智通财经APPによると、東吴证券はリサーチレポートを発表し、11月20日に工業情報省が《光伏製造業種規範条件》および《光伏製造業種規範公告管理暫行辦法》の修訂を行い、技術、産能及びエネルギー消費の観点から規範を設け、業界の健全な発展を促すことを報告しました。今回の政策により、新規および改修された多結晶シリコン製造プロジェクトの最低資本金比率は30%となり、HJT専用シリコン片の追加要件が設けられ、低酸素シリコン片は低酸素単結晶炉に好影響を与えます。また、新規プロジェクトの水使用要件が追加され、低水使用のHJTに強気な影響を与えます。この行は、バッテリー片のHJT設備のリーダーである迈为股份(300751.SZ)と、シリコン片部門の低酸素単結晶炉のリーダーである晶盛机电(300316.SZ)を強気と評価し、業界の「保有」格付けを維持しています。

soochowの主な観点は次のとおりです：

事件

11月20日に工業情報省は《光伏製造業種規範条件》および《光伏製造業種規範公告管理暫行辦法》の修訂を行いました。

投資ハイライト

1、技術、産能及びエネルギー消費の観点から規範を設け、業界の健全な発展を促します。

光伏業種は段階的な供需の失衡、インダストリーグループ価格の急速な下落、企業の運営圧力に直面しています。工業情報化部が発表したこの政策は、先進的な生産能力と先進技術を優先的に支援し、業種の低レベルな盲目的な拡張を回避することができると考えられており、供給側の推進政策であります。強い拘束力はありませんが、業種の健全な発展を促すでしょう。

需要側から見ると、この行は過去のリーダー計画を参考にし、先進技術製品の指標を設定し、先進技術の光伏発電のデモ基地を建設することが業種の高技術・高品質への道に重要な役割を果たすと考えています。また、これは落後した生産能力を淘汰する有効な方法でもあります。2015年に国家エネルギー局がリーダー専門扶助計画を推進し、単結晶シリコン光伏バッテリーコンポーネントの変換効率は17％以上、多結晶シリコン光伏バッテリーコンポーネントの変換効率は16.5％以上に達することが求められます。つまり、単結晶シリコンと多結晶シリコンバッテリーの転換率はそれぞれ20％と18.5％程度に達する必要があります。

2、新規プロジェクトの最低資本比率が20％から30％に引き上げられました。

過去、新規および改修した多結晶シリコン製造プロジェクトの最低資本比率は30％、その他の新規および改修した光伏製造プロジェクトの最低資本比率は20％でしたが、今回新規および改修した多結晶シリコン製造プロジェクトの最低資本比率を30％に統一し、最低資本比率を引き上げ、秩序を持って生産能力を拡大することを促進し、過度なレバレッジを推奨しないことで、長期的健康発展のために強気です。

3、新規プロジェクトの太陽電池とコンポーネントの効率要件がそれぞれ3pctと3.1pct引き上げられます。

過去、新規プロジェクトのN型単結晶シリコンバッテリーの効率要件は23％でしたが、今回N型単結晶シリコンバッテリーの効率要件が26％に引き上げられ、3pct増加しました。過去の新規プロジェクトのN型単結晶シリコンコンポーネントの効率要件は20％でしたが、今回N型単結晶シリコンコンポーネントの効率要件が23.1％に引き上げられ、3.1pct増加しました。特にコンポーネント効率の引き上げにより、TOPConの多くの高効率コンポーネントの効率は23.1％をわずかに超えており、HJTコンポーネントの効率は多くが24％以上であるため、この行はこの政策が【HJTなど】より高効率の新技術新生産能力に対して強気であると考えています。

4、新たにHJT専用シリコン片の要件を導入し、低酸素シリコン片を推奨し、低酸素単結晶炉に対して強気です。

この政策はHJTに特化しており、新規プロジェクトのHJTバッテリー用N型単結晶シリコン片のキャリア寿命は700μs以上、炭素と酸素含量はそれぞれ1ppmaと14ppma未満であることが求められています。さらにシリコン片の品質要件もさらに引き上げられ、N型単結晶シリコン片のキャリア寿命は300μs引き上げられ1000μs以上、酸素含量は2ppma減少し12ppmaに達し、低酸素単結晶炉技術の迭代（晶盛機電）に対して強気です。

5、新しいプロジェクトの水使用要件を追加し、強気な低水使用のHJTを支持します。

今回、特に新設および改修プロジェクトの水使用が360トン/MWp未満、かつ再生水使用率が40％以上であることが求められました。HJTプロセスは非常に短く、わずか4つの工程であるのに対し、TOPConやBCなどは十数の工程を要するため、HJTの水使用は他の技術ルートに比べて顕著に低いです。2023年のTOPConの水使用は600トン、HJTは220トン、BCは1000トン以上です。したがって、今後新設プロジェクトは低水使用のHJT方向に傾くでしょう（suzhou maxwell technologies）。

6、シリコン原料のエネルギー消費が明確化され、シリコン原料の生産能力の清算に有利です。

既存のポリシリコンプロジェクトについて、今回の政策は電力消費を-14キロワット時/キログラム、総電力消費を-20キロワット時/キログラム、そして新設および改修プロジェクトには電力消費を-10キロワット時/キログラム、総電力消費を-17キロワット時/キログラムとすることを求めています。エネルギー消費要件の引き下げは、供給能力の清算やシリコン原料価格の安定的な回復を促し、各プロセスが合理的な利益水準に戻ることを助けます。

リスク要因

下流の生産拡大は予想を下回り、技術の普及も予想を下回ります。