这一堪称苛刻的极端预期表明，市场对于“人工智能总龙头”英伟达的亢奋情绪呈现出“超现实”形式。2024年，在席卷全球的“AI信仰”助力之下，AI信徒们推动英伟达股价暴涨近200%，使其成为全球市值最高的公司，而在2023年，英伟达股价已经暴涨超240%。人工知能への支出の波はまだ終わっておらず、エヌビディアの株価の「狂った旅」は続いています。
智通财经APPによると、グローバルで時価総額が最も高い企業であり、高盛に「地球上で最も重要な株」と称され、人工知能の熱狂の中心にいる半導体の巨人エヌビディア(NVDA.US)の最新の四半期業績は、アナリストの平均予想を大幅に上回り、AI技術の発展が今も「非常に初期の段階」にあることを示しています。すなわち、人工知能の基盤インフラの構築段階にあり、エヌビディアは現在の「AIインフラ支出バージョン」の最も完璧な答えであり続けています。この巨人は第3四半期の総収益が94%急増し、純利益が倍増し、発表された次の四半期の収益見通しも平均予想を上回りましたが、一部のアナリストの極端に楽観的な予想には届かなかったため、これらのアナリストは息を呑むような成長に限界があるのではないかと疑問を呈しました。これがエヌビディア株価の市場後の変動が下落した理由でもあります。
エヌビディアは、美東時間の水曜日に発表した業績レポートで、第四四半期（来年1月まで）の総収益が約375億ドルに達する見込みであることを示しました。上下2%の変動があります。機関が集計したデータによると、ウォールストリートアナリストの平均予想は371億ドルですが、あるアナリストの最高予想は410億ドルに達しています。
この極端な予想は、マーケットが「人工知能の総頭」エヌビディアに対する興奮の感情が「超現実的」な形で表れていることを示しています。2024年、全球を席巻する「AI信仰」の助けを借りて、AI信者たちはエヌビディア株価を約200%急騰させ、グローバルで時価総額が最も高い企業に押し上げました。一方、2023年にはエヌビディア株価が既に240%以上急騰しています。
業績の見通しは最も極端で過度に厳しい期待には応えられませんでしたが、エヌビディアの過去2年間の収益成長率は比類なきものであり、10月の第三四半期の収益も「炸裂」と称され、再び人工知能への信仰を燃え上がらせる資金を駆動し、世界の株式市場が再び「AI狂喜パーティー」を開始する可能性があります。会計年度の観点から見て、エヌビディアの総収益は連続して2つの会計年度で倍増する見込みであり、さらに重要なのは、現在エヌビディアの四半期純利益が過去数四半期の収益規模をはるかに超えていることです。
最新の財務報告によると、2025会計年度第三四半期（10月27日まで）のエヌビディアの総収益は前年比94%急増し、351億ドルという歴史的な最高収益規模に達しました。特定の項目を除外した場合、NON-GAAP基準の一株当たり利益は81セントです。対照的に、ウォールストリートアナリストは同社の第三四半期収益を約332.5億ドル、NON-GAAPの一株当たり利益を約74セントと予想していました。純利益の面では、GAAP基準に基づくエヌビディアのQ3純利益は前年比109%増の193億ドルに達し、前四半期比で16%増加しました。
英ディアの業績は近年、華爾街の予想を全面的に上回っている。過去5年間で、英ディアは一度だけ四半期の業績が華爾街のアナリストの平均予想を下回ったことがある。しかし、最近の数四半期では、実際の総収益の規模が華爾街の予想を少なくとも20%以上上回ることもあり、このためアナリストたちはここ数四半期の業績に対して非常に高い予想基準を設けている。しかし、英ディアは常に予想を大きく上回り、ChatGPTやSoraなどの注目の生成AIアプリケーションの登場に伴い、人類社会がAI時代に入るにつれて、グローバル企業や主要政府部門の人工知能(AI)に対する最も重要な基盤インフラである英ディアの高性能AI GPUへの需要が急増していることを浮き彫りにしている。
発表された決算の中で、米国のテクノロジー大手Meta、マイクロソフト、グーグル、アマゾンドットコムは、最も重要な人工知能基盤インフラである英ディアのAI GPUへの支出が継続的に急増しており、「お金をかけて英ディアのGPUを購入する」という重要な信号を示し続けている。また、OpenAI、xAI、Anthropic、パランティアテクノロジーズなどのAIアプリケーションのリーダーたち、あるいは「主権AIシステム」に焦点を当てている各国政府部門も、AIデータセンターの構築に巨額の資金を投じており、グローバルな人工知能に対するこの熱狂的な潮流には退潮の兆しが見られない。
英ディアのデータセンター事業部門の最新の収益は、AIチップ分野での直接的な競合相手であるAMD(AMD.US)とインテル(INTC.US)の最新の総収益をすでに大きく上回っている。英ディアの2025年度の当期純利益はインテルの総収益を超えると予想されており、インテルは何十年もチップ業界で最も利益を上げているチップ会社であったが、現在、英ディアは世界のチップ業界の「新しい王」となり、時価総額はAMDや古参の巨人インテルを大きく上回っている。
最新の業績は、英ディアがグローバルなAI分野において疑う余地のない「最強の売り手」であることを証明している。AIトレーニング/推論分野で80%-90%の市場シェアを誇り、グローバルな企業によるAI構築の前例のない熱潮に乗って急速に利益を上げている。英ディアは元々PC向けのグラフィックプロセッサ(つまりPC GPU)の販売で世界的に知られていたが、その並列アーキテクチャが人工知能や広範な高性能計算に適していることが発見されてからは、近年、人工知能チップの全体的な戦略に傾注し、大量の計算コアを持ちながら、同時に複数の高密度なAIタスクを実行でき、並列計算の処理が極めて得意な英ディアのAI GPUが近年、チップ領域の最も重要なハードウェアとなっており、AI GPU+CUDAエコシステムのバリアを利用して非常に広い護城河を築いている。特にAIトレーニングの過程では、英ディアのAI GPUがソフトウェアの大規模モデルが現実の自然言語入力を認識し、反応する学習を助け、2023年以来、英ディアのAI GPUはGPTシリーズなどのスーパーパフォーマンスAIモデルの大規模AIサーバークラスターで広く使用されており、このプロセスはAI推論と呼ばれている。
ChatGPTが登場して以来、AIがグローバルなハイテク業界およびテクノロジーの発展に与える影響力がますます強まっている中、単一スレッド性能と汎用計算に焦点を当てたCPUはチップ領域になくてはならない部分であり続けているが、チップ領域における地位と重要性はGPUには及ばない。そもそもCPU設計の初期の目的は、さまざまな一般적인タスクの間での汎用計算を行うことであって、GPUのように膨大なスケールの並列計算モデルや高計算密度の行列演算を処理することではなかった。英ディアのCEOである黄仁勲は、グローバルな人工知能への移行は今まさに始まったばかりだと強調しており、特定のタスクをより小さな部分に分解し、それを並行して処理して特定のタスクを加速させるためのGPU加速計算が主導権を握っていると考えている。
英ディアが決算を発表する前夜、華爾街の主要な金融機関が英ディアに対する12ヶ月内の目標株価を一斉に大幅に引き上げた。華爾街の金融大手であるバンクオブアメリカは、英ディアに「買い」評価を再確認し、12ヶ月内の目標株価を165ドルから190ドルに大幅に引き上げ、HSBCは英ディアの目標株価を145ドルから200ドルに大幅に引き上げ、ロゼンブラット・セキュリティーズが設定した200ドル目標株価と並び、華爾街で最も高い期待に位置付けている。一方で、英ディアの株価は水曜日に145.89ドルで取引を終えた。
“人工知能の影響はますます大きくなっており、世界中の大手テクノロジー企業が数千億ドルを投資しており、その中でも英伟达は最も恩恵を受けています。”James Investmentのアニーナは述べています。“全体として、見通しは非常に楽観的です。”
米国の政策予測において、トランプが米国大選の勝利を確定させ、トランプは大企業への規制緩和や減税を約束し、石油生産を増加させ、厳格な移民政策を推進することは、経済成長とインフレが強まることを示唆しているが、これは株式市場の強気要因と見なされている。銀行、テクノロジー、防衛、化石燃料などの業種が恩恵を受ける可能性があり、特にテクノロジーに関しては、トランプ本人の政策枠組みに基づくと、彼が率いる米国政府は人工知能、量子計算、核融合、航空などの最前線テクノロジー革新分野の加速を重点的に推進する可能性が高い。
英偉達（エヌビディア）、まさに「爽文大男主」だ! AIの熱潮が盛り上がっており、データセンターの収益が急増している。
英偉達は最近、インテルを押しのけ、成功裏にダウ工業株30種平均（nyダウ）に組み込まれた。その後間もなく、彼の時価総額はアップルを上回り、5ヶ月ぶりに「株式市場の王者」の称号を取り戻した。私たちは人工知能が株式市場をどのように再構築しているかを目の当たりにしている。しかし、「エヌビディア神話」はまだ終わっていないようだ。多くのウォール街のアナリストにとって、英偉達の株価の狂乱の上昇はまだ続くとは限らない。
エヌビディアの「伝説の道」は、クリーン文学の中心人物に似ています。2022年末からの株価上昇は驚異的な850%に達し、2022年10月の株価の一時的な低点からの上昇率は1000%という信じられない数字にも達しています。
データセンター事業部門は、現在英偉達の最も核心的な事業部門であり、この部門が提供するH100/H200およびBlackwellアーキテクチャAI GPUが、世界中のデータセンターに比類のない強力なAI計算基盤インフラを提供している。財務報告によると、世界的にAIを展開する波が盛り上がる中で、この事業部門の収益は前年比112%増加し、驚異的な308億ドルに達した。このデータはウォール街の予想を大幅に上回り、インテルおよびAMDとの合計収益を上回った。
「過去数四半期にわたり、人々は主にインフレデータ、雇用データ、および「英偉達のデータ」に関心を持っているようだ」とJames Investment Researchの研究責任者法尔・阿ニナは述べた。「英偉達の時価総額がアップルを超えたことで、それは人工知能基盤の周期の最大の受益者の1つであるだけでなく、人々が人工知能の熱潮が引き続き世界を席巻すると予想していることを示している。」バンクオブアメリカは、次回の非農業雇用データ、CPIまたは連邦準備制度の決定に比べて、英偉達の業績がs&p 500 indexに与える影響はより大きい可能性があると述べている。
統計によると、半導体の巨人英偉達は現在、米国株大型株指数であるs&p 500 indexの総重みの約8%を占めており、今年この基準指数の21%の上昇に対して約25%の寄与をしている。英偉達は6月に初めて「世界最高の時価総額の企業」として取引を終え、その時の時価総額はテクノロジーの巨人マイクロソフトをわずかに上回り、世界最大の上場企業に昇格したが、この名誉ある称号はわずか1日で保持され、その後は長期にわたりアップル社に奪われた。11月には英偉達がマイクロソフトを超え、間もなくアップルを超えて再び「時価総額第一」のタイトルを獲得した。
米国株市場において、英伟达を含む七大テクノロジー大手（Magnificent Seven）の「人工知能含量」はますます高くなっており、他の「六巨頭」はすべて英伟达の最も重要な顧客です。s&p 500 indexおよびナスダックの高いウェイトを占めている米国株の七大テクノロジー大手、つまり「Magnificent Seven」には、英伟达、アップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾンドットコム、Meta Platforms、そしてテスラが含まれています。そして、彼らは最近の業績電話会議で、人工知能分野における巨額支出の約束を引き続き強調しており、これらのテクノロジー大手の経営者たちは「資金を投入し続ける」とコメントしています。ウォール街の投資機関は一般的に、英伟达が繁栄し続け、今後しばらくの間、世界のAIの大熱潮の最大の恩恵を受ける者の一人になると述べています。
黄仁勋はBlackwellの需要が「信じられない」と叫びました。
ウォール街が注目しているBlackwellの生産能力と需要について、英伟达の最高経営責任者黄仁勋は、英伟达の新製品シリーズBlackwellアーキテクチャAI GPUの設計欠陥の問題が完全に解決され、現在「全面実行中」であり、期待されているこの高性能AI GPU製品の需要は数四半期にわたって予想を大きく上回ると強調しました。英伟达の経営陣は業績会議で、Blackwellは今四半期に出荷され、今後一年で供給が加速すると強調しました。
黄仁勋は補足して、英伟达が以前に発売したHopperアーキテクチャAI GPU、すなわちH100/H200への市場の需要は依然として非常に強いと述べました。黄仁勋の最新の発言は、Blackwellが熱管理および設計の欠陥問題による生産能力制限に直面しているとの市場の懸念を払拭するものでした。
黄仁勋は業績声明の中で、市場でのBlackwellおよびHopperの需要が「信じられない」と叫びました。「人工知能時代が全面的に進行中で、世界がNVIDIAの計算能力に転換しています。」「基盤モデル製造業者がAIの事前訓練、訓練後、ならびにクラウドAI推論計算能力の展開規模を拡大するにつれて、Hopperの需要と完全生産のBlackwellへの期待が——信じられないほどのものです。
「人工知能はあらゆる業界、あらゆる企業、あらゆる国を変えています。」と黄仁勋は業績声明の中で述べました。「物理的な人工知能が全面的に突破する中、産業AIロボット分野への投資が急増しており、各国は自国の主権レベルの人工知能の大モデルおよびインフラの開発の重要性を認識しています。」
英伟达はイノベーションのペースを加速することでリーダーシップを維持することを望んでいます。これらの努力には、毎年AI GPU製品ラインを更新することと、企業が人工知能アプリケーションを訓練、開発、展開するためのワンストップAIソリューションの提供が含まれています。Blackwellを使って、英伟达は業界内で最高の性能を持つ新しい一連のチップを手に入れ、他の半導体との接続能力も大幅に向上させました。
MLPerfトレーニングベンチマークテストにおいて、BlackwellはGPT-3の事前トレーニングタスクで、Hopperに対し1GPUあたり2倍の性能向上を実現しました。これは、同じ数のGPUを使用した場合、Blackwellを使用することでモデルのトレーニングをより迅速に完了できることを意味します。Llama 2 70BモデルのLoRA微調整タスクでは、BlackwellはHopperに対し1GPUあたり2.2倍の性能向上を示し、特定の高負荷AIタスクを処理する際の効率が向上していることを示しています。
しかし、製造面での課題がBlackwellの発売プロセスを遅らせています。エヌビディアは、現在同社が受け取ったすべての注文を完了できていないと述べており、黄仁勋氏が言ったように「需要は信じられないほど高い」とのことです。
エヌビディアは決算説明会で再度、BlackwellアーキテクチャのAI GPU供給が非常に厳しいと警告しました。黄仁勋氏はアナリストの質問に回答する際、台積電のBlackwellの量産状況が改善されれば、供給が十分になる可能性があると述べました。
「Blackwellの生産増加と顧客集中度を巡る重要な問題は依然として人々の関心の中心です」とEmarketerのアナリスト、ヤコブ・バーン氏は報告書で述べています。「エヌビディアには、2025年にはほとんど実行ミスの余地がありません。」
人工知能への支出の波はまだ終わっておらず、エヌビディアの株価の「狂飙の旅」はまだ続いています。
グローバルなテクノロジー巨人たちは、ほぼ無限のAI推論/トレーニング計算能力の要求を満たすために、人工知能データセンターの構築に支出を増やしています。テクノロジー巨人たちが人工知能の資本支出を増やすことについて「金を焼き続ける」とのコメントを発表する中、ウォール街の投資機関D.A.ダビッドソンは、エヌビディアは今後も繁盛し、世界でのAIブームの最大の受益者の一つであり続けると表現しました。「例えば、マイクロソフトがその膨大なデータセンターをアップグレードするために巨額を投じ続ける限り、私たちはマイクロソフトからエヌビディアへ株主価値が移転し続けると信じています」とD.A.ダビッドソンの研究チームは述べています。
AIチップの需要について話す際、台積電のトップである魏哲家は決算説明会で、AIチップの需要の展望は非常に楽観的であり、台積電のお客様からのCoWoS先進パッケージに対する需要は会社の供給を大きく上回っていると強調しました。「会社はお客様のCoWoS先進パッケージの需要に全力で応える準備が整っています。今年の生産能力が倍増しても、来年も引き続き倍増しても、それでもなお十分ではありません」と述べています。台積電のCoWoS S/L/R先進パッケージ生産能力は、エヌビディアのBlackwell AI GPUなど広範囲なAIチップの生産能力にとって重要です。
ウォール街の金融巨頭、シティグループの最新予測データによれば、2025年までに米国の最大手テクノロジー企業4社のデータセンター関連の資本支出は前年同期比で少なくとも40％増加すると予測されています。これらの膨大な資本支出は基本的に生成型人工知能に関連しており、ChatGPTなどのAIアプリケーションの計算能力需要は依然として膨大であることを意味します。シティグループが研究報告書で指摘している4つのテクノロジー巨頭は、グローバルクラウドコンピューティングの巨人であるアマゾンドットコム、グーグル、マイクロソフトに加え、ソーシャルメディアのFacebookとInstagramの親会社です。シティグループはこの最新の研究報告書で、2025年までにこれら4つのテクノロジー巨頭のデータセンター資本支出が前年同期比で40％から50％増加すると予測しています。データセンターにおけるテクノロジー巨頭の膨大な支出は、グローバル人工知能分野において「売铲人」としての地位を持つエヌビディアやアリスタネットワークスなどのデータセンターネットワーク技術巨頭の株価を国際的な資金から引き続き優遇されることが期待されています。
シティグループの分析チームの最新レポートでは、人工知能の大規模モデルのトレーニング/推論に欠かせないデータセンターAIサーバーに搭載されるカスタマイズされたAI ASICおよびAI GPUという2つの重要なハードウェアの選択について言及しており、AIGPUはそのハードウェアの柔軟性と急速に進化するAIアプリケーションおよびAI大規模モデルの更新への一般的な適応性のために最適な選択肢であることが指摘されています。特に、超強力なパフォーマンスを持つAI GPU + CUDAエコシステムによって構築された非常に広範な競争優位性により、エヌビディアは将来的にデータセンターAIサーバー分野で80%-90%の市場シェアを長期にわたって占める能力を持つでしょう。
CUDAエコシステムのバリアは、エヌビディアの「最強の競争優位性」とも言え、同時にエヌビディアの「アドオン」とも言えるでしょう。エヌビディアは、グローバルな高性能計算分野で長年にわたり深く取り組んできており、特に彼らが一手で開発したCUDA計算プラットフォームは、世界中で流行し、AIのトレーニングや推論などの高性能計算領域において、ソフトウェアとハードウェアの協調システムの優先選択肢と言えます。
CUDA加速計算エコシステムは、エヌビディアが独自に開発した並列計算加速プラットフォームおよびプログラミング補助ソフトウェアであり、ソフトウェア開発者やソフトウェアエンジニアがエヌビディアGPUを使用して並列一般計算を加速することを許可しています（エヌビディアGPUのみサポートし、AMDやインテルなどの主流GPUとは互換性がありません）。CUDAはChatGPTなどの生成的AIアプリケーションの開発に極めて依存されるプラットフォームであり、その重要性はハードウェアシステムと同等に重要であり、人工知能の大規模モデルの開発および展開に不可欠です。CUDAは、非常に高い技術の成熟度、確固たるパフォーマンス最適化の利点、および広範なエコシステムのサポートにより、AI研究および商業展開で最も一般的で広く普及された協調プラットフォームとなっています。
世界的に知られた戦略コンサルティング会社ベインは、人工知能(AI)技術の急速な普及が企業や経済を転覆させ、AI関連市場全体が拡大しており、2027年までに9900億ドルに達すると予測しています。このコンサルティング会社は、水曜日に発表された5回目の年次グローバルテクノロジーレポートで、AI関連サービスやAI GPUなどの基本コアハードウェアを含むAI市場全体の規模が、前年の1850億ドルから毎年40%から55%増加すると指摘しています。これは、2027年までに7800億から9900億ドルの巨額の収益をもたらすことを意味しています。
「六巨頭」を含むグローバル企業は、人工知能の「金銭消費の波」を止められず、AIチップに密接に関連する株式の論理支援は極めて堅固です。エヌビディアなどのAIチップのリーダーたちの株価上昇は、今後も続くかもしれません。特にデータセンターAIチップのシェアが80%-90%を占めるエヌビディアは、株価が歴史的な新高値を更新し、華尔街のアナリストたちが予想する165ドルの大台を突破する可能性が高く、華尔街の最高予想である200ドルの株価も時間の問題かもしれません。
