財聯社11月21日の報道（記者 徐昊）によると、三季報を相次いで公表した後、新興自動車メーカーの代表としての「蔚小理」間の競争関係がさらに微妙になっています。

第3四半期では、理想自動車の当期収入と納車台数が共に歴史的新高を記録し、粗利率や当期純利益などの多くの指標で競合他社をリードしています。小鹏車も第3四半期に「逆風翻盤」を果たし、収入が「千億クラブ」に戻り、粗利率は15.3％に達しました。蔚来の第3四半期収入は186.74億元であり、同時にフリーキャッシュフローが正転し、現金準備は422億元に増加しました。

しかし、鮮やかな財報データの背後にはそれぞれの懸念があります。低価株の割合が高まっているため、理想自動車の第3四半期車両粗利率は前年比で下降しました。小鹏車と蔚来車も依然として利益の圧力に直面しています。異なる発展段階に直面し、小鹏は増程を選び、理想はAIを強化し、蔚来は市場を深掘りし、「蔚小理」は競合の得意とする市場に切り込んで解決策を模索しています。

蔚来は「最もお金を使う」、小鹏は「現金化」する

理想自動車は2024年第3四半期に152,831台を納車し、前年比45.4％増加し、第3四半期の収入は428.7億元に達し、前年比23.6％増加しました。第3四半期の財報によれば、理想自動車の第3四半期運営キャッシュフローは110億元で、現金準備は1065億元に達しました。千億の資金と自己資金調達能力により、理想自動車は安定した投入を維持することができます——その第3四半期の研究開発費用は25.9億元で、2024年前三四半期の研究開発費用は累計86.6億元で、前年比22.1％増加しました。

しかし、造車新勢力の中で唯一の利益を上げており、8四半期連続で利益を計上している理想自動車は依然として不確実性に直面しています。第3四半期の財報では、当期の当期純利益はわずか0.3％の微増にとどまりました。販売量に関しては、理想は第3四半期の月平均納車台数が5万台を超えていますが、エントリーグレードの理想L6の納車台数の割合が徐々に増加しています。10月の例では、理想L6の納車台数は23917台で、全体の販売量の46％を占めています。直接的な影響として、第3四半期の一台当たり収入は昨年同時期の約33万元から今年の約28万元に減少しました。また、第3四半期の車両粗利率も前年同期比で0.3ポイントの減少を示しました。

対照的に、小鹏車は第3四半期の表現がより堅実でした——第3四半期の収入は101億元で前年比18.4％増加し、車両の総納車台数は46,533台で前年比16.3％増加しました；粗利率15.3％で、5四半期連続で正の成長を実現しています。

収入構造から見ると、小鹏汽车の101億元の収益のうち88億元が車業務から、残りの13億元は非主業務から来ています。財務報告によれば、主にフォルクスワーゲングループとのプラットフォームとソフトウェア戦略、ならびに電子電気アーキテクチャ技術戦略に関する技術研究開発サービスの収入増加によるものです。この部分のビジネスの粗利率は54.3%に達し、会社の収益性を大幅に引き上げました。

しかし、小鹏汽车は依然として当四半期において利益を実現できませんでした。小鹏汽车は第三四半期に18.1億元の純損失を計上し、2023年同期の38.9億元から大幅に縮小しましたが、第二四半期の12.8億元を上回っています。さらに、現金および各種現金同等物は357.5億元で、第二四半期の373.3億元から15.8億元減少しました。

小鹏と同様に利益圧力に直面しているのは蔚来汽车です。両ブランドが重なる四半期の納車台数は61,855台に達しましたが、蔚来汽车の第三四半期の収益は186.7億元で前年同期比で2.1%減少し、同時に純損失はさらに拡大し50.6億元に達しました。さらに、蔚来は高投資のペースを維持し、第三四半期の研究開発費用は33.2億元、マーケティング費用は41.09億元で、「蔚小理」の中で「最もお金を使う」企業であることには変わりありません。

「私たちは粗利圧力が非常に大きいことを認識しており、NIOブランドの粗利を持続的に向上させることが核心目標です。したがって、10月に一部のプロモーション支出を縮小しましたが、これは販売に一定の影響がありますが、すべては予想の範囲内です。」と蔚来汽车の董事長李斌が述べました。蔚来ブランドの10月の販売台数は確かに若干減少しましたが、全体としては自主的な調整です。財務報告によると、蔚来汽车の第三四半期の車両粗利率は13.1%でした。

互換の分野で、「短兵相接」の敵の核心分野に入る

異なる財務状況に直面して、「蔚小理」は標的とする分野への進出が一致しており、解決策を見つけようとしています。

その中で、小鹏汽车は増程式の分野に入ることを発表し、この分野の代表的な企業の一つは理想汽车です。

「来年小鹏汽车は強力な製品サイクルに入り、強力なAI機能と自動運転機能を持つ多くのモデルを発表します。」と小鹏汽车の董事長何小鹏が第三四半期の財務報告電話会議で述べました。2025年には、小鹏汽车は少なくとも4モデルの新車を発表する予定で、初めてのスーパーホンタイプのモデルや、複数の既存モデルの改良版が含まれます。

何小鹏が言及したスーパー電動バージョンの車両は、増程式モデルです。「小鹏汽车が普通の増程車を作る意味はない」とし、「鯤鵬スーパー電動システム」は小鹏の「AI化」の実現の一つとのことです。何小鹏は、スーパー電動が小鹏汽车の第二の成長エンジンになると述べました。今後、小鹏汽车はグローバルな需要を受けて、純電と鯤鵬超電をサポートする新しい車を発表する予定です。

「AI」と叫ぶのは小鹏汽车だけではありません。「増程は技術の中で比較的重要な要素ですが、全てではありません。今後3〜5年で、最大の変数は人工知能（AI）から来ると思います。これには、真の人工知能に基づくスマートドライビングや人工知能に基づくスマートアシスタントが含まれ、消費者には今日とは全く異なる体験をもたらします。これは本当の質的変化の始まりです。」と、理想汽车の董事長李想は何小鹏と同様の判断を示しました。

理想汽车の経営陣は、同社がAI大モデル技術の基盤への投資を強化していると述べています。スマートドライビング、スマートスペース、スマート電動、および高級プラットフォームにおいて、理想汽车はコア技術の自社開発にこだわり、プラットフォーム化された研究開発を通じて技術成果の最大化を図り、「高級車技術の平等化」を推進しています。

今年の広州モーターショーで、理想汽车は最新の世代のスマートドライビング技術アーキテクチャー—エンドツーエンド+VLM双システムの最新の進展を発表しました。その6.5バージョンの車載システムは11月末にプッシュされ、駐車枠から駐車枠へのスマートドライビングなどの機能が追加されます。

販売を刺激する必要がある蔚来汽车は、AI能力を強化する一方で、ブランドの下方展開も選択しました。理想と同様に家庭用車を主に扱う楽道ブランドは、現在生産能力の立ち上げ段階にあります。「2025年、楽道から2つの家族向けSUVが発売されます。一つは6・7座の中型SUV、もう一つは大五座SUVで、理想のL8とL7に相当します」と蔚来董事長の李斌は述べ、理想のL7およびL8と比較して、楽道の2つの全新SUVは価格面で非常に競争力があるとしています。

業績の電話会議で、李斌は蔚来の第三のブランドが正式に「Firefly萤火虫」と命名され、その最初の製品もブランド名と同じであると発表しました。萤火虫ブランドと最初の製品は、12月21日に開催されるNIO Day 2024で発表される予定で、BMWのMINIブランドに相当します。李斌は、萤火虫の最初の車両は2025年上半期に納入されることを明らかにしました。萤火虫製品の価格は10万から20万元であり、これも小鹏汽车の最近の人気製品、モナM03およびP7+の価格帯に相当します。

李斌は見解として、異なるユーザーに対して2つから3つのブランドを使うことが成功した戦略であると見ています。「全体的に見て、来年は全体のグループが新たな高速成長サイクルに入るでしょう。私たちは100％の売上成長を実現する自信があります。」

販売を追求する一方で、蔚来汽车は粗利率に対する要求も打ち出しました。「蔚来汽车は2025年に15％の粗利率を基本とし、目標は20％に引き上げることです。その中で、楽道ブランドの2025年の粗利率は現在の10％から徐々に15％に達する見込みです。」と蔚来の経営陣は述べ、「来年の売上が倍増するにつれて、全体の運営は正の成長を続けるでしょう。2025年の予想損失は縮小し、2026年には利益を実現する目標です。」