高盛策略师们表示，鉴于全球股市自 2023 年 10 月以来已上涨 40%，令人失望的空间更大，估值上涨的机会更少。即将上任的特朗普政府政策的影响也存在不确定性。ゴールドマンサックスグループは2025年の株式市場の祝宴に2つのリスクが生じる可能性があると警告しています。
オートン経済アプリによると、2024年は終わりを迎える中、米国の株式市場は人工知能を活用した大手テクノロジー株の牽引を受けて、熱い反発を迎え、かなりのroiを獲得しました。しかし、ゴールドマンサックスグループは2025年の株式市場の祝宴に2つの大きなリスクが生じる可能性があると警告しています。
ピーター・オーベンハイマーをはじめとする戦略家達は、月曜日に発表された研究レポートで、第1の大きなリスクは最近の楽観的なムードの波にあると述べています。特朗プの大統領選勝利、低金利、経済への熱狂によって牽引されたこのムードは、初期にroiをもたらす可能性があり、市場がリバウンドに影響を受けやすくなるかもしれません。
ゴールドマンサックスグループの戦略家達は、2023年10月以来、世界の株式市場が40％上昇したことを考慮すると、不満の余地が大きくなり、評価が上昇する機会は少なくなる可能性があります。着任間もないトランプ政権の政策の影響にも不確定要素が存在します。
彼らは次のように述べています:"例えば、関税リスクや世界の成長やインフレに対する影響には、いくつかの未知数があります。"この当選した大統領は、全面的な関税措置を提案しており、すべての国の輸入品に10％から20％の関税がかけられるほか、中国製品には60％から100％の関税がかけられる可能性があり、これにより多くの米国の重要製品の価格が上昇するかもしれません。
トランプ氏の勝利後数日間、ダウ平均株価、S&P500指数、ナスダックなどの主要株価指数は歴史的な高値を記録しました。
2つ目のリスクは、高盛が言及した"異常な市場集中度"に関連しています。研究者は、アメリカの最大の10社の株が世界の市場指数の総価値の20％以上を占めていると述べています。
これらの企業にはアップル、マイクロソフト、アマゾン、エヌビディア、アルファベットグループ、Metaなどの大手テクノロジー株が含まれています。これらはS&P500指数の36％を占め、ほとんどのroiの推進要因です。今年に入ってから、これらの主要企業のroiは37％に近く、指数全体のroiは31％です。
ゴールドマンサックスグループは、このような市場の集中度は市場が直面する一連の脅威と関連があり、特に大手テクノロジー株が比較的軽資本から資本集約型に転換する際に。
同行は、「こうした投資の期待リターンは徐々に消えていく可能性がある。歴史的に見て、どの企業も長期間にわたって高い売上成長と利益率を維持するのは難しい」と述べています。
これらの企業が今後数年間現状を維持できるかどうかについて疑問があるとしても、ゴールドマンサックスグループはこれらの企業に過剰な評価バブルが存在するとは考えていません。
ただし、ゴールドマンサックスグループは以前のレポートで、株式市場の2桁成長時代が終わりつつあると警告しています。同社のストラテジストは、S&P 500指数の将来の10年間の年率リターンが3%になると推定しており、過去10年の13%と11%の長期平均リターン率よりも大幅に低いとしています。
投資銀行は、今回の引き下げの主な原因を将来の10年間のより高い出発点に帰するものの、ストラテジストはかなりの不確実性が再び「非常に高い市場の集中度」に帰属すると述べています。
ゴールドマンサックスグループは、市場の集中度がそれほど高くない場合、予測は約4ポイント高くなります(年率のリターン率が3%ではなく7%になります)。将来10年間の成長の範囲は3%から11%になり、可能性の -1%から7%の代わりに。
