国証国際は、2025年に携程グループの収入が前年比16%増加すると予測しています。
知通財経アプリによると、国証国際は研究レポートを発表し、携程グループ-S（09961）の「買い」のレーティングを維持し、2025年の収入は前年比16%増加すると予想され、国内での供給側の優位性が安定し、ユーザーの平均支出が明らかに増加しました（3Q24は+20%）、出国+国際OTAビジネスは高成長を維持する見込みです。AIによる経営効率の向上にはまだ余地があり、調整後の当期純利益は30%以上を維持する見込みです。目標株価を571香港ドルに引き上げました。
国証国際の主な見解は以下の通りです：
当期純利益が予想を上回る：
3Q24の純収入は159億元で、前年比/前四半期比でそれぞれ16%/24%増加し、他行や市場の予想1%/2%をわずかに上回りました。そのうち、宿泊予約は前年比22%増加、交通券の収入は5%増加し、それぞれ総収入の43%、36%を占め、収益純増の56%、13%を担っています。粗利は前年比16%増、粗利率は82%で安定しており、経営利益は前年比28%増加し、効果的な費用管理の恩恵を受けています。研究開発/管理費は2%増加、販売費用は23%増加しましたが、海外市場拡大と整合しており、売上高比率が前年比で3ポイント減少しています。調整後の親会社の当期純利益は596億元で、前年比22%増加し、他行や市場の予想である430億元/480億元をそれぞれ40%/25%上回っています。
ビジネス分野のハイライト：
1)宿泊予約：国内ホテルADRの前年比減少率が低一桁まで縮小（前四半期以上の10%減少）し、携程国内プラットフォームのホテル供給量は6%〜7%増加し、成長傾向が続き、供給側の優位性が強化されています。2) 交通券：収益増速が前の2四半期より明らかに加速しています。3) 旅行休暇収入は156億元で、前年比/前四半期比でそれぞれ17%/52%増加し、2019年第3四半期の95%に回復し、海外パッケージツアー収入は前年比100%以上増加しました。4) ビジネス旅行管理収入は66億元で、前年比/前四半期比でそれぞれ11%/4%増加し、顧客数は引き続き増加しています。
国際ビジネスは高い成長率を維持しています：
1) 出国旅行：国際ホテルおよび航空券の予約は2019年と比較して20%増加し、民間航空の国際旅客量は3Q19の93%に回復しています。2) 純粋な海外：国際OTAプラットフォームTrip.comのホテルおよび航空券の予約は前年比で60%以上増加し、そのうちアジア太平洋地域の予約比率は約70%で、前月比で安定しています。入国旅行のホテル予約は前年比で100%増加しています。収入構造では、宿泊業務収入の割合が40%に向上し、航空券からホテルへのクロスセル率が継続的に向上し、国際OTAプラットフォームの収入がグループの総収入に対する貢献は9%です。この行は、出国および純粋な海外ビジネスの粗利益率が高いと考えており、その収入の割合の増加がグループ全体の粗利益率の成長にとって中長期的な確実性のある推進力となると見ています。
