一、政策の「組み合わせ」により中国資産が再評価され、物流セクターは順周期で弾力性を強調しています。

最近、中国資産が再びグローバル投資家の視野に戻っています。

その背後にある主な理由は、米国連邦準備制度の利下げが予想を超えたことが、資産配分を再評価する良い機会を提供したためです。

中国資産は、データの表現において、相対的にグローバル主要経済圏よりも強力に表れ、潜在能力が大きく、資産の質が高く、評価が低いため、外部資金が流入しやすくなっています。

また、国内のマクロ政策の観点から見ても、貨幣政策の出台や政治局が示した安定成長の強気シグナルは、市場の期待を大いに高めました。

このような背景の下で、需要の回復が見込まれ、利益が著しく改善される順周期のセクターは、現時点で優先的に考慮すべき方向性となるべきです。たとえば、物流セクターなどです。

中国物流と調達連合会が発表した10月の中国物流業景気指数によると、物流業の景気指数は前月比で明らかに回復し、サプライチェーンの上下流がさらに活性化しています。10月の中国物流業景気指数は52.6%で、前月から0.2ポイント上昇しました。

最近、安能物流(9956.HK)が最新の財務報告を発表し、全体的に「予想を上回る」とされています。

さらに、数ある物流会社の中で、安能物流は政策刺激の前から大幅な上昇を実現した数少ない優良シンボルの一つです。データによると、11月15日の取引終了時点で、安能物流は今年に入って累計で40%以上上昇し、香港株の物流セクターをリードしています。

二、安能物流がリーダーシップを取って上昇、背後にはいくつかの論理的支援がある

今年第3四半期、安能物流は売上高30.44億元を達成し、前年同期比で21.2%の増加を記録しました；調整後の税引前利益は2.84億元で、前年同期比で39.2%の増加です。

同時に、上半期における貨物量の上昇のトレンドを引き続き維持し、会社は第3四半期において貨物輸送総量373万トンを達成し、前年同期比で18.5%の増加を実現しました。貨物量の持続的な増加は、安能物流にとって新たな可能性を開く要因となっています。

収益と利益の両方が改めて強力に増加したことから、資本市場において年内の株価の顕著な上昇が実現した安能物流の独自の要因は何でしょうか。具体的には以下のいくつかの視点から考えることができます。

2022年第3四半期以降、安能物流は業種内で先頭を切って「利益と品質の両立した効果的な規模の成長戦略」を核として積極的に変革を進め、「五最」発展ビジョンを確立し、一連の施策を指導し着実に実行中であり、現在その変革の効果は見え始め、戦略の正しさがさらに検証されています。

「高品質な成長」の各種能力が徐々に向上する中で、安能物流は製品力の強化やチャネル構築においても段階的に深化を図っています。

一方では、「五最」の「ネットワークカバレッジが最も密集している」ことを目指し、ネットワークのカバレッジを強化し続けています。9月末までに、同社の貨物協力業者および貨物代理店は約32000社に達し、国内の加盟宅配ネットワークの中で規模は第一位です。その中で、一次ネットワークの数は著しく増加し、貨物業者との協力数は6812に達し、前年同月比で1118増加しました。

もう一方では、安能はネットワークの能力を継続的に向上させ、ネットワークの活力を引き出しています。第3四半期以降、安能はネットワーク構造を強化し続けており、市場の実際の需要に基づいて、産地とサービスエリアの組み合わせを柔軟に調整しています。同時に、本社は「サービス応答が最も早い」ことを目指し、「520」や「鉄の三角形」といった保障メカニズムを導入し、ネットワークの標準化トレーニングを継続的に行い、細部にわたって実践を通じてネットワークの運営能力を向上させています。

ネットワークエコシステムの最適化は、製品力の向上にも相乗効果をもたらしています。宅配業種の大部分の企業は、「価格調整」に依存して市場を奪い合い、繁忙期に価格を上昇させて利益を獲得し、閑散期に価格を引き下げて市場シェアを保持しています。安能はこの競争モデルを初めて打破し、ネットワークを強化するという視点から、安定した価格を設定して顧客の粘着性を高め、ネットワーク自身の顧客獲得能力を向上させています。

具体的には、安能は繁忙期に統一的な価格上昇を行わず、年間の価格安定を維持し、さらに市場の需要に基づいて「3300のエース製品」を発売し、「0追加料金」政策の実行を継続的に推進し、本社からネットワークへの補助金により、末端サービス能力を強化し、市場に対して利益を還元し、顧客の物流コストを削減することで、一線のネットワークが市場を迅速に撬動できるようにしています。徐々に確固たる製品サービス能力と品質が、安定した利益の正の循環を促進しています。

戦略的選択の正確さと実行の有効性も、安能物流が「競争を遠ざけ、競争を超越する」能力を持たせ、業界の低次元の価格戦争から先発優位性をして、高品質な成長をさらに受け入れることを推進しています。

これが、安能物流がなぜ数四半期にわたり売上高の二桁成長と、利益水準がほぼ倍増するという優れた業績を実現できるのかを説明しています。第3四半期、安能物流の粗利は4.76億元で、前年同期比66.7%増加し、粗利率は15.6%に達し、前年同期比で4.2ポイント上昇しました。

良好な財務状況も、安能物流が株主に価値を創造する自信を高めています。今年の8月に、同社の取締役会は株式回購計画を承認し、同社は適切な市況及び関連計画のルールを満たす場合、1.16億株を上限に株式を回购する計画です。

一般的に、回购は会社の管理層が会社の財務状況に自信を持っていることを示し、市場に対して会社の将来の成長潜在性と利益の期待を高めるのに役立ちます。会社の帳簿には資金があり、将来の利益も十分で、株主価値の向上に対する会社の高い重視が加わることで、安能物流は長期的に資本市場の関心を持続的に引きつけ、その高品質成長から生み出されるブランド価値を引き続き発揮することが期待されます。

結論

今年の底から大幅に上昇したにもかかわらず、会社の評価水準は業種の低水準にとどまっています。現在、順風の市場の到来とともに、業種の低位にある評価が安能物流の価値回帰に対してより大きな弾力性をもたらしています。

データ出所：futu

現在の市場のトレンドと政策環境を総合的に考慮すると、香港株とA株の市場の今後のパフォーマンスに強気である理由があります。中長期の資金が中国資産を受け入れるにつれて、安能物流のように基礎がしっかりした企業は市場の認識を得やすく、将来の市場の展開の中でより多くの驚きを市場にもたらすことが期待されます。