11月18日、香港A株と両地の石炭セクターが上昇率トップ。執筆時点で、香港株の南戈壁が7.69%上昇し、中煤能源、ヤン州煤業オーストラリアが4%超上昇、ヤン州煤業、モンゴル焦炭、首鋼福山資源なども上昇。

A株市場では、上海能源が制限値まで上昇、山西兰花科创が5.22%上昇、華電エナジー、鄭州煤電が4%超上昇、開銑股份、山西焦化、遼寧能源が3%超上昇、中煤能源、安徽恒源煤電、陝西煤業、陝西黑猫なども上昇。

中信証券によると、11月15日、中国証券監督管理委員会（CSRC）は市場時価総額管理の指針を発表し、主要指数の構成株に対する時価総額管理制度や長期的に破格評価された企業の評価向上計画に特別要件を設定しました。この「指針」の公開は配当重視型の支持を補強し、石炭セクターが恩恵を受ける可能性があります。石炭業界のトップ企業は業績が安定しており、同時に主要指数の構成株でもあるため、恩恵を受ける可能性がより明白になるかもしれません。

市場時価総額管理指針の発表

11月15日、中国証券監督管理委員会（CSRC）が『上場企業監督指針第10号 - 時価総額管理』（以下「指針」）を発行しました。

《ガイドライン》は、上場企業が企業の品質を向上し、経営効率と利益能力を高めることを基盤として、実際の状況に応じて、M&A再編、株式報酬、従業員株式保有計画、現金配当、投資家関係管理、情報開示、株式の自己取得などを法令および規則遵守の基に活用し、上場企業の投資価値が適切に反映されるように促進することを求めています。

《ガイドライン》は、上場企業の取締役会、取締役および上級管理者など関係者の責任を明確にし、主要インデックス構成株企業に市場価値管理制度を制定し、長期の割安企業に評価向上計画を策定するなどを専門的に要求しています。また、《ガイドライン》は、市場価値管理を名目にした違法行為を禁止しています。

証券監督管理委員会は以前に《ガイドライン》に関して社会から意見を公開募集しました。フィードバックによると、各関係者は総じて《ガイドライン》を認めており、実践を踏まえて貴重な意見や提案を出しており、取締役会や経営幹部の責任、主要インデックス構成株企業の範囲、市場価値管理制度の開示要件、評価向上計画の実施状況などに関する事項について一文一文検討し、ガイドライン関連の主要意見を採用しています。

特筆すべきは、以前の公開募集稿と比較して、正式な条項には、上場企業がガイドラインに違反した場合、証券監督管理委員会が是正勧告、監督対話、注意書類の発行などの措置を取る可能性がある内容が追加され、主要指数構成株が中証A500指数、創業板ミドルキャップ200指数が追加されました。

中信証券は最近発表したリサーチレポートで、《ガイドライン》は、上場企業が企業の品質向上を基盤とし、経営効率と利益能力を高めるよう求めており、この動きは企業の基本的側面に焦点を当てることになり、配当スタイルは明らかな支持を受ける見通しです。

石炭セクターは配当スタイルの一部であり、全体的な配当は豊富で現金フローが強力であり、短期および中長期の両方で恩恵を受ける見込みがあります。石炭セクターの業界をけん引する企業は業績の安定性が比較的高いため、また《ガイドライン》が主要指数構成株へのより多くの要求を行う可能性が高いため、恩恵は一層顕著となるでしょう。

石炭は伝統的な消費旺季に入る

今年に入ってから、石炭価格は持続的に下落しています。冬季の暖房期の到来に伴い、各地域でエネルギー確保を確保するための「起動キー」が押され、石炭、天然ガスなどのエネルギーを安定供給するための策が取られています。この背景において、石炭価格が下落を止めることができるでしょうか？

11月14日、国家統計局の発表によると、11月上旬に全国の石炭価格が全般的に下落し、山西の大混合炭（発熱量5000カロリー）の価格は1トンあたり754.9元で、前期比0.4%下落しました。山西の良質混合炭（発熱量5500カロリー）の価格は1トンあたり855.7元で、前期比0.5%下落しました。先週、秦皇島港の動力炭の売値（5500カロリーの週平均）は1トンあたり844元で、前週比-4元下落しています。

石炭価格が持続的に下落している一方、国内の石炭輸入量は再度過去最高を更新しています。

国家統計局のデータによると、今年の第三四半期における中国の石炭生産量は348億トンで、前年同期比0.6%増加しました。そのうち、山西省、陝西省、内モンゴル自治区、新疆ウイグル自治区の4つの省合計での原炭生産量は283億トンで、前年同期比0.9%増加し、全国の総生産量の81.4%を占めています。第三四半期には、石炭輸入量は過去最高を更新し、3.9億トンに達し、前年同期比11.9%増加しました。

ただし、石炭価格の持続的な下落は依然として業界の利益成長を抑制し、第三四半期に多くの石炭企業の純利益成長率が低下しました。

その中で、中国神華の純利益は4607.4億元で、前年同期比4.5%減少しました。陝西炭業の純利益は1594.3億元で、前年同期比1.46%減少しました。中煤能源の純利益は1461.4億元で、前年同期比12.4%減少しました。

最近、全国的に広範囲にわたる集中暖房が順次開始されています。中国気象庁は今年の冬に気温が大幅に変動し、過渡的な強い冷え込みの可能性が高いと予測しています。冬季ピーク負荷に効果的に対処するため、多くの地域が一丸となって一般市民の生産生活エネルギー需要を確保しています。

中国石炭工業協会の責任者は、本国の冬季石炭消費のピークシーズンが到来するにつれて、主要な石炭生産省や石炭企業が石炭の生産と供給を安定させるために全力を挙げると述べ、後期国内石炭生産量が高水準を維持し、今年の生産量は前年比で増加する可能性があり、総輸入量は過去最高を再び更新する可能性があります。

同時に、後期の中国の石炭供給は比較的充分であり、石炭需要は前年比で増加し続け、石炭の供給と需要の状況は全体的には相対的にバランスが取れるでしょう。ただし、極端な気象などの不確実要因を考慮すると、一部の地域や一部の期間には構造的な需要過多の状況が発生する可能性があります。

中国神華は第三四半期の業績発表会で、第四四半期の石炭供給が比較的に緩和されると述べ、年間総炭産量が47億トンに達し、輸入石炭が5億トンを超えると予測しています。需要面では、冬季は偏寒であり、石炭備蓄需要が高まる見込みであり、今冬の需要はピーク時の夏水準を上回る見込みです。第四四半期には輸入石炭購入が継続的に増加する見込みであり、価格が下落しているものの、輸入石炭ビジネスは良好な成長を達成する見込みです。

山西証券も研究レポートで、後半期の展望について指摘し、経済の安定政策が第四四半期に力を入れつつ、暖房需要に重なることから、工業用電力および非電力用石炭需要には依然として成長余地があると予想されています。同時に、国際石炭価格も上昇しており、輸入石炭価格差がほとんどないため、輸入石炭の増加量の予想にはまだ変数が存在し、国内の動力石炭価格が大幅に低下する余地はほとんどないと予想されています。