酒店takerate提升推动板块营收增长，国际机票及地面交通营收增长强劲。中国銀河証券は研究レポートを発表し、同程芸龍（00780）の「お薦め」評価を維持し、2024年から2026年までの調整後の当期純利益をそれぞれ270億元、360億元、450億元と予測しています。会社の出国旅行ビジネスの拡大は順調で、補助金の強化が徐々に減少し、販売およびマーケティング費用は収益の中での割合が大幅に減少しており、同時にtakerateは着実に改善しており、会社の将来のビジネス増加と収益力は大幅に向上する余地があります。
出来事：会社が第三四半期の業績報告を発表しました。2024年第3四半期、会社は売上高が499億元で、前年同期比+51.3%となり、全体的な売上高の増加率が以前の予想を上回りました。コアOTAビジネスの売上高は401億元で、前年同期比+21.6%で、予想通りです。親会社の当期純利益は79億元で、前年同期比+55.5%；Non-GAAP当期純利益は91億元で、前年同期比+46.6%です。
中国銀河証券の主な見解は以下のとおりです。
ホテルのtakerateの向上が板块の売上増加を促進し、国際航空券および地上交通の売上が強力に増加しています。
セクター別に見ると：1）lodging予約セクターの売上高は138億元で、前年同期比+22.2%となり、ADRおよび全体のホテル間の業量増加率よりも優れた売上高の増加率を示しています。この成長は主にホテルのtakerateの向上によるもので、同時に国際的な宿泊数が前年同期比+130%増加しています；2）交通チケットサービスの売上高は203億元で、前年同期比+20.6%となり、収入が歴史的な最高水準に達しました。この成長は主に国際航空券の販売量が前年同期比110%以上増加し、同時にミニ智能旅行システムの改善により鉄道チケットサービスの収益力が向上しました；3）その他の収入は61億元で、前年同期比+23.7%となり、ホテル管理業務およびオンラインリゾートビジネスの堅調な成長により主に成長しました。4）リゾートセクターの売上高は98億元となりました。
企業の有料ユーザー数は着実に増加しており、3Qの旅行シーズンによるARPUの引き上げを推進しています。
2024年第3四半期までに、企業の平均毎月課金ユーザー数は4640万人で、前年同期比+5%となりました；年間課金ユーザー数/累計サービスユーザー数はそれぞれ2.3億人/18.8億人で、前年同期比+3.4%/19.9%となりました；2024年第3四半期のARPUは約70元で、月々約6元増加しました。企業はWeChatエコシステムを継続的に改善し、独自のアプリを積極的に推進し、在庫客の維持を重視しつつ、既存顧客ビジネスの収益力を重視し、消費頻度とARPU値を向上させる取り組みを行っています。
会社全体の投入と補助効率が向上し、中核となるOTAビジネスの収益力がさらに強化されました。
3Q24の会社の粗利率は63%で、前年同期比-11.2ポイント/四半期比-1.2ポイントとなりました。費用面では、サービス開発費/販売およびマーケティング費/管理費はそれぞれ5.1億元/14.7億元/3.3億元で、収益のうち10%/29%/7%を占め、占める割合は前年同期比で-4%/−9.1%/+0.6%、四半期比で-1.5%/−6%/+0.2%になりました。細かな補助金および広告投資の精緻化とtakerateの持続的な改善による効果が主に期待されています。全体的な効率化のもと、3Q24のNon-GAAP当期純利益率は18%で、前年同期比-0.6ポイントとなり、中核OTAプラットフォームのマージンは31%で、前年同期比+6%、四半期比+7%で、復興後の最高値を記録し、前疫前期と比べても優位性があります。
