智通财经APPの情報によれば、ウォール街の金融大手であるゴールドマンサックスグループ傘下の資産管理部門が「再調整の理由」というタイトルの2025年グローバル投資展望レポートを発表した。この新しいレポートでは、ベンチマーク金利の緩和周期、地政学的リスク、大統領選後のトランプ政権の“MAGA”政策が投資家に再調整の理由を提供していることが示されている。

主要な資産クラスである株式、債券、大宗商品などの「ブルマーケットの旗手」としての称号を持つゴールドマンサックスは、このレポートで公共市場と私的市場で広範かつ多様化され、グローバルな投資ツールキットを採用することで、積極的な投資成果を実現し、リスクを回避するのに役立つと述べている。

ゴールドマンサックスは、2025年には世界中の投資家が債券市場に関与し、株式投資の視野を広げ、代替的な道を探求する十分な理由があると指摘している。また、市場の潜在的な動揺の中で機会を捉えることができるとも述べている。ゴールドマンサックスの主な理由には、米国経済が「ソフトランディング」を実現する見込みがあり、今後の重要な投資機会と継続的なテールリスクが存在することが含まれている。ゴールドマンサックスは、2025年の米国株式・債券市場のトレンドに強気であり、2025年の米国株・債券が上昇曲線に入ると確信している。また、2025年のs&p 500 indexは6500ポイントに達する見込みで、これはゴールドマンサックスが以前に示していた6300ポイントを上回る数値である。木曜日の米国株の取引終了時点で、s&p 500 indexは5948.71ポイントで取引を終えた。

グローバルなマクロ経済を展望する中で、ゴールドマンサックスはイギリスの経済成長の鈍化とインフレの常態化が基準金利の早期引き下げを引き起こす可能性があると述べている。カナダ中央銀行やスウェーデン中央銀行など、世界の主要な中央銀行もハト派にシフトしている。日本は依然として例外であり、円安や国内物価、賃金上昇に対処するために利上げのペースを加速する可能性がある。

米国の中央銀行が利下げサイクルを開始する中、2025年には緩和的な政策スタンスが持続する可能性があり、新興市場国の中央銀行の緩和政策への道を開くことになり、中央銀行の金融政策の余地がさらに広がると述べている。ゴールドマンサックスは、新興市場の経済成長と株式市場は依然として比較的強韧であり、特に新興市場の全体的なインフレ率が2022年のピーク時よりも大幅に低下していることに注目している。

米国債券市場の展望

ゴールドマンサックスグループは、利率環境の変化や企業の信用状況などのマクロおよびファンダメンタル要因に基づき、2025年の米国債券市場は投資熱潮が訪れる可能性が高いと予想しており、特に慎重保守的な大規模な現金資産が利下げの恩恵を受ける固定収入資産である債券に振り向く可能性があります。

「ヒストリカルデータは、米連邦準備制度が利下げサイクルを開始するときに、債券市場は投資家がもっと注目すべき場所であることを示しています。」ゴールドマンサックスグループの資産管理部門は報告の中で述べています。ゴールドマンサックスグループは、2025年には投資家が現金資産から債券などの固定収入資産に移行することで、より顕著なリターンを実現すべきであり、広範な固定収入資産の価値増加をもたらす可能性があると述べています。「積極的な投資戦略、多様化、強力なリスク管理の実行が重要です。」

米国の選挙が経済結果の可能範囲を広げる一方で、ゴールドマンサックスグループは、連邦準備制度が12月と2025年初めに連続して利下げを選択し、その後も利下げが続く可能性があるが、利下げのペースは鈍化する可能性があると予測しています。主な固定収入リスクは、米国で再び物価上昇が顕著に見られることであり、これが連邦準備制度の緩和のペースを減速させ、経済データの観察のために長期間利下げを停止することを促す可能性があります。

「私たちの分析によれば、投資適格クレジット市場の企業は、2025年に債券価格の上昇に対する耐久性を維持できると見込んでいます。他の年における利率上昇に対する非常に強い耐久性と同じように、このことはクレジット指標の良好なスタート地点と、新しい投資方向や大規模な買収活動に対する選択的な能力を反映しています。」ゴールドマンサックスグループの資産管理部門固定収益戦略主管のサイモン・ダンゴールは述べています。

ゴールドマンサックスグループは、企業の信用指標が健全であることを示しており、米国企業は経済の変動に耐える十分な強さを持っており、利率が下がる環境下で企業は新たな債券の発行や古い債券の早期返済など、資本構造をより積極的に調整でき、有利な市場環境の中で選択的な資本配分が可能であると述べています。また、投資家は米国の基準利率が引き続き低下する可能性がある状況で、優良な債券資産（例えば、投資適格債券や高利回りのグリーン債券）を選択することで、最適な投資ポートフォリオの固定収入資産リターンとリスク管理を実現できるとしています。

「投資適格債券は、投資ポートフォリオのリターンを向上させる選択肢として際立ち、収益を得ることとリスクを管理することの間でバランスを取ることができます。」ゴールドマンサックスグループの資産管理部門多戦略固定収益主管のリンゼイ・ロズナーが補足しました。

ゴールドマンサックスグループは、グリーン型債券市場が固定収入資産分野で最も急成長している細分市場の一つであり、より高い利回りを利用して収益を得る機会が豊富にあると考えています。

米国株市場

ゴールドマン・サックスは報告の中で、米国株式市場が依然として最も魅力的であると述べました：「2025年までに、米国の大型株および中型株分野で包括的かつ差別化された投資戦略を採用することで、正のリターンが得られる可能性があります。」Pictet Asset Managementなどの他のウォール街の資産管理機関も、2025年の米国株式市場に強気です。

「利下げと国内貿易政策を促進するさらなる要因のおかげで、米国のスモールキャップ株は転換点を迎える可能性があります。中央銀行が利下げを開始した場合、特に経済がソフトランディングする場合、米国のスモールキャップ株のパフォーマンスは一般的に大型株を上回る傾向があります。また、金利が持続的に低下するにつれて、スモールキャップ株は利下げサイクルから持続的に恩恵を受ける可能性があります。」と、ゴールドマン・サックスの資産管理部門でスモール・ミディアムキャップ株式主任のグレッグ・トゥルートが述べました。

ゴールドマン・サックスは、グローバル株式市場は依然として上昇の余地があると予測しています。その理由は、企業の業績が引き続き強力な成長を実現し、減税や規制緩和など、米国企業に有利なトランプ政府の新政策から恩恵を受けるためです。報告書は、今後12ヶ月でs&p 500 indexが6500ポイントに上昇すると予測しており、これは同機関が以前に予測した6300ポイントを上回っています。この予測は、もう一つのウォール街の大手であるモルガンスタンレーと一致しており、同機関の大空売りを行っていたマイケル・ウィルソンは最近米国株に対して強気に転じ、高い評価を気にする必要はないと述べ、s&p 500が来年末に6500ポイント近くに達すると語りました。

BMOキャピタルマーケッツは、米国株に関する予測がウォール街で最も楽観的なものであると評価しており、2025年末までにs&p 500 indexが6700ポイントに達する可能性があると予想しています。エバーコアISIはさらに楽観的な予測を示しており、2025年中頃（来年の6月）までにs&p 500 indexが6600ポイントに上昇すると予想しています。エバーコアISIは、規制緩和の見通しが米国株式市場を支えていると述べ、「繁栄が間近に迫っていると考えています。選挙で選ばれる大統領トランプが、迅速に経済成長を促進する政策措置を講じ、市場が急速に上昇すると予想しています。」

ウォール街の金融巨人たち、つまりゴールドマン・サックス、jpモルガンチェース、モルガンスタンレーを含む人々は、トランプの前例のない関税政策が引き起こす「貿易戦争」により「グローバル経済」が混乱し、「大動乱」の時代に陥ったとしても、米国株は永遠に堅持し続けると確信しているようです。米国株市場の上昇は、彼が自らの任期の偉大な成果を評価するための最も典型的な方法となっています。

いわゆるトランプ政権の「スコアボード」は、ウォール街や一部の米国有権者にとってはs&p 500 indexであり、トランプは米国株を政績として捉え、ウォール街の強気勢力の最大の期待となっています。ウォール街の戦略家たちは一般的に、トランプ2.0時代は高い赤字、再インフレ、新たなグローバル貿易戦争、さらにはグローバル経済の低迷をもたらすかもしれないが、この次の米国大統領は少なくとも彼の経済計画が米国経済の弾力性および米国株市場に害を与えることはないだろうと述べています。

「トランプは株式市場のパフォーマンスを彼の政績評価の最も重要な要素と考えています。」アポロ・ウィルス管理会社のチーフインベストメントオフィサーであるエリック・スティナーは述べています。「彼の第一期では、彼はよく『あなたの401K年金はどうなりましたか？』を大統領演説の冒頭に使っており、その時市場は歴史的高値にありました。したがって、彼は現在の強気市場に脅威を与える可能性のある経済政策を策定したくないことは明らかです。」

「米国以外では、米国での評価が高い医療保健、クリーンエネルギー、高級品の企業の株価は非常に投資魅力があるようです。非米国の先進国市場では、持続可能なroi、強力なcashの生成能力、良好な資本規律の記録、持続的な配当履歴を持つ大型の配当株に顕著な投資機会が存在すると見ています。」と、ゴールドマン・サックスの資産管理部門で国際先進国市場株式主任のアレクシス・ドラデリエが述べました。

「企業の利益が強い成長を遂げているため、バリュエーションは依然として合理的であり、新興市場の株式資産はトランプによる関税の引き上げによるネガティブな期待に直面していますが、国内市場に焦点を当てた大型企業は重要な投資機会をもたらす可能性があります。アジアの株式市場は明らかな分化を示しており、日本とインドの株式市場は依然として強い上昇の基盤を持っています。」と、ゴールドマンサックスグループの公共投資最高投資責任者アヒシュ・シャーは述べています。

「他の地域では、人工知能の発展に不可欠な半導体企業を持つ台湾と韓国の株式市場が、これら半導体市場の重要な参加者の株価は地元のベンチマーク株価指数を上回る可能性があります。日本の株式市場は、強い利益、企業ガバナンスの強化、インフレ環境の変化によって押し上げられていますが、あまりにもタカ派の日本銀行といった不利な要因にも直面しています。メキシコのような人口構造が有利な国も非常に魅力的です。」と、シャーは述べています。

「グローバルな他の市場に関して、ゴールドマンサックスグループは全体的に日本の株式市場をより楽観視しており、同国の株式市場はヨーロッパの株式市場や多くの新興市場よりも強いと予測しています。ゴールドマンサックスグループは、日本の株式市場のベンチマークであるTOPIX指数が3100ポイントに上昇し、現地通貨ベースでの総回収率は17％になると予測していますが、現在この指数は2700近辺をうろうろしています。また、ヨーロッパのストックス600指数が530ポイントに上昇し、現地通貨ベースでの総回収率は約8％になると予測しています。

プライベートエクイティおよびプライベートクレジット

「ゴールドマンサックスグループは、プライベートマーケットが進化し続けており、伝統的な市場の配置に露出を追加しようとする幅広い投資家を惹きつけていると考えています。「安定したマクロ環境と投資家の期待の再調整が、2025年にプライベートエクイティの買収環境がより正常化するための触媒となるはずです。」と、ゴールドマンサックスのオルタナティブ投資部門のプライベートエクイティのグローバル共同責任者ブラッド・グロスは述べています。彼は、このプロセスがすでに始まっている兆候があり、業界が退出と新たな資本配分において有利な立場に立つようになると考えていますが、市場の一部の分野は他の分野よりも魅力的です。

「ベンチャーキャピタルおよびグロースエクイティの分野では、市場の多くの分野のバリュエーションと成長期待が正常化しており、過去2年間の低迷した資金調達環境により、ドライパウダーの規模は2023年の記録を下回っています。これらの要因は、ある資産クラスで新たな資本を配分するためのより建設的な環境を創出しました。この資産クラスは、最高成長段階にある革新企業に重要な機会を提供することがよくあります。「ベンチャーキャピタルに支援された企業がより長く非公開のままでいる間、グロースエクイティ資本への需要も増え続けています。」と、ゴールドマンサックスグループは述べています。

「金利の低下は、逆にプライベートクレジットに対して建設的な影響を持ち、需給の不均衡を緩和し、利差レベルを正常化する可能性があります。」と、ゴールドマンサックスのオルタナティブ投資プライベートクレジットのグローバル責任者グレッグ・オラフソンは付け加えました。

「公共クレジットとプライベートクレジットの全体的な需要の間でバランスが取れるべきであり、企業は公共市場で入手可能な低い資本コストとプライベート市場でのよりカスタマイズされた資本構造や融資ソリューションの間で選択を行うでしょう。」と彼は述べています。全体的に見て、彼は市場のプライベートクレジットへの関心が引き続き高まると予測しており、この関心は直接発行の投資適格クレジットや資産ファイナンスなど、さまざまな分野に拡大すると予測しています。

不動産活動は加速する可能性があります

「他の大類資産クラスとほぼ同様に、不動産のファンダメンタルはマーケット周期によってリターンを促進します。現在、不動産分野で観察されているダイナミクスは、人口、テクノロジー産業の発展、そして持続可能な発展の長期的トレンドによって推進されており、これらすべてがグローバルな不動産需要を引き続き形成します。これらのテーマを総合的に反映した不動産類資産の魅力は、地域や個別の資産品質によって異なるでしょう。」高盛の代替投資グローバル不動産主管、ジム・ガルマンが続けて述べました。

持続可能な発展

高盛は、投資家が「実質的な要因」に再び注目し、「基本面に立ち返る」選択をして、財務リターンにさらに焦点を当てていると強調しました。炭素排出などのコア分野に実際の影響を与える投資を通じて、財務リターンの最大化を同時に実現することは、環境目標と経済的利益を組み合わせた現代の持続可能な投資戦略です。

高盛の資産管理部門は、ますます広がる投資可能な分野がより大規模な実際の影響をもたらし、持続可能性の発展モデルを株式のパフォーマンスや量的影響と結び付けることで、パフォーマンスを向上させると考えています。「グローバル経済の脱炭素化の大トレンドは、資本スケールを排出量の多い業界——例えば水泥、化学工業、そして鋼鉄生産者に導入する必要があり、実質的な突破進展を達成する必要があります。」高盛は述べています。