著者 | 柴旭晨

編集 | 周智宇

次の10年に向けて、NIOは新しい成績を出しました。

11月20日夜、NIOの第三四半期報告書が提出され、過去最高の6.2万台の納入台数を記録し、市場はその態勢がさらなる素晴らしい業績を期待しています。しかし、NIOの業績は常に販売台数に完全に固定された単純な線形成長ではなく、これにより市場はその基本的な判断に少し混乱を覚えています。

財務報告書によると、三半期において、NIOの自動車販売台数は前年同期比で6000余台増加しましたが、自動車販売収入は微減し、損失額も拡大しており、これは市場の直感とは異なるようです。

その理由はNIOの単価が若干下落したことにあり、第三四半期は台当たり27万元となり、これは以前の指針に暗示されていた28.2万元を下回っています。

決算説明会によると、これは製品構成の変更によるものです。その中で、9月には、ES6、ET5T、ET5、EC6などの中型セダンが主導し、9割以上の販売台数を貢献しました。これは、理想のL6と小鵬MONAが販売の主力となり、類似の状況です。一方、「奇兵」としては、第3四半期にまだ大規模な追加をリリースしておらず、その四半期の販売台数は800台余りだけでした。

ただし、そうであっても、NIO全体の規模効果は既に現れ始めており、電池コストの低下に伴い、NIOの自動車の粗利率は第2四半期の12.2%から13.1%に向上しました。高いバッテリー交換ステーションの利用率による利益増に加えて、NIOの総粗利率は10.7%を記録し、市場の予想を上回る10.5%となりました。

損失の面では、CFOの曲玉は、第3四半期の損失の拡大は主に投資企業の損失が原因だと述べました。競争が激しい自動車業界では正常な現象だと考えています。

ただし客観的に見ると、NIOの収入は縮小していますが、支出は急速に増加しています。技術の自己開発、3つのサブブランドの新製品の研究開発、店舗の展開、および「全域カバー」のインフラ整備の約束により、NIOは引き続き多額の投資が必要です。しかし、理事長の李斌によれば、これは爆発前に必要な蓄えです。

11月20日の決算説明会では、李斌が新たな目標を掲げ、NIOは来年に販売台数を2倍に増やし（約44万-45万台）、2026年に黒字化し、全年間の黒字化を実現すると宣言しました。

つまり、NIOは市場からさらに1〜2年を借りて、壮大な計画を実現し、業績の雪だるまを転がしたいと考えています。

そして、資本市場はすぐに反応し、NIO香港株の株価は11月20日の37.05香港ドルから11月22日の終値時点の35.95香港ドルに下落しました。明らかに、投資家はNIOの大きなストーリーに少し飽きているようです。鍵は、来年および再来年に掲げる約束が本当に実現できるかどうかですか？

李斌の自信は、まもなく「三本の矢が同時に放たれる」多ブランド戦略と、その直後に到来する製品ラインアップから来ています。

李斌によると、来年、蔚来ブランドは順次NT3.0プラットフォームに切り替わり、新しい製品サイクルに入ります。乐道では、L60に加えて、6〜7人乗りの大型SUVと5人乗りの大型SUVのほか、BMW MINIと同様のfirefly萤火虫も、来月のNIO Dayで製品が登場し、来年の上半期に正式に納品されます。

李斌は、3つのメインブランドがそれぞれ専門分野を持ち、NIOは粗利率の向上に専念し、乐道とfireflyは量を担当すると考えています。

彼は、現在、乐道は生産を加速し、12月には月産1万台に達し、来年3月までに月産2万台に達すると述べました。続く2つの家族向けSUVは、現在、理想のL7とL8を目標としており、現在、2台の車は量産前の最終準備を進めています。リー・ビンは、「彼らのコストと価格は理想よりも競争力があると主張し、バッテリー交換設備の拡充もあり、需要面で心配することはない。

乐道の現在のパフォーマンスから見て、低価格、大容量、BaaSモードの補助的利点、および高級ブランドの下降勢いにより、ヒット商品を本当に生み出したと確信しています。リー・ビンは、L60は初期ほどホットではないですが、最近の試乗変換率は依然として非常に高いです。

これにより、子ブランドは来年の増量に貢献する主力になるでしょう。しかし、業界関係者は、NIOが正の収益を期日通りに達成したい場合、ハイエンドのNIOブランドが重要な推進力を提供する必要があると考えています。

現在の消費レベルの低下の状況で、NIOはある程度の抵抗を感じています。10月下旬に一部のプロモーション政策を取り消した後、母体ブランドの月間販売台数は2万から1.7万台へと減少しました。四半期の収益と出荷ガイドは、蔚来社の単価が引き続き24.2万元まで下がることを示唆しています。

業界関係者は、高級サービスとバッテリー交換モデルを採用している蔚来は、高級イメージを確立するために、より多くの高プレミアム製品と規模を提供する必要があると指摘しています。現在の数％の粗利益率を持つ乐道や後続のfireflyと比較して、NIOの高粗利益率車種が安定的に機能するかどうかが、蔚来社全体の赤字を解消するための中核となります。

曲玉によると、会社の四半期の車両ビジネスの粗利率目標は引き続き15%であり、来年は市場戦略とサプライチェーンの最適化によって20%に引き上げる予定です。リー・ビンは、乐道ブランドは規模効果により徐々に15%の粗利率を達成すると公言しました。また、「ブラックテクノロジー」が搭載されたフラッグシップセダンET9もまもなく発売されます。

この時点で、李斌はまだ複数のカードを握っているが、いかにタイミングを見極めてロイヤルフラッシュを組み立てるかが、"ギャンブルの神"の戦略の秘訣です。次の1〜2年は、蔚来が本腰を入れる重要な時期となるでしょう。これをうまく乗り越えれば、巨人となるためのパスポートを手に入れることができるでしょう。