智通财经APPによると、中信証券はリサーチレポートを発表し、グローバルなカリウム肥料価格の底部範囲が明確であり、業種の価格維持意欲が持続的に強まっているとしています。需要面では、一方でカリウム肥料のコストパフォーマンスの良さに引きづられ、下流の購買意欲が高まっています；他方で、一部の穀物作物の在庫が適切に削減され、価格が反発する見通しであり、それがカリウム肥料の需要をさらに引き上げる可能性があります。中信証券は2024-2025年にグローバルなカリウム肥料の需要が著しく増加すると予想しています。供給面では、2024-2025年は低生産能力の投入段階にあり、業界は減産の表明をしています。中信証券は2025年のグローバルなカリウム肥料の供給と需要が引き締まると予想し、カリウム肥料価格は底から上昇する見込みです。

中信証券の主な見解は次のとおりです。

需要は高い景気を維持し、供給面では生産制御の可能性があります。

需要側：ニュートリエンなどは2024年のグローバルなカリウム肥料の需要が7000-7200万トンに達することを期待しており、2025年にはさらに7100-7400万トンに上昇することを予測しています。我々は、この期待される成長が主に中国、ラテンアメリカおよび東南アジア地域によって促進されるとの分析をしています。その中で、東南アジア地域ではパーム油価格が上昇し、現地のカリウム肥料の購買が続いています；ブラジル地域では大豆の栽培が盛んで、大豆のバーター価格が魅力的で、カリウム肥料の輸入が活発です；中国市場は、作付面積および土地におけるカリウム補充の需要が牽引し、輸入量は継続的に予想を超えています。供給面：我々が統計した各上場カリウム肥料企業の拡張計画によれば、海外の塩化カリウム企業は約1623万トンの拡張を計画しましたが、2024-2025年の実行量は200万トンに満たないと予想しています。生産能力は2026年末及び2027年に集中して投入される予定であり、高需要の予想の下、主要供給者が生産量を適切に制御すれば、2025年のグローバルなカリウム肥料は供給が引き締まる状況になると予想しています。

業種の価格は基本的に底部にあり、今後反発の余地があります。

百川ニュースの統計によると、2024年11月中旬までに、グローバルな主要カリウム肥料市場のカリウム肥料価格は2019年の同時期の水準まで戻っています。長期的に見ると、主要な穀物作物である小麦、玉米および大米は去庫段階に入り、今後の価格に反発の余地があります。カリウム肥料の価格は主要穀物作物と正の相関関係を示しており、反発の可能性があります。中期的な視点から見ると、各上場企業の財務報告に基づいて、グローバルなカリウム肥料業界の限界生産コストは現在約240ドル/トンに近い状態であり、業界が合理的な利益を求めるという仮定の下、業界の底部価格は280-300ドル/トンと予想されています。現在、ブラジルおよび東南アジア地域のカリウム肥料価格はこの価格底線に接近しています。現在、ベラルーシの大統領はロシアの肥料製造会社との接触を提案して生産削減を調整し、カリウム肥料の価格を押し上げる意向を示しています。また、インドネシアのカリウム肥料の入札交渉は難航しており、供給者の最新の価格は302元/トンであり、現状の要求価格である285ドル/トンを上回っています。これらは主要なカリウム肥料供給者が今後のカリウム肥料価格に対してますます楽観的であることを示しています。中国市場に注目すると、現在国内の主要な在庫は港湾貿易業者に集中しており、我々はその物流の適切な管理を楽観視しており、冬季備蓄や春耕肥料の支援により、国内のカリウム肥料価格は2600-2800元/トンに反発する見込みです。

供給市場の構造が再構築される可能性があり、関税や運賃が業種の生産コストに影響を及ぼす。

中国市場におけるカリウム肥料の輸入元国を分析すると、ラオスは国内の重要なカリウム肥料の輸入基地に徐々に成長すると予測される。一方、カナダは中国市場へのカリウム肥料供給を縮小し、旧ソ連地域は中国のカリウム肥料市場への依存を維持する見込みである。現在の業種の生産者のカリウム肥料の生産コストを分析すると、関税や海運業の料金がカリウム肥料の貿易に著しい影響を与えている。特にラオス地域では新たに7％のカリウム肥料輸出関税が追加され、私たちの試算では1トンあたり100元以上の税金コストが増加する見込みであり、これにより当該地域のカリウム肥料生産企業のコスト削減に新たな試練が課されると予想される。

リスク要因：

1）需要が予想を下回り、カリウム肥料価格がさらに下落する。2）カリウム肥料の生産能力拡大の進展が引き続き予想を下回る。3）税制の見直しによりカリウム肥料の生産コストが増加する。4）その他の肥料の価格が予想以上に下落し、全体的な化肥市場に影響を与える。5）極端な気象の影響により、穀物価格が予想を上回って変動する。

投資戦略：

グローバルなカリウム肥料価格の底部範囲は明確であり、業種の価格維持意欲が継続的に高まっている。需要面では、一方でカリウム肥料の高いコストパフォーマンスによって下流の購買意欲が高まっている。もう一方で、一部の農作物の在庫が十分に減少し、価格が反発する可能性があり、それがカリウム肥料需要のさらに増加をもたらすと予測されている。2024-2025年にはグローバルなカリウム肥料需要が顕著に増加すると予想している。供給面では、2024-2025年は低い生産能力の投入段階にあり、業種でも減産の表明がある。2025年にはグローバルなカリウム肥料の供給がひっ迫する見込みであり、カリウム肥料価格は底部から上昇反発することが期待される。カリウム肥料業種への「市場より強い」評価を維持し、二つの投資主線をお薦めする：

1）カリウム肥料の価格は供給の短期的なミスマッチにより、価格が弱反発し、規模の利点が業績を向上させる。

2）海外新規生産能力の空白期間を利用し、迅速に拡張して利益を厚くする。