智通财经APPは、廣發証券が発表したリサーチレポートによると、卓創ニュースおよび国家統計局の最新データに基づき、2024年9月における我が国の機械製紙及び紙板の生産量は1333.3万トンであり、前年同期比+2.5%、24年1-9月の累計は+10.2%です。晨鸣(000488.SZ)の月次減産量は国内の紙価格に一定の影響を与えると予想されており、短期的な供給の収縮と需要の明確な変化が見られない中、現在の紙価格の下落トレンドを止めることが期待されており、業種の景気回復に強気の影響を与えます。文化紙の安定した地位と高級紙種の積極的な拡大を行っている太阳纸业に注目することをお勧めします。また、玖龍紙業(02689)、博汇纸业(600966.SH)、山鹰国际(600567.SH)なども注目し、紙価格の回復が関連企業の業績回復を促すと予想されています。

広発証券の主な観点は次のとおりです。

24Q3以降、紙価格は下落しており、製紙企業の業績は圧力を受けています。

2024年11月15日時点で、卓創のデータによると、双胶紙および銅版紙の価格はそれぞれ5113元及び5340元/トンに達し、年初比でそれぞれ-12.8%、-9.9%です。また、箱板紙、瓦楞紙、白カートン紙の価格はそれぞれ3628元、2710元、4155元/トンに達し、年初比でそれぞれ-5.8%、-7.0%、-13.3%となっており、今年の紙価格は依然として低位で推移しています。その中で、文化紙は現在相対的な閑散期にあり、春秋の新学期教材教辅の入札が文化紙の価格をより明確に押し上げることが予想されています。包装紙の価格に関しては、価格の低迷は需要環境との関連が大きく、24年の国内消費は引き続き圧力を受けており、現在ダブル11ショッピングフェスティバルは終盤に差し掛かっており、祝日中の包装紙価格への影響は限られています。紙価格や在庫などの要因により、いくつかの製紙企業は24Q3において収入の成長速度が鈍化し、利益が前月比で下降する現象が見られ、主要企業はその中でもより強い韧性を示しています。

晨鸣紙業は利益が赤字に転落し、返済能力および資金調達能力も低下しています。

晨鸣紙業は2024年11月19日に「一部の債務の期限切れおよび一部の銀行口座が凍結された件について」の公告を発表しました。消費の低迷や製紙の過剰生産など複数の影響を受けて、同社の利益水準は持続的に低下しており、同社の24年三四半期レポートによると、24年Q1-3では利益が赤字に転落し、親会社帰属の当期純利益は-71億元に達しました。運営は明らかに圧力を受けています。同時に、一部のファイナンシャルインスティテューションズにおいて融資額の縮小が見られ、同社の短期流動資金が緊迫しており、債務返済能力が低下しています。さらに、一部の債務および保証の期限切れにより、同社および子会社は違約金、遅延金およびその他の罰金を負担せざるを得ないリスクに直面しており、これが同社の財務費用を増加させ、資金調達能力も低下リスクに直面しています。

短期の危機に対応するために、晨鸣纸业は生産を自発的に減らし、制限しています。

損失を減らすために、晨鸣纸业は24年11月以来、一部の生産拠点で生産を制限し、停止しています。24年11月19日現在、晨鸣紙業の寿光基地では1本の白カード紙生産ライン、1本の文化紙生産ライン、1本の銅版紙生産ライン、湛江基地の化学パルプ生産ライン、1本の文化紙生産ライン及び1本の白カード紙生産ライン、江西基地と吉林基地が影響を受け、一時的に停止しています。晨鸣は合計で703万トンのパルプ・紙の生産能力が停止し、これは会社の総生産能力の71.7%に相当します。その期間中、月間のパルプ・紙の生産量は約58万トン、紙の販売量は約35万トンに影響する見込みです。

リスク警告：経済回復が期待に及ばない、業種の新規生産能力が大幅に増加する、紙価の回復程度が期待に及ばない、原材料価格の上昇リスクなど。