智通財経APPの情報によると、華創証券が発表したリサーチレポートによれば、現在、食品飲料業界全体の底が確立され、限界改善の方向性が明確になっています。今年の前三四半期の評価の大幅な下落とともに、セクターの底が確立されており、現時点で来年を展望すると、調味料、乳業、ビール、パイチュウなどの上場企業の在庫や報告書のリスクは24年から次々と清算され、25年には各子業界が在庫清算から補填へと移行することが期待されています。規模の効果が利益予測の下方修正周期から上方修正周期に入ることが期待されています。また、ダイニング関連のB端サプライチェーン企業は、ダイニング消費券などのサービス消費に対するマクロ刺激政策から直接的な恩恵を受ける可能性があり、関連企業は大幅な調整後に低予測からの反転と高い弾力性を迎えることが期待されています。

知り合いの金融アプリ、華創証券のレポートによると：

パイチュウ：24年に評価が底を打ち、25年中に業界の期待が底を打つと予想されます。

業種の周期段階から見ると、25年上半期もまだ清算期にあると判断しています。年中に業界期待の底を迎える可能性があります。二つの重要な指標は、一つは茅台の価格期待、もう一つは主要酒企業の利益期待です。価格期待の面では、業界は来年も在庫削減段階にあり、普茅の価格は依然として下落探りを続けると予想されますが、茅台の流通多様化と管理能力の向上を考慮すると、前回の周期の価格底をM2や一人当たりの可処分所得などの指標と十年で合成し、今回の普茅の価格底は約2000元付近と判断されます。また、リズム的には春節後のQ2の淡季で底を打つ期待のある震動が訪れるでしょう。さらに、茅台の古酒の価格、先に下落し在庫が比較的低いため、早期に安定的な回復を示し、先見的な観察指標となる可能性があります。

酒企業の利益期待の面では、業界の圧力が24年に表外から表内へと伝わっていますが、負担を軽減することは新たな道に向かう前提条件です。利益表の下落はパイチュウの周期調整が後段に入ったことを示し、25年には酒企業の目標が現実的に減速する見込みです。マクロ政策の伝達と徐々に現れる効果に伴い、25年上半期には利益期待の下方修正幅が明確になり、それ以上の悪化はなく、利益期待の底を迎えるでしょう。

前回のパイチュウの周期の経験を考慮すると、14年に評価が先に転換点を迎え、15年には業界期待の転換点が訪れ、16年には基本面（価格と業績）が加速しました。業界構造から見ると、各価格帯や地域において、強力な支配力を持つ龍一が依然として底牌を保持しており、利益目標の信頼度は高いです。茅台、五、古などが含まれ、他の酒企業は調整の中で新たな機会を模索しています。優れた管理能力を持つ老窖と強力なブランド力を持つ汾酒が調整を最初に終える可能性があると見ています。

一般消費財：乳製品、調味料、酵母は右側に至り、ビールは底を出清した。

一般消費財の困難の反転には三つの段階がある。第一段階は在庫の出清と報告書の負担軽減で、需要が依然として圧迫されているものの、利益の余地は改善された。第二段階は需要の回復を待ち、収益の加速である。第三段階は、需要の旺盛な期待が供給不足を推進し、上流コストの上昇を伴って下流の価格引き上げを促す。

業種の構造は出清の速度を決定する。一家独大の調味料リーダーであるfoshan haitian flavouring and foodとangel yeast co.,ltd.は上半期に出清を終え、周期的に上昇し始めた。双強の乳製品は第二四半期で出清が加速し、第三四半期から改善の傾向が明確になった。一方、寡占のビールリーダーは下半期に投下を増やし、在庫を加速的に消化する。2025年には低在庫と低基準に入りそうである。

さらに、ダイニング関連のB端サプライチェーン企業は在庫周期の影響を受けず、需要回復の波及速度が早い。速冷、再調合などの企業は低基準の下で反転の弾力性を迎える見込みであり、特にshanghai bairun investment holding groupのウイスキー新製品に注目する。

投資提言

リーダーの確実性のある配置ウィンドウを大切にし、困難の反転が高い弾力性を持つ品種を選定する。現在の食品飲料投資は、類似の配置「コールオプション」と見なせる：配当利回りは十分な安全マージンを提供し、マクロの安定は底を固め、収益の余地は流動性緩和環境における評価の向上から得られ、政策が需要の回復に伝わることによるものである。長期的に商業属性が優れ、競争力のあるリーダー企業は、現在、貴重な確実性のある配置ウィンドウであり、マーケットの増加資金の構造から見ると、etf資金の参入はkweichow moutai、wuliangye yibin及びinner mongolia yili industrial group、foshan haitian flavouring and foodなどの重視される株に直接利益をもたらす。

具体的なシンボルの選択について

パイチュウ：確実な配置はkweichow moutai、wuliangye yibin、anhui gujing distilleryであり、反転の弾力性が高いものはshangxi xinghuacun fen wine factoryを優先する。

利益目標の確実性の観点から、ボトムでは贵州茅台(600519.SH)と五粮液(000858.SZ)、そして来年に二桁成長が期待される古井贡酒(000596.SZ)を最優先とします。反転弾性の観点からは、泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、および今世缘(603369.SH)を選定し、珍酒李渡(06979)にも注目します。

大衆品：乳製品とビール及び酵母を受け入れ、ダイニング供給の反転及び百润の新製品の弾性に注視します。

中観の在庫周期と微観の運営周期を合わせて、乳製品業界では伊利股份(600887.SH)と蒙牛乳業(02319)の二つのリーダーをパッケージで構成し、新乳業(002946.SZ)に注目します。ビールのボトムでは青岛啤酒(600600.SH)と華潤ビール(00291)を確実にお薦めします。酵母のリーダー安琪酵母(600298.SH)は高峰から脱却し、コストの下降期を迎え、今後1-2年の改善トレンドが明確です。さらに、B端のダイニング供給の弾性機会では宝立食品(603170.SH)を優先し、立高食品(300973.SZ)と绝味食品(603517.SH)に注目し、特に百润股份(002568.SZ)のウイスキー新製品市場の反応を重視します。

戦略的に東鹏飲料(605499.SH)、農夫山泉(09633)、海天味業(603288.SH)、安井食品(603345.SH)などを継続的にお薦めし、中炬高新(600872.SH)と仙乐健康(300791.SZ)にも注目します。

リスク提示：マクロ政策が予想通りに行かない、最終需要が予想を下回る、業界競争が激化するなど。