交銀国際は信義光能の2024-26年の利益を25%/35%/29%下方修正しました。
智通财经APPは、交銀国際が研究報告を発表し、信義光能(00968)を「買い」に引き上げたことを伝えています。光伏ガラスの価格下落が予想以上であり、企業の生産量が予想を下回ったため、2024-26年の利益を25%/35%/29%下方修正し、目標株価を4.04港元（原4.09港元）に引き下げました。企業の光伏発電ビジネスは比較的安定した利益を上げており、持続的にキャッシュフローを提供でき、負債比率も光伏ガラス業者より明らかに低いので、同業者がいずれも赤字に陥り、生産拡大ができない中でも、企業は全体的に利益を上げ、逆境の中でも生産を拡大できる立場にあります。
交銀国際の主な見解は以下の通りです：
光伏ガラスの価格は依然として下落していますが、業種の大幅な減産後、去庫周期に入る見込みです：
コンポーネントの減産とガラス供給の増加により、光伏ガラスの価格は5月から継続的に下落しており、2.0/3.2ミリメートルのガラス価格は35%/24%の下落幅に達しています。現在、すべての企業の光伏ガラスビジネスは純利益が赤字に陥っており、二三線企業の粗利益はマイナスです。深刻な損失のため、7月から業界は大規模な冷修を開始し、9月から新たな生産能力の点火は行われず、内陸の名義日熔量は6月の最高11.5万トンから現在の9.8万トンにまで継続的に減少しており、減少率は14%に達しています。さらに、卓創資訊によると、いくつかの企業は窯口を塞ぐことで生産能力を減少させることにより、実際の減産幅はさらに大きくなっています。現在、光伏ガラスは供給と需要のバランスが取れており、同業は今後さらに減産とコンポーネントの増産が進むと見込んでおり、ガラスは去庫周期に入る可能性があり、価格の反発が期待されます。
コスト削減のために拡産と冷修を同時に進行します：
企業は8月に予定通りマレーシアの1200トンの生産能力を点火し、コスト削減のために古い生産能力の冷修を行います。9月には天津の500トン、10月にはマレーシアの900トンを冷修しました。単位コストが相応に上昇するため、企業は窯口を塞いで減産を行っていません。そのため、企業の現在の生産能力は年初の25,800トンから25,200トンに減少しました。
供給側改革が出される可能性があり、業種の整理を加速させ、リーダー企業に強気な影響を与える。
損失のプレッシャーの下で最近、業種は供給側改革の声が高まっており、当行は政府がエネルギー消費基準を引き上げるなどの政策を出す可能性が高いと予想している。これにより、太陽電池用ガラスの供給が整理され、価格が回復し、エネルギー消費が低い信義光能などのリーダー企業に強気な影響を与える。また、会社が構築した生産能力の中でエネルギー消費が高い900トン以下の窯炉は7%に過ぎず、他のリーダーであるflat glass groupの10%や業種平均の20%以上よりも低い。廃止される可能性のある生産能力の割合も低い。
