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东吴证券:中国燃气积极发掘业务打造第二增长极 首予“买入”评级

soochow:中国燃気はビジネスを積極的に掘り起こし、第二の成長極を構築し、初めて「買い」評価を付けました

新浪香港株 ·  2024/11/22 04:42

東呉証券は研究報告を発表し、初めて中国燃気(00384)をカバーし、「買い」評価を与え、FY2025-FY2027の会社の帰属純利益をそれぞれ401.7/446.4/491.4億香港ドル、前年比26%/11%/10%と予測しています。会社の都市ガスプロジェクトは価格引き上げが順調で、価格差が向上しています; 積極的に海外の長期契約資源の取得コスト優位性を配置しています。

soochowの主な観点は次のとおりです:

全国の都市ガスのリーダーとして、利益が底打ち反発する見込みです。

会社は2002年に設立され、同年に香港株式に上場し、2008年から液化石油ガスと付加価値サービス事業を徐々に発展させ、包括的なエネルギー供給サービスプロバイダーへと転換しました。2023/24財年の会社の都市管網の販売量は235億立方メートルで、全国消費量の5.9%を占め、リーダーシップの地位は堅固です。2023/24財年の会社の帰属純利益は31.85億香港ドルです; 2023年に各地で推進される天然ガスの順価政策と会社による接続ビジネスの内生的な成長の掘り出しにより、利益は底打ち反発が期待できます。会社のキャッシュフローは良好で、2023/24財年の純現金比率は2.94、配当支払率は85.3%、配当利回り ttmは7.74%(2024/11/20)で、安全余裕があります。

都市ガスの価格差が修復され、接続ビジネスが内生的な拡大にシフトします。

1)多くの地域で天然ガスの順価政策が推進され、2023/2024年の会社の粗利益は前年比で0.08元/立方メートル回復しています; 積極的にLNGの低価格・低変動の長期契約を締結し、コスト優位性を高めています。2023年から、中国は住民端の上下流連動メカニズムの導入を加速しており、連動メカニズムがより完備されてきています。2023年2月、国家発展改革委員会は「天然ガスの上下流価格の連動メカニズムに関する状況についての通知」を発表し、2024年9月末までに全国で163の地級市以上が価格調整を行い、占有率は56%に達しています; 平均上昇幅は約0.21元/立方メートルです。2023/24年の会社の粗利益は0.50元/立方メートルに達し、前年同增加0.08元/立方メートルで、収益能力が回復しています。会社は積極的にLNGの低価格・低変動の長期契約を締結しており、2022/23財年には会社の子会社が3社の米国LNG輸出業者と合計約370万トン/年のLNGの長期契約を締結し、単一の国内ガス源によるコスト上昇圧力を緩和し、コスト優位性を強化しています。

2)接続ビジネスを積極的に拡大し、2023/24財年の既存顧客の浸透率は71%に上昇しました。接続ビジネスの増加が鈍化する中で、会社は既存顧客の浸透率を積極的に開発しています。2023/24財年の累計都市ユーザーは5440万世帯に達し、都市ユーザー浸透率は71%になり、内生的成長をもたらしています。

付加価値ビジネスと総合エネルギーサービスを発掘し、会社の第二の成長軸を構築します。

1)全方位で付加価値ビジネスを展開し、「壹品慧」計画を分割上場させ、ブランド効果を経済価値に転換します。付加価値サービスは、従来の都市ガスと壹品慧の二つのモジュールに分かれています。会社はネットワークの利点を積極的に活用し、既存のユーザー基盤を利用して、オンラインサービスとオフラインリソースを革新的に融合させています。「壹品慧」は域外拡張モデルを採用しており、現在50社以上の域外ガス顧客と契約を結んでおり、都市ガスの主業務と相乗的に発展しています。

2)グリーン都市運営者戦略を実施し、スマートな総合エネルギーサービスを提供します。会社は高品質な商業・工業用屋根の分散型太陽光発電を投資・建設し、ビジネスパートナーを積極的に求めてEPC+運営サービスを進めています。ゼロカーボン環境エネルギー研究所を共同で設立し、トップリソースを統合し、全インダストリーグループの優位性を活用して、政府に二酸化炭素削減戦略の示範基地を構築し、企業には包括的な炭素管理システム構築サービスを提供します。グリーン交通ビジネスの展開を強化し、利益貢献を増加させます。売電ビジネスを積極的に展開し、電力運営維持の新しいモデルを探索します。2023/24会計年度末までに、総合的なエネルギー効率は契約した総発電容量221.6MWhに達しました。そのうち、商業・工業ユーザー側の蓄電は112.7MWhを完了しています。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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