金吾財訊 | 第一上海が発表したリサーチレポートによると、2024年第3四半期のネットイーズ(09999)は、262.1億元の売上を達成し、前年同期比で3.9%減少し、一致予想の265.9億元を下回った。本四半期は、ブリザード系のPCゲーム製品の回帰により粗利率が前年同期比290bps減の62.9%となり、運営利益率は27.3%で前年同期比40bps減少した。GAAPベースの親会社帰属の当期純利益は65.4億元で、前年同期比16.6%減少し、Non-GAAPベースの親会社帰属の当期純利益は75.0億元で、前年同期比13.3%減少し、一致予想の80.0億元を下回った。希薄化EPAは11.63元である。これにより、同社のモバイルゲーム新作不足が業績を圧迫し、ブリザード系ゲームがPCゲームとしての収入を再び成長させている。ヨウダオの第3四半期の運営利益は新たな高水準で、asia vetsや広告ビジネスが成長を促進している。また、クラウドミュージックはすでに香港株に上場しており、第3四半期の粗利率は33%に達している。
当該行は、2024年から2026年の間の同社の収入CAGRが10.5%、Non-GAAPの純利益CAGRが8.5%になると予測している。分部評価法を用いて、ゲームビジネスに対して1.2倍のPEGを付与し、12倍のPEに相当させた。ヨウダオとクラウドミュージックは、ネットイーズの持株比率に基づいた時価総額で評価し、グループ全体の時価総額には5%の割引を適用した。目標株価は108.00ドル/168.05香港ドルで、2025年のPEは14.9倍に相当し、米国株および香港株の株価にはそれぞれ26.05%および24.39%の上昇余地があるため、買いの評価を維持する。
