10月8日からの調整以降、一度"冠絶全世界"とされた香港株は、今回の9月24日の反発相場（2024年9月24日-2024年10月7日）の約6割の上昇幅を吐き出している。

これにより、一部の懸念が引き起こされています：特に香港株、特にその誇るインターネットセクターは、今後どのように展開するのでしょうか？

逆行する市況に対し、資金は市況の調整を利用して香港株に大量に投資しています。Windのデータによると、今年の前10か月で、南向き資金の純流入額は総額5834億香港ドルに達し、そのうち10月だけで838億香港ドルの流入がありました。香港株のインターネットセクターは利益面で明らかな改善を遂げ、配当と自社株買いブームの恩恵を受けた評価面、外資の好みで流動性が改善したため、資金の注目を集めています。香港株インターネット大手のETF（513770）は過去60営業日で累計入金額が14.80億元に達し、最新の基金規模も32.55億元に上昇しています。

プロの機関も楽観的な予想を示しています。中信証券は2025年について、中国の一連の政策が段階的に実施され、投資家の期待が持続的に改善されることで、香港株は反転市場を迎える可能性があり、テクノロジーおよび消費セクターは持続的な評価回復市況を迎える見込みです。

香港株の調整時期：インターネット大手の基本面が向上

国慶節前後、一時は全世界を席巻した香港株が、最近は揺れながら下落しています。

9月24日から10月7日まで、香港株は急激に反発し、約26%以上上昇し、恒生指数は一時23000ポイントを超えました。しかし、10月8日以降の調整により、11月15日現在、恒生指数は約16%下落し、反発果実の約6割を吐き出しています。

一方で、香港株のインターネットセクターは市況に一定の調整を見せていますが、堅調な業績基盤と大口自社株買いにより、上昇は多く、下落は少なく、より多くの"反発果実"を維持しています。

11月13日、ハンセン指数のインターネットリーディング企業であるテンセントホールディングスは2024年第3四半期決算を発表し、当期の収益は1兆6719.3億元で前年同期比8%増加しました。粗利及び営業利益（Non-IFRS）はそれぞれ888.28億元および612.74億元で、前年同期比16%および19%増加し、8四半期連続で収益増加率を上回り、高品質の成長傾向を継続しています。

最近、モルガンスタンレーもリサーチレポートを発表し、メタッドはそのカバーする中国のインターネット株の中で、営業利益の年平均増加率が最も高い企業であり、"保有"のレーティングと目標株価215香港ドルを維持し、来年の最もブルなシナリオの目標株価を290香港ドルから300香港ドルに引き上げました。

また、11月15日、アリババグループホールディングは2024年9月30日までの6か月中間業績報告を発表し、期間中の収益は2365.0億元で前年同期比5%増加しました。純利益は435.47億元（620.5億米ドル）で、前年同期比63%増加しました。ビリビリも最近、2024年第3四半期の純収入総額が730.6億元に達し、前年同期比26%増加しました。様々な兆候から、市場の将来への業績期待と組み合わせて、ハンセン指数のインターネットリーディング企業が基本的な成長段階に入る可能性があることが示唆されています。

五大インターネット巨頭が今年度の自社株買いで1300億香港ドルを超えました

基本的な面の改善に加えて、株式回購が香港株を再構築しています：香港株は徐々に"調達市場"から"自社株買い市場"へと移行しています。

過去5年間、香港株の自社株買いブームがますます活発化しています。2020年、165社の香港株上場企業が15.873億香港ドルの株を自社株買いしました。2024年に入り、11月15日時点で、263社の香港株上場企業が株を自社株買いし、総額2271.33億香港ドルに達しています。

港股回購の熱潮の中で、互联網++インターネットプラス関連のリーディング企業が相当割合を占め、トレンドをリードしています。

Windのデータによると、2024年以降、11月15日までの期間に、香港の互联網++インターネットプラス関連セクターのリーディング企業であるテンセント、美团-W、アリババグループホールディング-W、シャオミグループ-W、クアイショウ-Wはそれぞれ905.58億香港ドル、281.58億香港ドル、82.15億香港ドル、37.08億香港ドル、41.86億香港ドルを自社株買いし、これら5社の総自社株買い金額は1348.25億香港ドルに達し、同期の香港株式上場企業の自社株買い総額の約6割を占めています。

自社株買い金額から見ると、テンセントはまさに"自社株買いの王"であり、過去3年間の自社株買い金額は常に香港株式上場企業の第1位に位置しています。過去3年間、テンセントの自社株買い総額は驚異的な1737.85億香港ドルに達しています。専門家の分析によると、テンセントをはじめとする香港の互联網++インターネットプラス関連のリーディング企業は、株式を取り消すことで、効果的に企業株価の本質的な価値を向上させています。

興業証券は、テンセントの業績が好調な第3四半期に港株の雰囲気を転換させる可能性があり、その他、会社も自己株式を取り消して株主価値を長期的に向上し、続いてアリババ、ビリビリなどの多くの互联網++インターネットプラス関連のリーディング企業が業績を発表し、港株の雰囲気が逆転する鍵となる可能性があります。

香港株式市場における互联網関連へのポジションを強化する

大規模な資金が香港に流入し続けており、香港の株式市場に注入されています。

Windのデータによると、今年の前10か月間、南向き資金の純流入額はすでに5834億香港ドルに達しました。そのうち10月だけで、南向き資金の純流入額は838億香港ドルに達し、互联網、半導体、バイオテクノロジー、電気自動車関連などの成長セクターが南向き資金の注目を集めています。アリババグループホールディング-W、シャオミグループ-W、半導体製造国際などが10月の南向き資金流入上位3位となっています。

香港株互联網テーマのファンドも資金の追随を受け、最近、複数の関連ETFの基金シェアが急上昇しています。香港株互联網ETF(513770)は香港株互联網龍頭銘柄を重点に保有するETFの例で、直近20営業日で総額80億元超の資金を吸収し、更に直近60営業日の資金流入総額は148億元にも達しています。

公開情報によると、香港株互联網ETF(513770)は"ETF大手"華宝基金の香港株投資分野での主力商品であり、重要な株式が各種香港株互联網分野のトップ銘柄に集まっています。最新のファンド四半期報告書によると、2024年9月末時点で、トップ5の株式である美团、テンセント、アリババ、シャオミ、ビリビリの合計ウェイトは55%超となり、トップ銘柄属性が際立っています。

現在、二次市場で香港株互联網ETF(513770)を購入する際、最低100株から取引でき、1株当たりの価格は0.85元を下回ります(2024年11月15日時点)。また、取引手数料が非常に低いため、投資家は市場外から直接、香港株互联網ETFのコネクテッドファンドである華宝香港株互联網ETFコネクタ(Aクラス株式：017125、Cクラス株式：017126)を申し込むことも可能です。

香港株互联網ETF(513770)の市場での取引も非常に活発です。香港株互联網ETF(513770)の今年の平均日取引金額は26.6億元(2024年11月15日時点)に達し、日中取引が可能であり、QDII枠制限の対象外です。(データソース：Wind)

香港株の将来はどこに向かうのでしょうか？

モルガンスタンレーション証券は最近、香港株の後市はどうなるかについて指摘し、これまでの香港株の調整幅は十分であり、香港株の評価とAHプレミアムは再び高いコストパフォーマンスを体現しています。短期的には、トランプ氏の再選が香港株の動向に影響を与えましたが、中期的には、トランプ氏の政策主張が香港株の流動性に有利です。したがって、短期的な影響が終了した後、香港株市場は上昇相場を迎える可能性があり、現在は香港株に非常にコスト効果の高い構築の時期であり、テクノロジー・インターネットセクターが最もお薦めの価値があると指摘します。

香港株互联網ETF(513770)のファンドマネージャー、丰晨氏は分析し、現在の香港株市場とトランプ前政権時の貿易戦争との最大の違いは、2018年に外資が中国株を超配/プラス配列していたのに対し、現在のポジションは低配または非中国配列です。したがって、地政政治要因により外資が香港株/香港株互联網板に与える影響は、実際には内需刺激政策要因ほど大きくないことを示唆しています、つまり、香港株市場の主な矛盾は外部にないとしています。現在、全体として見た香港株の評価は非常に魅力的であり、今後、香港株の収益成長率の持続的な上昇が予想され、業績圧力は明らかに軽減されることで、評価と利益のマッチン度合いのコスト効果はより際立つ可能性があります。

これはおそらく数億人もの「スマート資金」が香港株のインターネットetf(513770)を通じて、香港株のインターネットセクターへの追加投資をする理由です。

資産の基礎が継続的に改善する背景で、香港株のインターネット市場の潜在的な修復需要が強いです。つまり、香港のインターネットetf(513770)などの優れた香港株ファンドは、現在、投資家の重点的な関心を集める価値があります。

注意: 最近の市場の動きは大きくなる可能性があり、短期の変動幅は将来のパフォーマンスを示唆しません。投資家は自らの資金状況とリスク許容度に基づいて合理的に投資し、ポジションとリスク管理に非常に注意する必要があります。

データソース: 上海証券取引所、Wind。

リスク提示: 香港のインターネットetfは、中証香港株トラフィックインデックスを被動的にトラックし、この指数は2016年12月30日を基準日とし、2021年1月11日に発表されました。指数の構成銘柄は指数編集規則に基づいて随時調整され、過去のバックテストパフォーマンスは指数の将来のパフォーマンスを示唆しません。 中国証券業によると、比率、その短所は? ファンドマネージャーの管理する他のファンドの運用成績は、ファンドの運用性能を保証するものではありません。過去のファンドの運用成績は将来の成績を予測するものではありません。ファンド投資は慎重に行う必要があります！販売機関(ファンドマネージャーの直販機関およびその他の販売機関)は、関連法令に基づいてこれらのファンドのリスクを評価しています。投資家は、販売機関からの適正性意見に適宜注目し、対応結果を参考にする必要があります。適正性に関する意見が常に一致するわけではなく、ファンドの販売機関が提供するファンド製品のリスク評価結果は、ファンドマネージャーによるリスク評価結果よりも低くすることはできません。ファンド契約に関するファンドのリスク収益性とファンドのリスク等級は、考慮すべき要因の違いにより異なる場合があります。投資家は、ファンドのリスクリターンを理解し、自身の投資目的、期間、投資経験、リスク忍耐度に応じて慎重にファンド製品を選択し、リスクを自己負担する必要があります。中国証券規制委員会がこれらの基金を登録したことは、これらの基金の投資価値、市場展望、収益について実質的な判断または保証を示すものではありません。投資にはリスクが伴います。慎重に投資してください。