到目前まで、日本の中央銀行は何を言い、何を行いましたか？

日本の中央銀行は、今年3月に8年間続いたマイナス金利政策を終了し、7月に政策金利を意外にも15ベーシスポイント引き上げて0.15％から0.25％にしました。中央銀行総裁の植田和男は今週初めに、経済が持続的な賃金駆動型のインフレに向かっていると述べました。この発言は、再び利上げが近づいている最新のサインと解釈されました。

植田和男は適時な利上げの利点についても触れ、非常に低い水準からレンディングコストを引き上げることが長期的な経済成長の実現に役立つと述べました。この表現は、日本の中央銀行が2007年の前回の利上げサイクルで使用した表現と似ています。

当時の日本の中央銀行総裁、福井俊彦は、刺激策を早期に段階的に撤廃することがバブルの発生を防ぎ、安定した持続的な経済成長を実現するのに役立つと述べました。福井俊彦の指導のもと、日本の中央銀行は2007年2月に2回の利上げを行い、金利をゼロから0.5％に引き上げました。しかし、翌年には、世界金融危機への対応として、日本の中央銀行は再び利下げサイクルに入り、その後16年間にわたり金利をゼロ近くに維持しました。

次回の日本の中央銀行の利上げはいつですか？

植田和男は賃金が引き続き上昇し、消費を刺激することにより、企業が価格を引き続き引き上げることが可能になり、これがさらなる利上げの前提条件を満たすと信じています。植田和男は、米国経済からの不確実性と市場の波乱に関して警告を発していますが、すべてのリスクが消失するのを待つ必要はないと述べ、これは12月の政策会議で再び利上げする意欲を示しています。

日本の中央銀行の政策決定者は次回の利上げの具体的な時期を約束していません。しかし、市場では来年3月までに政策金利を0.5%に引き上げると予想していると考えられています。

日本の中央銀行は中性金利をどこに位置付けていますか？

日本経済が引き続き回復する場合、日本の中央銀行は短期政策金利を引き続き引き上げ、経済成長を刺激するでも抑制するでもない、つまり中立水準に近づけることを目指します。

日本の中央銀行は現在、短期政策金利を0.25%で維持しています。ただし、過去2年以上、日本のインフレ率は常に2%前後を推移しており、実質の借入コストは依然として低水準です。インフレ調整後の実質借入コストを経済に中性と見なす水準まで引き上げることで、日本の中央銀行は過剰な金融刺激策から脱却できます。

ただし、異なるモデルによって異なる結果が生じるため、中性金利の予想は簡単ではありません。日本の中央銀行スタッフはさまざまなモデルを使用して、インフレ調整後の実質中性金利が-％から0.5%程度であると推定しています。これは、もしインフレ率が日本の中央銀行の2%目標に達する場合、日本の中央銀行は短期金利を約1%に引き上げることができ、経済成長を冷やすことはありません。

2027年3月までの「3年予測期の後半」において、日本の中央銀行は10月予測に基づき、短期金利が中立水準に近づくと予想しています。

日本の中央銀行理事の田村直樹氏は9月に日本の中央銀行が最速でも来年末までに金利を少なくとも1%に引き上げる必要があると述べましたが、同僚たちは中性金利水準については沈黙を守っています。また、植田和男氏もデータが不足しているため、長期間にわたり日本の金利がゼロ水準に維持されてきたため、信頼性のある推定値を行うのは困難だと述べました。

重要なトリガー要因は何ですか？

中立利下げレートを考慮せず、日本の円相場は日本の中央銀行の利上げタイミングに重大な影響を与えるでしょう。円安は7月に日本の中央銀行が利上げを行う要因の1つであり、円安により輸入コストが上昇し、より広範なインフレを引き起こす。

米国のトランプ大統領就任後に実施される経済政策による不確実性は、日本の中央銀行の判断を複雑にしました。トランプの多くの政策はインフレの再燃を招き、米連邦準備制度理事会が大幅な利下げを阻止する可能性があり、それが円相場を軟弱な状態に保つかもしれません。

日本の中央銀行がいつ追加の示唆を提供する可能性がありますか？

投資家は、11月22日に発表される日本の10月の消費者物価指数（CPI）データを注視しています。彼らはそこから、企業が労働コストの上昇を価格に反映させるためにサービス料金を引き上げるかどうかを判断します。

穏健な立場をとる日本の中央銀行の理事会メンバー、Toyoaki Nakamuraは、急速な利上げには慎重な姿勢を示しています。彼は12月5日にスピーチを行い、記者会見を開催します。

さらに、日本の中央銀行は12月13日に四半期ごとの経済調査結果を公表します。データによって企業の信頼感、資本支出計画、および企業のインフレ予想が強まっている場合、12月の利上げの可能性が高まるでしょう。