先週、米国企業の決算期は全体として成功を収めましたが、米国株の大型株は下落傾向にあります。今週、投資家はさらに大きな試練を迎えます：今後数日間に小売業界のリーダーたちが消費者の状況を発表します。消費者支出が米国経済の三分の二を占めており、現在の四半期は通常、小売業者にとって最も強力な時期であるため、彼らの見通しは投資家にとって非常に重要です。悪いニュースは、株式市場全体の状況に影響を与える可能性があります。今年の株式市場の反発は、s&p 500 indexを51回の新高値に押し上げましたが、最近の新高値はトランプが大統領に当選した後のことです。

現在、市場は小売業の業績に注目しています：一方では、米国の消費状況を反映する重要なホリデーショッピングシーズンの業績指針、もう一方では、当選したトランプ大統領が提案した関税計画の影響です。米国最大の小売業者である「米国小売消費の風向計」ウォルマート(WMT.US)は火曜日に決算を発表し、ターゲット(TGT.US)、tgxカンパニー(TJX.US)など他の小売業者も決算を発表します。

道富グローバル投資管理会社の米国SPDR etfビジネスを担当するチーフ投資戦略家、マイケル・アローン氏は次のように述べています。「これらの企業が消費者状況が良好であることを引き続き示せるかどうかが、投資家の感情に大きな影響を与えます。私は、消費者が驚くべき結果を出し続ける可能性があると思います。このデータは、株式市場の反発のコールシグナルであり続ける可能性があります。」

ホリデー消費

10月、米国小売連盟(NRF)による予測では、2024年の米国ホリデー売上高の成長速度は昨年を下回るとされています。NRFは、11月と12月にこの業界の売上高が昨年同期比で2.5%から3.5%の増加を見込んでおり、これは昨年の5.3%の成長率を下回ります。この組織によれば、ドルに換算すると消費額は9890億ドルに達する見込みです。

NRFの社長兼CEOであるマット・シェイは記者との電話会議で「消費者の支出パターンがより穏やかになってきていることを皆が見ている」と述べた。彼は、全体的な支出は依然として強力であるが、パンデミック時の異常な高成長と比べると減速していることを付け加えた。

シェイは、今年の感謝祭とクリスマスの間の買い物日数が少ないカレンダー効果が業績に悪影響を及ぼすと予測していると指摘した。全体的に、業種への機関投資家の予測分析によれば、小売業者の今四半期の売上は前年比で増加すると予想されているが、成長速度は2018年以来最も遅い可能性がある。そして、今年のホリデーシーズンの消費者支出時間も短くなり、今年の感謝祭とクリスマスの間の買い物日数は2023年より5日減少した。

アローネによれば、小売業者は第4四半期の期待を設定する際に、インフレが高止まりしている中で消費者が厳しい状況にあるため保守的なアプローチを取る可能性がある。ただし、企業の業績が予想を上回った場合には驚かないとも述べた。デロイトが以前に発表したホリデー消費予測は、高い価格がブランドへの消費者の忠誠心を弱めることを指摘しているが、体験や装飾、エンターテイメントへの支出が今年の支出を促進するだろうとも述べている。

コロンビア・スレッドニードルの上級株式アナリストであるマリ・ショルはこれに同調した。彼女は「今年の消費者の状況を考えると、消費者は重要なデータにおいてサポートを示すことが確実であると考えます。私はこれが素晴らしいホリデーになると確信していますが、消費者は価値に非常に注目し続けるとも思います」と述べた。

ショルは、小売業者の第3四半期の業績が変動することを予想している。彼女は、米国の一部地域での異常に暖かい天候がコートや他の寒冷天候商品を販売に影響する可能性があると述べ、また大統領選に関する不確実性が消費者の信頼感にも影響を及ぼしていると指摘した。それでも、アメリカ合衆国商務省が先週金曜日に発表したデータによれば、自動車の販売急増が後押しし、米国の10月の小売売上高は増加しており、9月のデータも大幅に上方修正された。

今後を見据えて、ショルは消費者を引き付ける革新的な商品を提供できる企業に強気である。たとえば、アバークロンビーアンド フィッチ(ANF.US)、スニーカー製造業者であるオン(ONON.US)、デックス・アウトドア(DECK.US)である。彼女は、コストコホールセール(COST.US)、アマゾンドットコム(AMZN.US)、ウィルマート(WMT.US)もホリデーショッピングシーズンにおいて有利な立場にあると考え、消費者に優遇と便利さを提供していると述べた。

一連の強力な業績報告の中で、ウォルマートの株価は今年60%上昇したが、アナリストはこの状況が続くことを証明する証拠を必要としている。一般的に言って、78の小売株のバスケットの株価はマーケットでのパフォーマンスが劣っており、2024年には8.6%上昇したが、その間にs&p 500 indexは23%上昇した。

関税の脅威

トランプがホワイトハウスに復帰することで、関税は今後数ヶ月間、小売株が直面する新たなリスクとなる。彼は、中国からの輸入品の関税を60%に引き上げ、他の国からの輸入品の関税を20%に引き上げることを提案した。コンサルティング会社Trade Partnership Worldwide LLCの研究によると、トランプの関税計画は、衣装、玩具、家具、家電、履物、旅行用品など6つの重要な消費関連カテゴリーに影響を与える。報告書によれば、これらのカテゴリーにのみ関税を課した場合、毎年最大780億ドルの米国人の消費能力が減少するという。

Shorは、小売業者が中国における貨物のエクスポージャーを考慮すると、関税は特にディスカウントストア、家庭用品、コンシューマエレクトロニクス企業にとって「本当の問題」である可能性があると述べている。彼女は、小売業者が最近多くの企業が価格を引き上げた後、消費者需要を損なうことなく米国人に高いコストを転嫁できるかどうか疑問視している。

消費者に焦点を当てた投資コンサルティング会社Quo Vadis Capitalの創設者John Zolidisは、小売業者が今後行われる決算説明会を利用して関税影響を軽減する戦略について話し合う可能性があると述べた。彼は、「企業がリスクエクスポージャーについて話し、自分たちが何をしているのか、どれくらい迅速に行動を取れるのかについて聞くことができるが、具体的な数字を提示することはできない。詳細が完全に不足している現状では、何も量化することは不可能だからだ。」と言った。

関税プランはまだ確定していないが、Zolidisは、企業が緊急プランを準備する時間が増えたため、トランプの第一期よりも全体的に応答能力が向上していると予想している。また、大選が近づくにつれ、連邦準備制度はその緩和政策を続けるため、彼は消費者支出の見通しに対してより楽観的であると言っている。彼は、「ウォールストリートのように、消費者は不確実性を好まない。短期的には消費者行動が良いスタートを切る可能性がある、特に年末の金利が下がり続ける環境では。」と述べた。