智通財経アプリによると、orientがリサーチレポートを発表し、業界の販売台数の前年比の下落や競争の激化の影響を受け、第3四半期において自動車会社の収益や現金フローなどが総体的に圧迫されたが、一部業界で先行し、リスクに対する耐久力が強い車両および自動車部品会社は依然として純利益、粗利率、営業キャッシュフローが前期比改善しており、業績は業界を上回っている；車以旧换新政策の効果が継続して発揮され、住民の消費信頼が徐々に回復していく中、第4四半期の自動車業界の販売台数は辺縁改善の見込みがあり、自動車会社の業績も徐々に回復する見込みがある。特に車両関連およびインダストリーグループ、Tグループ、Huaweiインダストリーグループ、自動運転インダストリーグループ、Xiaomiインダストリーグループ、割安な/高ディビデンド利回りの国有企業に注目を続けることを提案。

東方證券の主な見解は以下の通りである：

第3四半期の業界の売上は基本的に安定しており、利益面ではかなり圧力がかかっている。

前三四半期の自動車業界(上場会社および非上場会社を含む)の売上高は7.36兆元で、前年比3.4%増；純利益は3359.8億元で、前年比2.9%減。第3四半期の自動車業界の売上は2.59兆元で、前年比1.1%減、前期比2.9%増；純利益は982.8億元で、前年比23.4%減、前期比26.5%減。前三四半期の乗用車および貨物車会社の収益の差異は大きく、客車会社および自動車部品会社の収益は前年比全体的に改善しており、第3四半期において乗用車会社の収益水準の差が拡大し、貨物車会社は全体的に圧力がかかりつつ、客車会社の収益は持続的に良好となっている。

第3四半期において車両会社の収益力は低下し、部品の表現は車両に比べて比較的優れている。

第3四半期の車両業界(データ口径はSW乗用車+SW商用車)の親会社株主による純利益は167.36億元で、前年比21.5%減、前期比21.1%減；第3四半期の車両業界のroeは1.97%で、前年比0.7ポイント減、前期比0.6ポイント減、第3四半期において多くの車両会社は親会社株主による純利益の前期比下落率が大きく、業界全体の収益とROE水準を引きずり下げ、部品の親会社株主による純利益とROEは車両よりも比較的良好である。第3四半期において多くの車両および部品会社の粗利率は前年比で下落し、客車会社は主に会計方針の変更の影響を受けている。

在庫：乗用車、バス、自動車部品全体が改善され、トラックの回転圧力が増加しています。

3四半期末の自動車産業（データ指標はSW乗用車+SW商用車）の在庫は流動資産の割合で19.4％で、前年同期比で0.3ポイント増加し、前期比で0.6ポイント減少しています。自動車部品産業（データ指標はSW自動車部品）の在庫は流動資産の割合で21.9％で、前年同期比で0.5ポイント増加し、前期比で0.2ポイント増加しています。3四半期末の乗用車企業の平均在庫回転日数は前年同期比微減し、貨物車企業は回転圧力が若干上昇し、バスおよび自動車部品企業全体が改善しています。

資金流れ：乗用車および自動車部品の分化。

前三四半期の整車産業（データ指標はSW乗用車+SW商用車）の営業活動の現金流累計純額が1253.26億元で、前年同期比で26.5％減少しています。営業活動の現金流純額が粗利に占める割合は50.9％で、前年同期比で29.1ポイント減少しています。3四半期の長城汽車、赛力斯などの整車メーカーの現金流は前年同期比で明らかに改善しており、合弁ブランド関連の自動車企業の現金流に圧力がかかっています。前三四半期の自動車部品産業（データ指標はSW自動車部品）の営業活動の現金流累計純額が701.18億元で、前年同期比で8.8％減少しています。営業活動の現金流純額が粗利比重に占める割合は37.7％で、前年同期比で8.2ポイント減少しており、自動車部品会社の現金流の全体的なパフォーマンスが弱まっています。3四半期末の乗用車および貨物車企業の売掛票据および売掛金は同期比で増加しており、バス企業は前年同期比で明らかに減少しています。

投資戦略的には、一部の整車メーカーおよび海外需要チェーン、Tチェーン、華為産業チェーン、自動運転産業チェーン、Xiaomi産業チェーン、株価水準が低く、配当利回りの高い国有企業に引き続き注目することをお勧めします。

お薦めシンボル：比亜迪（002594.SZ）、江淮汽車（600418.SH）、長安汽車（000625.SZ）、中国重汽（000951.SZ）、上汽集団（600104.SH）、宇通客車（600066.SH）、新泉股份（603179.SH）、銀輪股份（002126.SZ）、拓普集団（601689.SH）、岱美股份（603730.SH）、瑞鹄模具（002997.SZ）、愛柯迪（600933.SH）、浙江榮泰（603319.SH）、隆鑫通用（603766.SH）、保隆科技（603197.SH）、豊茂股份（301459.SZ）、三花智控（002050.SZ）、上聲電子（688533.SH）、華域汽車（600741.SH）、貝斯特（300580.SZ）、伯特利（603596.SH）、精鍛科技（300258.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、華陽集団（002906.SZ）、經纬恒潤-W（688326.SH）、双環传動（002472.SZ）、継峰股份（603997.SH）、上海沿浦（605128.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、潍柴動力（000338.SZ）など。

リスク警告：マクロ経済の低迷が自動車需要に影響を及ぼし、上流原材料価格の変動が影響を与え、自動車企業の価格競争圧力が存在します。