该行表示，考虑到京东零售业务持续受益于以旧换新国补政策以及京东物流利润率的改善，该行上调公司营业收入预测分别至11,399/12,075/12,737亿元，上调公司归母净利润分别至377/431/475亿元，对应摊薄EPS分别为12.4/13.8/15.1，Non-GAAP归母净利润分别为450/511/554亿元，对应Non-GAAPP/E为9/8/7X；根据SOTP估值法，该行给予2025年京东集团合计目标市值5,231亿元人民币，对应目标价164元人民币/177港元，维持“买入”评级。金吾財報 | sealandが研究指示を発表し、jd.com(京東商城)（09618）が2024Q3に売上高2604億元を達成しました（前年比+5％、前四半期比-11％）；粗利益450億元（前年比+16％、前四半期比-2％）、営業利益120億元（前年比+29％、前四半期比+15％）、当期純利益128億元（前年比+56％、前四半期比-6％）、親会社所有者に帰属する当期純利益117億元（前年比+48％、前四半期比-7％）、非GAAPに基づく親会社所有者に帰属する当期純利益132億元（前年比+24％、前四半期比-9％）。2024年9月30日時点で、同社は今年、合計36億米ドルの自社株買いを実施しており、2024年9月に発効した新しい自社株買いプログラムに基づき、同社は2027年8月末までに最大50億米ドル相当の株を買い戻すことができます（米国預託株を含む）。
その行は、2024Q3にjd.com(京東商城)小売ビジネスの売上高が2250億元（前年比+6％、前四半期比-12％）に達し、アクティブユーザーと注文量の増加によって主に推進されました。2024年第3四半期には、jd.com(京東商城)が「春の計画」をアップグレードして「三大スター規則アップグレード」など15の新しい取り組みを発表し、売上高を持つビジネスに100億元以上のトラフィック支援や数億元の広告金補助などを提供し、第三者ビジネスパートナーの取引ユーザーが前年比20％以上増加し、注文量が前年比30％以上増加しました。
その行はさらに、jd.com(京東商城)物流が2024Q3に444億元の売上高（前年比+7％、前四半期比前四半期持平）を達成し、運営利益率は前年比で4.0ポイント増の4.7％に向上しました。2024年10月16日、jd.com(京東商城)物流は淘宝天猫グループとの提携を発表し、淘宝天猫プラットフォームに完全に統合され、その統合型サプライチェーンソリューション、jd.com(京東商城)エクスプレス、jd.com(京東商城)クイックラインなど多くのビジネスが淘宝天猫のビジネスパートナーにサービスを提供し、倉庫、宅配、クイックラインなどのサプライチェーン全体のプロセスを関わっています。双方のシステムの接続は10月中旬に基本的に完了し、将来的にはより多くの外部収益の増加に貢献する見込みです。
その行は、jd.com(京東商城)小売ビジネスが一貫して古いものと新しいものを交換する国家補助政策やjd.com(京東商城)物流の利益率の改善から恩恵を受け続けていることを考慮し、同社の売上高予測をそれぞれ11,399/12,075/12,737億元に引き上げ、同社の当期純利益をそれぞれ377/431/475億元に引き上げ、希釈後EPSに相当する12.4/13.8/15.1に対応し、非GAAPに基づく当期純利益をそれぞれ450/511/554億元に引き上げ、それに応じてNon-GAAP P/E比を9/8/7倍に引き上げました。SOTP評価法に基づいて、その行は2025年のjd.com(京東商城)グループの総合的な時価総額を52,310億人民元とし、目標株価を1株あたり164人民元/177香港ドルに設定し、「買い」の評価を維持しました。
