知識経済アプリによると、海通証券は最近、M&A再編および低PBに対する市場の関心が高まっていることを発表し、このテーマに積極的に注目することを提案しています。大株主変更に関連する対象については、上記企業の経営陣変更による戦略強化に重点を置くことを提案し、M&A再編関連の対象については、事業シナジーの潜在性に注目すべきです。2025年に向けて、マクロ環境の改善と、企業自身の基本的なポイントの転換、消費を促進する政策の支援を組み合わせ、一部の低PB企業が評価の修復を実現する可能性があると予想され、小売業セクターが消費期待の改善と調整変革期の両方の要因に支えられたパフォーマンスエラスティシティが高く、特に業界トップ企業に期待されています。

イベント：2024年9月、中国証券規制委員会は、「上場企業のM&A再編市場の改革を深化するための意見」を発表し、業界間のM&Aを促進し、再編市場取引プロセスを簡素化し、監督の包括性を高めるなどの観点から、中国のM&A再編市場の活性化をさらに推進しました。

内容：(1)上場企業が新たな生産力の方向に転換し、アップグレードすることを支援する。(2)上場企業が産業統合を強化することを奨励する。(3)監督の包括性をさらに向上させる。(4)再編市場の取引効率を向上させる。(5)中介機関のサービスレベルを向上させる。(6)法に基づいて監視を強化する。

海通証券の主要な観点は以下の通りです。

小売業界のM&A再編の対象を整理しました

最近、市場はM&Aおよび低PBに注目し、小売セクターに関連する出来事を進展させるための対象を整理し、2つのカテゴリに分割しました。1つは大株主変更、それによりM&A再編の期待が高まる可能性があります。もう1つは企業自体がM&A再編に関連した行動を取っていることです。

株主変更：株主の中で実質支配者が変わった場合の後続の管理変化に注目します。

株主変更に対応するシンボルは、chengdu hongqi chain、huakai yibai technology、bubugao、haining china leather marketで、上記のシンボルのうち、haining china leather marketを除く他の会社の株主変更も実質支配者の変更に対応します。銀行は、これらの会社の後続の管理層変化がもたらす戦略強化に重点を置くことをお勧めします。たとえば、成長の加速度、新しいビジネスモデルの探索など。

chengdu hongqi chain：2023年12月20日、Cao Shiru、Cao Zengjun、Yonghui SuperstoresとSichuan Shangtou Investmentは「株式譲渡契約」に署名しました。2024年11月12日、契約譲渡が完了し、会社の筆頭株主はSichuan Shangtou Investmentに変わり、実質支配者は四川省国有資産委員会に変わりました。

huakai yibai technology：2024年11月14日、Luo Yeは、Hu Fanjinに2329万株（5.75%）を、Zhuang Junchaoに2394万株（5.91%）を、契約譲渡の方法で移転完了しました。会社の筆頭株主および実質支配者は、Zhou Xinhuaから無筆頭株主および無実質支配者に変更されました。

bubugao：2023年3月14日、Bubugao Investment Groupは、Xiangtan Investment Agreementを通じて譲渡が完了しました。Xiangtan Investmentは会社の筆頭株主となり、Xiangtan State-Owned Assets Supervision and Administration Commissionが会社の実質支配者となりました。2023年7月7日、Longpai FoodはXiangtan Intermediate People's Courtに再編を申請し、2024年9月28日、再編計画が完了しました。

haining china leather market：2024年11月14日、会社の筆頭株主であるHaining Market Asset Management Companyが保有する15,400万株（12%）をHaining Tide Rising Investment Groupに無償移転しました。5%以上の筆頭株主であるHaining Market Market Service Centerが保有する23,600万株（18.36%）をTide Rising Investment Groupに無償移転しました。国有株の無償移転完了後、会社の筆頭株主は資産運営会社からTide Rising Investment Groupに変更され、実質支配者は変更されず、引き続きHaining Municipal People's Government State-owned Assets Supervision and Administration Officeが実質支配者です。

M&A再編：M&Aの対象となる事業の協業潜在力に注目しています。

M&A再編に対応するシンボルは、beijing hualian department store、Supply and Marketing Grand Junction、huakai yibai technology、Shenzhen Hemei Groupであり、上記のシンボルのうち、beijing hualian department storeとhuakai yibai technologyのM&Aは完了しています。huakai yibai technologyの3QはすでにM&Aされており、Supply and Marketing Grand Junction、Shenzhen Hemei GroupのM&Aは進行中です。銀行は、これらの会社のM&A後にもたらされるリソースの統合と協同的発展に重点を置くことをお勧めします。たとえば、市場地位とシェアの向上、業界間の革新と協同、運営効率の改善など。

华联股份：2024年8月15日、自社資金19億人民元を使用して、北京SKPが所有する北京華聯美好生活百貨有限公司の100％の持ち株を取得することを計画しています。2024年9月27日、同社は北京SKPに対して株式譲渡金を全額支払い、対象の持ち株は引き渡し完了しています。

供銷大集：2024年1月3日、供銷商貿、中合農信、中合聯とサプライヤーとの間で「産業投資協定」に署名し、これら3者は総計26億株の株式増資を購入し、財務投資家の導入を主導しました。2024年7月、子会社湘中国際物流園は、新合作集団が所有する婁底商貿物流の60％の株式を18億元で取得する計画です。

huakai yibai technology：2024年7月、通拓科技の100％の株式譲渡が完了し、第3四半期から合算されます。

赫美集团：2024年7月11日、子会社Anzhen Juenengが現金でAnzhen加氣站の資産を取得することを計画しています。

このほか、低PBの対象株に注目し、資産価値の修復余地があることが提案されています。近年、消費環境が脆弱であり、小売業全体の収入と利益の成長率が圧力を受けています。同行は2024年第3四半期報告書に基づいて、小売セクターの時価総額が破れた(PB＜1)企業を整理しました。このうち、多くの企業は百貨店（Wushang GroupやDashang Co.,Ltd.のような）や商業施設運営（Haining China Leather Marketなど）および貿易（Jiangsu Guotaiなど）サブセクターに集中しています。同行は、景気全体の改善に伴い、企業自体の基本的な転機と消費促進政策の支援を踏まえ、一部の低PB企業は評価の修復を期待できると考えています。

投資アドバイス：M&A再編の主要テーマに注力し、消費の期待回復と業績弾力性の変化期を強く支持しています

最近、M&A再編と低PBへの注目度が高まっています。同行は、このテーマに積極的に注力することを勧めています。2025年に向けて、同行は消費期待の回復と調整の変革期における小売セクターのパフォーマンス弾力性、特にリーダー企業に注目しています。

スーパーマーケット業界：投資の焦点は永辉スーパーマーケット(601933.SH)から地域リーダートピックスへの拡大、すなわち、紅旗連鎖(002697.SZ)、家家悦(603708.SH)、ST步步高（002251.SZ）へ

セクター：重慶百貨（600729.SH）、大商股份（600694.SH）、杭州解百（600814.SH）、王府井（600859.SH）などの資産の価値は非常に高く、百貨店は選択可能な商品カテゴリーを備えた景気サイクルに沿ったチャネルであり、消費が上昇サイクルに向かう中でもより高い弾力性を発揮する見通しです。

金ジュエリー：消費や投資の属性を兼ね備え、低評価で高い配当が目立っていますが、短期的には小売りの圧力がまだ残りますので、変化点に注目することをお勧めします。

クロスボーダーコマース：関税政策の周辺影響に注目し、業界トップの企業は業績の強さがより高くなっています。

A株推奨：小商品城（600415.SH）、永辉超市（601933.SH）、重慶百貨（600729.SH）、家家悦（603708.SH）、成都紅旗連鎖（002697.SZ）、老鳳祥（600612.SH）、大商股份（600694.SH）、王府井（600859.SH）、登康口腔（001328.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、安克イノベーション（300866.SZ）、賽維時代（301381.SZ）に注目しています。

香港H株推奨：Meituan-W（03690）、アリババ-W（09988）、ミニソーグループホールディングス（09896）に注目しています。老舗金（06181）、巨子生物（02367）をチェックしてください。

リスク提示：新業態分流；業種競争加劇；規制政策の不確実性。