金吾財訊 | jpモルガンチェースが発表したリサーチレポートによれば、華潤電力(00836)の株価は7月初めから大型株に対して35%以上の遅れをとっており、市場は来年の電力価格引き下げに対する懸念が過度である可能性がある。現在の株価は1年動的perが約6倍に相当し、買いの機会が存在する。仮に今後2年間電力価格が大幅に下がった場合でも、現在の予想配当利回りは約7%である。jpモルガンチェースは電力価格が緩やかに下がると考えており、中国の電力消費量の成長は依然として強力であり、電力価格引き下げによる不利な要因は、低い石炭価格と上昇する客量電価格によって部分的に相殺される可能性がある。
同行は電力業種全体に対して慎重楽観的な態度を持っており、市場は火力発電契約の電力価格引き下げに対する懸念を株価に反映させていると考えている。2025-26年の電力価格は約9%下降すると予測しており、これは部分的に低い石炭価格によって相殺される可能性がある。jpモルガンチェースは華潤電力の2025/2026年の予想配当利回りをそれぞれ7.5%/約9%と予測しており、たとえ火力発電と風力発電の電力価格が基準レベルまで下がった場合でも、悲観的なシナリオで2026年の配当利回りは約7%になると考えている。なぜなら、2026年までに同社は約90GWの発電量を持ち、利益成長を支えると見込まれるからである。
同行は2024年の収入を1043.03億元、調整後の当期純利益を139.03億元と予測しており、2025年までに収入は1106.28億元に増加し、調整後の当期純利益は168.52億元に達すると見込んでいる。電力価格/石炭価格の仮定値を引き下げることによって、基本的に華潤電力の2025-26年の利益予測は変わらない。2025年上半期のマクロ不確実性および中国の金利低下を考慮し、株式の増発の状況を組み合わせて、jpモルガンチェースは華潤電力の評価を「保有」に引き上げ、目標株価を21香港ドルと設定した。
