智通财经APPによると、グローバル最高の時価総額を持つ企業で、高盛から「地球で最も重要な株式」と称されるAIチップの覇者エヌビディア(NVDA.US)が、水曜日の米国株の市場後、つまり北京時間の木曜日の朝に、2025会計年度第3四半期の業績を発表します。2023年に株価が240%急騰した後、今年初め以来、全球で広がる「AI信仰」の助けにより、エヌビディアの株価はほぼ3倍になりました。世界中の投資家がエヌビディアが市場の予想を大きく上回る比類のない業績を再度発表することを期待し、資金が人工知能への信仰を再燃させ、全球の株式市場が「AIお祭り」を開始することを促進します。

ウォールストリートのアナリストたちは一般的に、このグローバル市価最高の会社が、AI基盤のインフラに対する企業や主要な政府部門の需要の急増に支えられて、売上が引き続き急増することを予測しています。これは、データセンターの拡張または新設のためです。米国のテクノロジー巨頭Meta、マイクロソフト、グーグル、アマゾンドットコムが発表した財務報告の中で、最も重要なAI基盤のインフラ――エヌビディアのAI GPUへの支出が急増するのに対し、OpenAI、xAI、Anthropic、パランティアテクノロジーズなどのAI応用の先駆者たちや、主権AIシステムに焦点を当てた各国の政府部門も巨額の投資をしてAIデータセンターを構築し続けており、グローバルに普及する人工知能の熱狂的な潮流には一切の減退の兆しが見られません。

Visible Alphaが最新に編纂したアナリストの予測データによれば、ウォールストリートのアナリストたちは一般的に、このチップ巨頭の第3四半期の総売上が前年同期比で84%増となり、332.8億ドルに達し、当期純利益が174.5億ドルに急増し、1株あたり70セント、前年同期の92.4億ドル、前年同期の1株あたり37セントを大きく上回ると予測しています。これは、エヌビディアが6四半期連続で記録的な売上と純利益を達成することを意味します。

エヌビディアは6月に1対10の株式分割を行い、先週の金曜日の米国株の市場閉鎖時にはエヌビディアの株価は141.98ドルに達しました。業績発表の前に、ウォールストリートはエヌビディアの今後12ヶ月の株価動向を現在のところ極度のコールと見なしています。その中で、ウォールストリートの大手商業銀行であるバンクオブアメリカは最近、エヌビディアに対する「買い」の評価を再確認し、目標株価を165ドルから190ドルに大幅に引き上げ、ウォールストリートの一般的な目標株価を上回っています。

Meta、マイクロソフト、そしてグーグルを含む「六巨頭」など、グローバル企業における人工知能への「焼け石に水の浪潮」はなおも止まることがなく、AIチップに密接に関連する株式の論理的支えは極めて堅固であり、エヌビディアなどのAIチップのリーダーたちの株価の上昇はまだまだ続く可能性があると考えられます。特に、データセンターのAIチップ分野で市場シェアが80%-90%を占めるAIチップの覇者エヌビディアは、株価が歴史的な新高値を次々と打ち立てる可能性があり、ウォールストリートのアナリストたちの一般的な予測である163ドルを突破するのは時間の問題かもしれません。

グローバルデータセンター支出の波は止まりません！ 巨頭たちが資金を注ぎ込み続け、エヌビディアが最大の勝者となるでしょうか？

Visible Alphaの予測データによれば、ウォール街のアナリストたちは、エヌビディアの第3四半期のデータセンター事業の総収入が、前四半期に263億ドルの歴史的な高水準を達成した後、295.3億ドルの新たな歴史的な高水準に達すると見込んでいます。

8月、エヌビディアのCEOである黄仁勲は、「グローバルデータセンターは全力で、エヌビディアのAI GPUに基づく加速計算モデルと生成型AIへの取り組みを強化して、コンピューティングスタックの近代化を実現しています」と述べました。

ウォール街の大手銀行モルガンスタンレーは、今週初めにエヌビディアの株式の12ヶ月目標株価を150ドルから160ドルに引き上げ、「保有」評価を維持しました。その根本的な論理は、データセンター事業の成長がより一層強力になるという期待です。大摩の分析チームは、「エヌビディアのデータセンター事業が今後5年間に大部分の収益成長を促進すると予測しています。生成型AIへの熱狂がAI/(機械学習)ハードウェアの並列計算能力ソリューションに非常に有利な環境を作り出しています」と述べています。

現在の米国株市場の七大テクノロジー企業（いわゆるMagnificent Seven）において、AIチップの最大手であるエヌビディア（NVDA.US）を除き、他の「六巨頭」はすでに決算を発表しています。全体的に、彼らの決算および「チップ受託製造の王者」タイワンセミコンダクターマニュファクチャリングの決算は、AI GPUの需要が「爆発的に」成長していることを示しており、エヌビディアがこの米国株決算シーズンの最大の勝者であることを暗示しています。

これらのテクノロジー企業は支出を増やし、人工知能データセンターを構築して、ほぼ無限のAI推論/訓練計算能力の需要に応えています。テクノロジー企業が人工知能の資本支出を増加させることを巡る「引き続きお金を使い続ける」というコメントが飛び交う中、ウォール街の投資機関D.A. Davidsonは、エヌビディアが引き続き栄えるだろうと述べ、今後もグローバルなAIの熱潮の最大の恩恵を受ける存在の一つであるとしています。「例えば、マイクロソフトがその大規模なデータセンターをアップグレードするために巨額を投資し続ける限り、株主価値がマイクロソフトからエヌビディアに移転し続けると確信しています」とD.A. Davidsonの研究チームは述べています。

AIチップの需要について話す際、台積電のトップである魏哲家は決算説明会で、AIチップの需要の展望は非常に楽観的であり、台積電のお客様からのCoWoS先進パッケージに対する需要は会社の供給を大きく上回っていると強調しました。「会社はお客様のCoWoS先進パッケージの需要に全力で応える準備が整っています。今年の生産能力が倍増しても、来年も引き続き倍増しても、それでもなお十分ではありません」と述べています。台積電のCoWoS S/L/R先進パッケージ生産能力は、エヌビディアのBlackwell AI GPUなど広範囲なAIチップの生産能力にとって重要です。

ウォール街の金融大手シティグループの最新の予測データによれば、2025年までに米国の4大規模テクノロジー企業のデータセンター関連の資本支出は前年同期比で最低でも40%増加する見込みです。これらの巨額な資本支出は基本的に生成型人工知能に関連しており、ChatGPTなどのAIアプリケーションの計算能力の需要が今後も非常に大きいことを意味します。シティグループによれば、これは巨人企業がデータセンターへの支出を、すでに強力な2024年の支出規模よりもさらに拡大する可能性が高いことを示しており、この傾向がAI GPUの間違いない支配者であるエヌビディアやデータセンター相互接続（DCI）技術提供者の株価に非常に大きな正の触発作用をもたらすと予測しています。

花旗のリサーチレポートで、グローバルなクラウドコンピューティングの巨頭であるアマゾン、Google、Microsoft、ソーシャルメディアのFacebookとInstagramの親会社を指す四大テクノロジー企業が述べられています。花旗は、2025年までに、これらの四大テクノロジー企業のデータセンターの資本支出規模が前年比40%から50%増加すると予測しています。データセンターの巨大な支出増加が、英伟达やArista Networksなどのデータセンターネットワーク技術巨頭が国際的な資金の支持を受け続けるという要因になる可能性があります。

ubsグループの資産管理部門は、今年の大型テクノロジー企業の人工知能への年間支出が50%増加し、2220億ドルに達すると予測しています。さらに2025年には20%増加すると見込まれています。「マイクロソフト、アルファベット、アマゾンドットコム、Metaはほぼすべての人工知能支出の半分を占めており、彼らの強力なバランスシートと投資意欲は、人工知能支出の強い成長を引き続き支える可能性があります。」とubsグループは報告書で述べています。投資家は最近の変動の機会を利用し、十分な質の高い人工知能株式へのエクスポージャーを構築すべきです。

アナリストの核心的焦点：ブラックウェルの出荷量はどうか？発熱問題は解決されたのか？

投資家は、英伟达の最新のAI GPU、つまりブラックウェルアーキテクチャに基づくAI GPUの出荷量の見通しデータの更新にも注目しています。黄仁勋はブラックウェルアーキテクチャ製品を「人工知能業界の徹底的な変革者」と称しています。ブラックウェルアーキテクチャのAI GPUは、MLPerf Inference v4.1ベンチマークテストで初めて登場し、大型言語モデル（LLM）の推論タスクにおける卓越した性能を見事に示しました。具体的には、オープンソースの大規模モデルLlama 2 70Bモデルの推論タスクにおいて、ブラックウェルアーキテクチャのAI GPUはH100に比べて約4倍の性能向上を実現しています。

さらに、最近のニュースで、最新世代のフラッグシップAI GPU、つまりブラックウェルアーキテクチャのAI GPU製品が高容量サーバーラックにおいて深刻な過熱問題を抱えていることが報じられました。これらの問題は設計の調整やプロジェクトの遅延を引き起こし、Google、Meta、マイクロソフトなどの主要顧客がブラックウェルサーバーを予定通りに展開できるかどうかについて懸念を感じています。ウォール街のアナリストたちは、決算電話会議で黄仁勋にブラックウェルアーキテクチャのAI GPUがAIサーバーラックの過熱問題を解決しているか、今年および来年初めの出荷見通しについて詳しく尋ねる予定です。

モルガンスタンレーのアナリストからの最近の警告によれば、供給側のいくつかの制約が英伟达の最近の業績見通しの上昇スペースに賭ける可能性があるとしています。また、以下のように補足しています。「我々は、より大きな上方修正が今年の後半に発生するだろうと考えています。」英伟达は前回の業績会議で、生産量が増加するにつれて、1月までの四半期には「数十億ドル」規模のブラックウェルアーキテクチャAI GPUの収益を実現すると予測しています。

AIサーバーラックの過熱に関するニュースでは、メディアが情報提供者の話を引用して、ブラックウェルアーキテクチャのAI GPUがAIおよびHPCに特化して設計されているが、72個のプロセッサを搭載したサーバーで過熱問題が発生していると報じています。この種のサーバーは各ラックで最大120kWの消費電力があります。メディアによれば、過熱問題は英伟达にサーバーラックの設計を再三修正させただけでなく、GPUの性能を制限し、ハードウェアを損傷させる可能性があるため、大口顧客はこれにより、これらの技術的問題がデータセンターのプロセッサの展開プロセスを遅らせることを懸念しています。

メディアの報道によると、英伟达はこの問題に対処するために供給業者にラック設計を調整させ、パートナーと協力して冷却システムを最適化するよう求めています。このような工学的改善は、大規模技術リリースの通常の手順ですが、製品の納期をさらに遅らせることにもつながります。

英伟达の広報担当者はこの件について、同社がクラウドサービスプロバイダーと緊密に協力しており、設計調整は正常な研究開発プロセスの一部であると応答しています。英伟达はこの協力を通じて最終製品の性能指標と信頼性が期待通りに達成されることを確保し、技術的なボトルネックの解決を急いでいると述べています。

台積電と提携して慎重に改良されたBlackwellアーキテクチャのAI GPUは、今年の10月末にわずかに生産され、エヌビディアの主要顧客が試用しそれぞれのデータセンターに配置するために提供される予定です。最も早くて来年の1月末に大規模生産と出荷が行われる見込みです。