日本の中央銀行は、再び利上げの準備をしていますが、市場が推測しているのは、中央銀行が低いレベルにある融資コストをどのようなスピードで、そしてどれくらいの期間で引き上げるのかです。

以下は、日本の中央銀行が最終的な利上げ時期や程度について最近示しているコミュニケーションガイドラインです：

1、今までに日本の中央銀行は何を言い、何を行ったのか？

日本の中央銀行は、3月にマイナス金利を終了し、7月には短期政策目標水準を0.25%に引き上げました。日本の中央銀行総裁の植田和男は11月18日、経済が持続的な賃金主導型インフレに進んでいると述べ、これが再び利上げが間近に迫っている最新の兆候であると述べました。

植田は、適時な利上げの利点についても触れ、極めて低水準から融資コストを引き上げることが長期的な経済成長に貢献すると述べました。

この表現は、日本の中央銀行が2007年の前回の利上げサイクルで使用した表現と似ています。当時の日本の中央銀行総裁である福井俊彦は、刺激策を早めに段階的に撤退することがバブルを回避し、安定した持続的な経済成長を実現するのに役立つと述べました。

福井の指示のもと、日本の中央銀行は2007年2月に利率をゼロから0.5%に2回上げました。しかし翌年、グローバル金融危機に対処するため、中央銀行は再び利下げのサイクルに入ることを余儀なくされました。利率はその後の16年間、ゼロ付近を維持していました。

2、日本の中央銀行は次回利上げをいつ行う可能性がありますか？

植田氏は、賃金上昇が続き、それによって消費が促進され、企業が価格を引き続き押し上げ、これによってさらなる利上げの先行条件を満たすと信じています。

米国経済の不確実性と市場の波乱に警告しながらも、植田氏は、日本の中央銀行がすべてのリスクが消えるのを待つ必要はないと述べ、これは12月18日から19日に予定されている次回の会議で再度利上げする意欲的な姿勢を示しています。

日本の中央銀行の政策決定者は、次回利上げの時期を確約することはありませんが、市場は2023年3月までに金利を0.5%に引き上げることを予想しても問題ないと考えています。

3、日本の中央銀行が中立金利をどこに位置づけていると見ていますか？

経済が引き続き回復する場合、日本の中央銀行は短期政策金利を日本の中立金利に近づけ、つまり通貨政策が緊縮でも緩和でもない水準に高め続けるでしょう。

2%前後のインフレにもかかわらず、日本の中央銀行は短期金利を0.25%で維持していますので、インフレ調整後の実質借入コストは依然として低いことを意味します。

経済が中立水準と見なすレベルまで借入コストを引き上げることで、日本の中央銀行は過度な金融刺激措置を取り消すことができます。

しかし、異なるモデルによって異なる結果が生じるため、観察されない中立金利は容易に推定することができません。 主要な中央銀行は中立金利を基準として使用していますが、金融政策を実施する際に中立金利に過度に依存しないよう警告しています。

日本銀行のスタッフは、異なるモデルを使用して、日本のインフレを調整した実質中立金利が-1%から+0.5%の範囲にあると推定しています。これは、日本銀行の2%の目標インフレ率に達した場合、日本銀行は少なくとも短期金利を約1%に引き上げることができ、経済成長に冷えをもたらすことはありません。

2025年10月以降のある時点で、日本銀行は2027年3月までの「三年間の予測期間後半」において、短期金利が彼らが中立水準と考える水準に近づくと予測しています。

日本銀行の理事である田村直樹は9月に述べたところによると、日本銀行は最も早くて来年末までには少なくとも1%まで金利を引き上げる必要がありますが、彼の同僚たちは中立金利水準については沈黙を守っています。データ不足のため、日本の金利は長期間0水準で維持されており、信頼できる推定値を出すのが難しいとしています。

4、注意すべき重要な引き金は何ですか？

中立金利を置いておくと、円相場は日本銀行の利上げタイミングに重大な影響を与えるでしょう。円安は、輸入コストを押し上げ、広範なインフレをもたらすため、日本銀行が7月に利上げする要因の1つです。

米国の選出大統領トランプの経済政策の不確実性も、日本銀行の決定を複雑化させています。通貨単位の弱気を維持する可能性があります。

5、日本銀行はいつ追加のヒントを提供する可能性がありますか？

将于11月22日公布的10月CPI将受到密切关注，从中寻找企业是否通过サービス価格の上昇で労働コスト増加を転嫁しているかの手がかりを探る。

穏やかな日本銀行理事会メンバー中村豊明は急速な利上げに慎重な姿勢を取っており、彼は12月5日に講演を行い、記者会見を開く予定です。

日本銀行は12月13日に“短観”四半期の企業調査を公表する予定です。もしデータが企業の信頼感、資本支出計画、企業のインフレ期待が強化されていることを示していれば、12月の利上げの機会が高まる可能性があります。