智通財経アプリによると、中信建投はリサーチレポートを発表しました。9月24日以降、今年の経済の弱い動きに対応するため、中央政府は多角的な政策を導入し、需要を刺激しています。しかし、実際のマクロ経済指標は依然として段階的に回復しており、銀行セクターは「政策への強い期待、弱い基本実態」の背景にあります。将来の経済の異なるパフォーマンスに基づき、銀行セクターはそれぞれ異なる投資テーマを持つでしょう。経済が政策の強化によって復興することができれば、銀行セクターは基本実態の株式選択に戻るでしょう。政策効果が期待を下回り、経済の復興傾向が明確でない場合、銀行セクターは高配当株を主体とし、債務等他のテーマを補助する投資ロジックに帰することになるでしょう。

The main points of CICC are as follows:

将来の経済の異なる表現に基づいて、銀行セクターはそれぞれ異なる投資テーマを持つでしょう。

経済が政策を追加し続け、復興を実現できると仮定すると、銀行セクターは2016年から2019年の走りを複製する可能性があり、セクターロジックは基本面に重点を置いた株の選択に戻るでしょう。ここでは、不動産チェーンと資産管理の復活は招商銀行にとって、経済の持続的な改善は優良地域型銀行にとって見られます。政策効果が明確でない場合、経済の回復傾向が不透明であれば、銀行セクターは23年から今年前半までの上昇ロジックを維持すると予想され、高配当策略を主体とし、債券等他のテーマを補助することになるでしょう。

基本面の展望：規模の増加ペースは引き続き圧力を受けますが、純利息差の縮小幅は縮小する見込みです。

有効な信用需要不足のため、規模の増加ペースの中枢は引き続き下降すると予想されます。一括の経済刺激策に期待し、信用需要が徐々に回復し、銀行の規模拡大速度、信用投入構造の共同改善が促されます。純利息差に関しては、残高物件の金利引き下げやLPRの低下により、純利息差の圧力は依然として存在しますが、全年の縮小幅は縮小すると予測され、債務コスト最適化が銀行の純利息差の差別化パフォーマンスの鍵となるでしょう。

基本面展望：中期に修復の見込みがあり、リスクトレンドには引き続き注意が必要です。

基礎影響の段階的な消失と資本市場の回復により、AUM規模は持続的に成長し、「量の増加と価格の安定」の下で、銀行セクターの中期は大幅に回復する可能性があります。不良債権率など資産品質指標は基本的に安定していますが、上場銀行の注目度が引き続き上昇しており、小売りリスクのトレンドには引き続き注意が必要です。各種政策の後押しを期待し、重要なリスクプレッシャーが十分に解消されることを期待しています。

投資提言

香港株の国際的大手は利率のサイクルの影響を効果的にヘッジし、業績と配当水準を良好に維持し、持続的な安定した評価の向上を実現し、配当価値が際立っています。海外銀行セクターは引き続き香港株の国際的大手を重点的に推奨しています：スタンダードチャータード (02888)、HSBCホールディングス (00005)。

A株の銀行セクターの配置では、今回の政策の転換がもたらす経済の期待とセクターの論理の変換により、招商銀行(600036.SH)、成都銀行(601838.SH)、bank of nanjing(601009.SH)、江蘇常熟農村商業銀行(601128.SH)、bank of ningbo(002142.SZ)、postal savings bank of china(601658.SH)などの優良銀行銘柄を優先推奨します。

リスク提示:

(1) 経済の回復ペースが予想を下回り、企業の債務返済能力が低下し、信用レベルの低い一部の企業にはデフォルトリスクが存在する可能性があり、これにより銀行の不良債権暴露リスクと資産品質の大幅な低下が引き起こされるかもしれません。

(2) 不動産や地方融資プラットフォームの債務など、重要な分野のリスクが集中し、銀行の資産品質に大きな打撃を与え、銀行の収益力が大幅に低下する可能性があります。

(3)広い信用政策力は期待以下であり、企業の経営地域の経済が高速で持続不可能であるため、企業の信用投入に大きな不利な影響をもたらしています。

(4)小売転換効果は期待以下であり、株式市場が大規模な変動を示し、企業の資産管理業務に影響を与えています。