金吾財信 | 中国国際証券は、同程旅行（00780）の第3四半期の総収入が500億元に上り、前年同期比/前四半期比でそれぞれ51％/18％増加し、銀行および市場予想の3％をわずかに上回りました。中核となるOTA事業の収入は前年同期比で22％増加し、そのうち宿泊予約/交通券の収入はそれぞれ前年同期比で22％/21％増の138億元/177億元となりました。休暇ビジネスは収入を98億元増加させ、総収入の20％を占めました（前四半期が17％）。中核となるOTA事業の運営利益は125億元で、前年同期比/前四半期比で50％/46％増、運営利益率は31％で、前年同期比/前四半期比でそれぞれ6ポイント/7ポイント改善しました。中核となるOTA事業の収益力が向上し、会社全体の調整後の当期純利益が91億元に達し、銀行/市場の予想をそれぞれ14％/11％上回り、前年比で47％増加し、調整後の当期純利益率は18.2％と、2四半期ぶりの上昇トレンドを維持しています。
銀行は、会社の第3四半期のGMVが前年同期比で2％増加し、総体的な実現率が6.9％に向上しました（前四半期23/前四半期24はそれぞれ4.6％/6.8％）。APU/MPUは前年同期比でそれぞれ3％/5％増の2.3億/4640万に達しました； APUの1年間支出は1,095元で、前年比で15％増加；クジラVIPの累計数は7,800万を超え、前年同期比/前四半期比でそれぞれ3,800万/1,300万増加し、クジラVIPの支出は通常のユーザーの2.7倍です。さらに、会社は独自のAppエコシステム構築を強化し、国慶節前の活発なユーザーが300万人を突破し、独立したAppユーザーの粘着性とライフサイクル価値はWeChatユーザーよりも高い可能性があります。
銀行は、中核OTA収入が前年同期比で21％増加すると予想しており、休暇ビジネスは季節的な性質による前四半期の収入減少を5.6億元に引き下げ、年間収入見通しを維持しています。2025年に向けて、銀行は中核OTA収入が18％増加し、クロスセル促進、ユーザー価値の向上、および国際ビジネスの高成長によって推進され、調整後の当期純利益率が17％に向上すると予想しており、補助金の最適化と運営効率の向上を受益とする見込みです。銀行は2025年に評価基準を調整し、2025年の市盈率を14倍に設定し、目標株価を22.5香港ドル（前回：18.8香港ドル）に上方修正し、現在の価格から27％上昇する見込みで、「買い」のレーティングを維持しています。
