斑馬消費 陳碧婷

これは積極的な「全顔整形」にするのか、それとも先に「部分整形」をするのか。

1か月以上考えた後、医療関連ビジネスに転型する道のりで、jinfa labiはより慎重な方法を選びました。

会社は2年連続で損失を出しており、現在の主なビジネスでは医療関連ビジネスの大胆な展開を支えることが難しいです。少量の資金を先に出して利益のある資産を買収し業績を改善し、経験を積んだ後にさらに展開するのは賢明な選択です。

ステップを調整する

重大な資産再編成を1か月以上計画した後、jinfa labi（002762.SZ）は医療関連ビジネスのレイアウトを「全顔整形」から「部分整形」に調整し、戦略的転型の速度を高め、買収リスクを低減することを目指しています。

伝統的な母子用品ビジネスの発展が困難に直面している時、会社の転型はようやく実質的な一歩を踏み出しました。

10月10日、会社は重大な資産再編成の予案を公表し、韓妃投資の持株を介して医療関連ビジネスに参入し、「母子+医療関連」の戦略的レイアウトを完成させ、「健康的な赤ちゃん+美しいお母さん」の戦略的転型を実現する予定です。

計画に従って、jinfa labi maternity & baby articlesは増資と議決権の譲渡を通じて、韓妃投資の51%の持株と88.47%の議決権を取得し、同社を支配し、連結財務諸表に組み入れる。

韓妃投資は医療関連美容サービスの投資機関であり、広東の韓妃、広州の韓妃、中山の韓妃、珠海の韓妃の4つの医療関連美容機関を傘下に持つ。

その中で、広東の韓妃と広州の韓妃はそれぞれ広東省の三级整形専門病院資格と二級専門病院資格を取得しており、珠海の韓妃は二級資格の審査を進めている。

医療関連美容外科プロジェクトのグレード分級管理に基づき、韓妃投資は業界で現在最高レベルの医療資格を有している。

韓妃投資の全体的な評価はどのくらいで、jinfa labi maternity & baby articlesがいくら投入するのか？関連する監査およびデューデリジェンスがまだ完了していないため、計画には詳細は記載されていない。

昨日、jinfa labi maternity & baby articlesは突然公告を発表し、重大な資産の再編成を終了し、韓妃投資の買収から、cashによる傘下の2つの機関である珠海の韓妃と中山の韓妃のそれぞれ51%の持株の取得に変更した。取引対価はそれぞれ4127.67万元と1012.69万元である。

この上記の調整を行ったのは、これら2つの医療関連美容機関は運営が比較的成熟しており、基本的に安定した利益を実現しているからである。

データによると、2023年に珠海の韓妃と中山の韓妃は合計で売上高7377万元、当期純利益800万元を実現した。今年の1月から8月までの合計売上高は4834万元で、当期純利益は767万元である。

調整後、大きな資産再編成にはならず、買収の進度を加速させることができ、2社の利益を上げる企業が連結されることで、上場企業の業績が早期に改善される可能性があります。

悲しい韓妃

衣装業界の同行である朗姿股份が医療関連に転換した事例がある中、金发拉比は医療関連ビジネスに長い間目を付けていました。従来の衣装業界に比べ、医療関連はより発展の見込みがあり、資本市場でもより魅力的なストーリーを語ることができます。

2021年4月、金发拉比は6.68億元の評価額で、2.38億元を投資して懐化問美が保有する韓妃投資の36%の株式を取得し、医療関連のビジネスを構築する第一歩を踏み出しました。

予想通り、医療関連進出のニュースが公開された後、市場はすぐに反応し、金发拉比は連続して7回のストップ高を記録しました。

2023年9月、会社は韓妃投資に対してさらに投資し、5950.59万元を支出して13%の株式を取得し、保有は合計49%に達しました。当時、同社の評価額は4.58億元に下がりました。

注意すべきは、金发拉比が株式を取得した後、韓妃投資の運営状況が満足のいくものではなかったことです。

初回の株式取得時に、譲渡側は韓妃投資に対して2021年と2022年の非継続的な純利益がそれぞれ5000万元と6000万元以上であることを約束しました。

実際、2021年の韓妃投資は非経常項目を除いた当期純利益が2711万元に過ぎなかった。2022年には、当期純利益が5474.75万元の損失を出した。

もちろん、これは外部の不利な環境の影響が大きい。

双方は実状に応じて業績の約束を調整し、韓妃投資に2023年と2024年の非経常項目を除いた当期純利益がそれぞれ7800万元と8500万元を下回らないよう求め、2年間合計で1.63億元とした。

新しい業績の約束も、韓妃投資は達成できなかった。2023年には、会社の親会社の当期純利益が1987.90万元の損失を出し、今年の上半期にはさらに239.03万元の損失を出した。2022年から2023年および今年の6月末の会社の所有者 equities は-2453.07万元、-4578.26万元、-4815.13万元であった。

韓妃投資の実際の支配者は黄招標で、福建省の人である。公開された資料によると、彼は外科医の出身で、広州の芸星整形外科病院の院長、歯科チェーンの德倫医療グループの会長を務めていたが、現在もA株上場会社である皓宸医疗の非独立董事を務めており、近20年の私立病院の創業経験がある。

関連資料によれば、個人的な理由で他の債務紛争に関与し、黄招標は裁判所から「高額制限」措置を取られている。

空虚な金发拉比

1996年、林浩亮と林若文夫妻は汕頭で金发拉比を設立し、国内の母子用品のブランド化および消費アップグレードのトレンドを捉え、会社は急成長を遂げた。2015年には深交所に上場した。

現在、会社は中高端の母子消費財の設計、研究開発、製造及び販売を主に行っており、コアビジネスは「拉比（LABI BABY）」、「下一代（I LOVE BABY）」および「ベビラビ（BABY LABI）」の三つの自社ブランドの運営管理です。

会社が上場した後、国家の出産政策の変更に伴い、母子用品業界は市場から強気で見られて、会社の株価は段階的に急騰し、市価は一時120億元に近づいた。

しかし、市場が期待した成長は金发拉比には現実とはなっていない。

2017年は会社の業績の頂点でした。この年の売上高は4.30億元、親会社に帰属する当期純利益は9157万元でした。その後、一貫して縮小しています。2023年には売上高がわずか2.04億元まで減少しました。2022年と2023年、会社は連続2年にわたり親会社に帰属する当期純利益が損失を出し、それぞれ-8815万元と-2349万元でした。今年も状況は依然として悪く、前三四半期の親会社に帰属する当期純利益の損失は995.3万元で、前年同期比で339.92%の減少です。

直営およびフランチャイズのオフライン店舗は金发拉比の収入の主要な源泉であり、2018年には会社のオフライン端末ネットワークは1368店舗に達しました。

国内のeコマースの発展によって、会社のオフラインビジネスに重大な衝撃が与えられました。近年、会社の店舗規模は急速に縮小し、2024年6月末には581店舗しか残っていません。

会社はオンラインビジネスの展開を早くから始めたにもかかわらず、なかなか成長しませんでした。今年上半期、会社のオンライン販売は2330.40万元の収入を上げ、前年同期比で18.49%減少しました。

一つ指摘したいのは、金发拉比の資産負債比率が低い（6.56%）ことであり、林浩亮氏と林若文氏の夫婦は現在合計で53.24%の持株を持っています。会社の今後の資金調達と資本運用にはまだ大きな余地があります。

jinfa labi maternity & baby articlesは医療ビューティーへの転換に大きな期待を寄せているが、市場は冷ややかな目で見ている。前回の重大資産再編を実施しようとしたときも、今回の調整案による買収も、会社の株価は波風が立たなかった。3年以上前に、会社の大株主が高値で保有を減らした場面を投資家はまだ完全には忘れていない。

昨日、jinfa labiの株価は高く始まり低く終わり、終値は0.86%の微減で6.92元/株、時価総額は24.50億元となった。