノロジージャイアント、三星(Samsung Electronics) の株価が朝の取引時間帯に急上昇しました。この韓国最大手企業は、予想外の自社株買い計画を発表し、1年以内に約10兆ウォン（約72億米ドル）相当の自社株を買い戻すと発表しました。三星の株価の急騰は市場を驚かせましたが、今年に入って三星の株価はまれに見るほど大幅に約30%下落しました。この原因は、HBMの開発が遅れ、エヌビディアからのサプライヤー認定を受けることができず、消費エレクトロニクス市場のDRAM需要が低迷しているため人工知能ブームを逃したことにあります。一方、三星の最大の競合相手であるSKハイニックスの株価は2024年以来絶えず上昇しています。

週明け、三星の株価はソウル市場で一時約8%上昇しました。ところが、金曜日、つまり株式買い戻しの発表前のことには、10月の業績予想非達成から株価が続落していた三星は金曜日に急騰し、7.2%上昇しました。今年に入って、市場は三星のストレージチップ事業が人工知能分野で長期的にSKハイニックスやマイクロンに遅れをとる可能性に懸念し、時価総額3,000億米ドルに達する三星の株価は30%下落し続けています。

ウォールストリートのアナリストは、意外な株買い発表が三星の長期的な下落株価に前向きな触媒を提供し、設立家族の株式管理を強化する助けとなると予測しています。競合するSKハイニックスの株価は、2023年以来、市場がHBMメモリおよび企業向けSSDの需要に急騰しており、三星と同じ期間に株価が大幅に上昇しています。

「突然の株買い発表に驚いており、三星の経営陣が株価の急激な下落を防ぐために積極的に取り組んでいると考えています」と、アナリストのJay Kwonは最新のリサーチレポートで述べています。「中長期的な視点から見ると、重要なリストラやストレージ技術のリーダーシップを取り戻す戦略/アクションプランが株価にとってより重要だと考えています。」

金曜日に韓国の市場が終了した後、公式に発表された自社株買い計画の第1段階では、三星は2025年2月までに約3兆ウォン相当の株を買い戻し、すべて取り消す予定です。理事会は今後に残る7兆ウォンの株買い残高を最適に活用する方策を検討する予定です。

Clepsydra CapitalのアナリストであるSanghyun Parkは、この株買いが、外部所有株を減らすことで三星の創業ファミリーが会社をより一層管理するのに役立つと指摘しています。彼はさらに、これが遺産税関連のローン担保問題を解決するのに役立つ可能性があると述べています。

「先週以降、地元のトレーダーたちは、三星が創業ファミリーが直面する抵当圧力に対処するために短期的な価格急騰を通じて対処する可能性があると熱心に話し合っています」と、アナリストのParkはSmartkarmaのレポートで述べています。「当該株は一定期間、53,000ウォンの資本損失危険地帯を軽々と守ることができるでしょう。」

三星は中国の台湾からのグローバルな「半導体製造の王」として知られる台湾半導体製造機関投資家(TSM.US)に追いつく努力を続けており、また需要が依然として低迷しているスマートフォンやその他のコンシューマエレクトロニクス市場で、中国企業からの激しい競争圧力に対抗しています。最近、三星はHBMストレージシステムにおいて「著しい」進展を遂げたと述べましたが、一部のアナリストによると、エヌビディアへの供給資格を取得するにはまだ時間がかかる可能性があり、経営陣の変更がすぐに起こる可能性もあります。

ウォール街のシティグループのアナリストPeter Leeは、報告書で次のように述べています:"我々は11月末に経営陣の再編が行われ、三星の半導体製造業務に重大な変化が生じる可能性があると予想しています。" "これらの措置および自社株買いは市場から熱狂的な歓迎を受けるはずです。"

三星は新しい自社株買い計画を発表するまさにその時に、韓国政府と市場規制機関が、発展途上国の株式市場における全体的な低評価水準に対抗するための政策支援を努めています。三星は2017年に9.3兆ウォン、2015年に約11.3兆ウォンの自社株買い計画を発表しています。

半導体企業は実績によって証明しています：成長曲線に入るにはAIだけが持っています。

三星の株価はここ2日間急激に反発しましたが、今年に入って株価は30%近く下落しており、主な要因は三星のHBMストレージシステムがエヌビディアの供給資格を取得できず、世界的な企業が人工知能に殺到する中で浪費していることです。最近、市場では、三星が米国の次期大統領トランプが実施する保護主義的政策の犠牲になるのではという懸念が再び広がっています。

韓国のテレビ、スマートフォン、およびストレージ半導体大手の三星は、自社の3nm以下の先端製程半導体製造の夢に苦しんでおり、そして人工知能ストレージシステム、特にエヌビディアの高性能AI GPUと包括的に結びついたHBMストレージシステムにおいて、長年の競争相手である同じく韓国に本社を置くSKハイニックスに大きく遅れています。

三星は最新の業績報告書で、最も利益率が高く、最も先進的なHBM3Eシリーズストレージシステムがエヌビディアなどの大口顧客からの認定を想定外の遅れで受け、同社の半導体事業の収益が市場の予想に届かなかったと認めています。一方、SKハイニックスは先週、第4四半期からエヌビディアなどの顧客に12層のHBM3Eを供給する計画を確認しています。SKハイニックスに対してHBMで遅れているだけでなく、AIチップの外部製造面において、三星は台湾半導体製造機関投資家との競争がほとんど進展していません。

人工知能は、世界の半導体企業の時価総額評価を完全に覆すと言えるでしょう。サムスンの総時価総額は、いまや「半導体の代表」の称号を持つTSMCの3分の1にも及ばず、後者はエヌビディアとAMDの2大グローバルAIチップ最大手の最も中核的な製造業者です。それから4年前、サムスンとTSMCの時価総額は同じくらいでした。以前は半導体業界最大手だったインテルは、半導体設計、製造、試験を一貫させたグローバルトップの時価総額を持つチップ会社でしたが、今やTSMCの時価総額はインテルのほぼ10倍となっています。

Zurich Gam Investment Managementのポートフォリオマネージャー、ジャン・シ・コルテシ氏は、巨大な人工知能の溝の反対側で、台湾セミコンダクラクターマニュファクチャリングとSKハイニックスの最近の非常に強力な業績が、彼らがアジアの人工知能分野で最も中心的な恩恵を受ける者であることを実証しました。また、この投資ファンドはこれら2社のチップ企業を引き続き保有していると述べ、「人工知能は数年にわたり持続するテーマであり、我々はまだ初期段階にいることを強調した」と語りました。

全球の半導体業界の2大中核製造力——asmlホールディングとタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングは、第3四半期の業績において、時価総額が5300億ドルに達するこの世界でも最も高級な産業チェーンで、人工知能への未曽有の熱狂ムードに乗る半導体企業とそのAIブームに完全に乗り遅れた企業との間で業績や株価の違いがますます広まり、市場はAIにリンクした上場半導体企業に本気で賭け、AI関連ビジネスに十分に結びついていない企業に賭けていないことを浮き彫りにしている。