金吾財訊 | guosenのリサーチレポートによると、携程グループ（09961）の第3四半期の収入は158.7億元で前年比15.5%増加し、マーケットの予想を上回った（同比13.9%）；Non-GAAP当期純利益は59.6億元で前年比21.8%増加し、調整後のEBITDAは56.8億元で前年比22.9%増加し、マーケットの予想を上回った（それぞれ-2.5%、+14.4%）。観光の繁忙期における収入増加率は高い基準の中で前期比で改善しており、プラットフォームのリーダーシップが際立っている；第3四半期の調整後EBITDA率は前年比2.1pct増加し、マーケットの予想を上回り、主に販売費用率が低基準の中で前年同期比でわずか1pct増加したためであり、マーケティングの効率も良好で固定費のレバレッジが持続的に現れている。
この行の分析：1）国内ビジネスの旺季シェアはさらなる拡大が見込まれ、第4四半期の収入増加率は前期比で改善すると予想される。2）海外旅行の航空券とホテルは依然として重要な成長ドライバーであり、業界の運力増加よりも早く伸びると見込まれる。3）国際市場の拡大効果が現れ、第4四半期には投資が増加する予定。
第3四半期の同社の優れた業績と第4四半期の国内ホテル価格が徐々に安定していることを考慮し、この行は2024-2026年の収入を529/617/712億元に若干上方修正した（以前は524/613/710億元）。第3四半期のその他の収益などが予想を上回ったが、第4四半期には国際的な投資がより積極的になるため、この行はNon-GAAP当期純利益を174/197/229億元に上方修正した（以前は164/192/223億元）、これに対応する動的PEは18/16/14倍となる。同社の基本盤は優れており、国際プラットフォームの投資増加が中期的にアジアのリーディングオンライン旅行プラットフォームとしての成長を準備している。公開会では2025年に資本回報規模を拡大し、積極的な姿勢を示す予定であると述べられた。引き続き同社の中高級ユーザーの流量発掘と優れた運営効率に強気であり、「大市より優位」という評価を維持する。
