エヌビディアは今日の午前に2025会計年度第3四半期の財務報告を発表し、売上と利益は共にウォール街の予想を上回った。しかし、AI需要が引き続き高い中で、現在の四半期の業績ガイダンスは投資家に深い印象を与えることができなかった（注：エヌビディアの会計年度は自然年と異なり、2024年1月末から2025年1月末までが2025会計年度）。

売上と利益は予想を上回った

エヌビディアの財務報告結果はウォール街がAI業界の最新進展を理解するための絶好のデータである。AIの爆発的な成長により、エヌビディアの株価は今年196%上昇した。

第3四半期にエヌビディアの売上は351億ドルで、前年比94%増加した。調整後のepsは0.81ドルで、前年比103%増加した。一方、ウォール街のアナリストの平均予想は、売上が332億ドル、epsが0.74ドルになるというものであった。

第4四半期の展望は平凡

投資家はエヌビディアの第3四半期の売上と利益が予想を上回ったかどうかだけでなく、第4四半期の業績見通しにも注目している。アナリストは平均して、エヌビディアの第4四半期の売上が370億ドルに達する見込みであると予想している。

エヌビディアは2025会計年度第4四半期の売上が375億ドルに達する見込みであり、上下2%の変動があると予測している。この業績ガイダンスはアナリストの期待とほぼ一致しているが、アナリストの最高予想には達していない。

前の四半期と同様に、財務報告の発表後にエヌビディアの株価は市場後の取引で2%以上下落しました。第2四半期のエヌビディアの収益と利益は予想を上回り、強力な業績見通しも示したにもかかわらず、株価は6%下落しました。

アクセンチュアコミュニティサイトの先物戦略およびFX責任者であるChristopher Vecchioは、最近のインタビューで、市場は6月の利下げの可能性が60％を超えると依然として考えており、これは金価格の上昇を続けるでしょう。金価格にはさらに下落する余地があるかもしれませんが、Vecchioは金価格の下落は難しいと述べています。彼は、金は依然として堅実な避難資産であり、株式市場が拡大し続けているためです。彼は、地政学的な動乱と経済の不確実性の高まりの中で、貴金属は依然として良好なサポートを受けています。

1. 爆発的な財務報告

投資コンサルティング会社Hamilton Capital Partnersの最高投資責任者アロンソ・ムニョスは、「エヌビディアは再び爆発的な四半期財務報告を発表しました」と述べました。

エヌビディアの株価の動きは予想通りであり、投資家はピーク時に売却して利益を得ようとしています。エヌビディア株を持ち続けるためには、投資家は歯を食いしばって同社の持続的な成長軌道を信じる必要があります。今回、エヌビディアは再びこれを証明しました。ムニョスは「私たちはこの事実に楽観的です」と語りました。

2. 超高成長を維持するのは容易ではない

375億ドルの収益予想は、エヌビディアの第4四半期の収益成長率が第3四半期の94%から約69.5%に減少することを意味しています。

カーソングループの最高市場戦略家ライアン・デトリックは、「投資家はエヌビディアの驚異的なパフォーマンス（大幅に予想を上回る）に慣れていますが、これを実現するのはますます難しくなっています。今日の財務報告は非常に堅実な報告ですが、基準がこれほど高いと、物事はより困難になります」と述べました。

3.70%多の粗利率は低くない

第3四半期、エヌビディアの粗利率は74.6%で、前四半期の75.1%を下回った。エヌビディアは、今四半期の粗利率がさらに下落することを予想しており、これは投資家を驚かせるかもしれない。しかし、投資サービス会社Hargreaves Lansdownの株式研究主任Derren Nathanは、70%を超える粗利率はすでに非常に高いと考えている。

Nathanは言った：「多くの企業は70%を超える粗利率を目指して必死になる。エヌビディアにとって、この基準は短期的には危険がないようだ。」

Nathanは指摘した。全体的に見て、エヌビディアの株式は長年にわたり株主に巨額の利益をもたらしており、エヌビディアへの投資は現在、重大な欠陥は見られない。

4.製品の価格戦略に問題はあるか？

第3四半期、エヌビディアの利益率は引き続きわずかに下落している。このため、アナリストはエヌビディアのより複雑な製品の価格戦略に疑問を抱いている。

投資研究会社Third BridgeのアナリストLukas Kehは述べた：「より複雑なGPUへの移行がエヌビディアの利益率に悪影響を及ぼしているなら、エヌビディアはBlackwellシステムの価格設定において、最初はAMDのように積極的ではなかったことを示している。」

5.Blackwellは引き続き供給不足

エヌビディアは財務報告の電話会議で、Blackwellの生産に全力を尽くしており、来年の生産能力を拡大する努力をしていると述べたが、依然として供給が需要に追いついていない。

調査会社Creative StrategiesのCEO兼首席アナリストであるBen Bajarinは、「従来のチップに比べて、Blackwellはより先進的なパッケージ技術を採用しており、これが新たな問題を引き起こしています。」と述べた。Bajarinは、2025年全体を通してエヌビディアは供給不足の状況であると予想している。

6.供給のボトルネックがエヌビディアの収益に影響を与える

エヌビディアのミスもこの問題を悪化させている。Blackwellの設計上の欠陥により、エヌビディアは「マスク変更」と呼ばれる調整を行わざるを得なくなった。しかし、エヌビディアのCEOである黄仁勲は、その調整がBlackwellの良品率を低下させることを認めている。

アナリストは、この調整がBlackwellの生産スケジュールを遅らせているようであり、その代償を払っていると述べている。

金融サービス会社Running Point Capitalの最高投資責任者であるMichael Schulmanは、「このボトルネックは改善されるのではなく悪化する可能性があり、これがエヌビディアの収益予測に影響を及ぼすかもしれない。」と述べた。

Gabelli FundsのポートフォリオマネージャーであるHendi Susantoは、予見可能な未来において、マーケットにおけるエヌビディアのチップの需要は異常に強いままであることに疑いの余地はないと述べた。彼は「鍵は供給であり、エヌビディアが一体どれだけ生産できるかです。」と語った。

エヌビディアの株価動向

今年、エヌビディアの株価は引き続き急上昇し、ほぼ200%上昇しました。今週初め、エヌビディアの時価総額は再びアップルを超え、グローバルで1位に立ちました。水曜日の終値で、エヌビディアの時価総額は3.579兆ドルでした。

エヌビディアの株を追跡している23人のアナリストのうち22人が「買い」、1人が「中立」評価を与えました。これらのアナリストが提示した平均目標株価は170ドルで、エヌビディアの株価には約17%の上昇余地があることを意味しています。