金吾財信 | 招商銀行インターナショナルのリサーチレポートによると、ztoエクスプレス(02057)の税引前利益は前年同期比17%増の280億人民元となり、当該行の予想に合致しています。3Q24の純利益は前年同期比わずか1%増の246億人民元となりましたが、これは3Q23の一時的な税金還付によるベースの高さから生じたものです。業界は価格競争に直面していますが、中通の3Q24単票粗利は前年同期比6.5%増の0.38人民元/切です。中通は年間荷物量の成長予想を11.6-12.3%に引き下げました(8月は15-18%)、これは4Q24において7.5-10%の増加を意味しています。それにもかかわらず、当該行は包括的な量の目標を下方修正し、中通の利益主導型成長戦略に合致していると考えています。
当該行は2024年から2026年の収益予測を5-9%引き下げましたが、主に販売量と単票粗利率の前提の引き下げによるものです。米国株/香港株の目標株価をそれぞれ34.5米ドル/271香港ドルに引き下げ、2024年のper倍率を22倍に基づいて(以前は23倍)、歴史的平均水準に相当します。当該行は引き続き中通の強力なフリーキャッシュフロー能力を好意的に見ており、買いを維持しています。
