今年9月底至10月初的中概股市場中，小牛電動(NIU.US)股價從9月16日盤中開始啟動，股價一路攀升至10月7日盤中最高3.5美元，區間最大漲幅達到94.44%。但這一輪炒作行情過後，小牛電動股價回落迅速，並於11月22日盤中跌至最低1.73港元，回吐了前一輪所有涨幅。雖然在22日公司股價尾盤收漲2.78%，但仍存在繼續向前期低點1.56美元迫近的可能性。

值得一提的是，在11月18日美股盤前，小牛電動披露了其2024Q3財報，當期公司營收同比增長10.5%，公司在海外市場電動滑板車銷量同比增長50.3%。但這份財報似乎並未獲得市場看好，公司次日股價大幅收跌7.58%，這也是近期小牛電動股價快速迫近歷史低點的主要原因之一。

股價一路下探，但“洗盤”或未結束

11月22日，小牛電動收漲2.78%，結合前一交易日小幅收漲0.56%的情況來看，在經歷了近2個月的股價回調後，小牛電動似乎出現了一定的止跌趨勢。從盤面來看，11月22日小牛電動股價開盤即下跌，股價快速下探到近期區間低點1.73美元，跌幅達到3.89%，但隨後震盪走高，盤中股價在開盤3個小時後快速升至盤中最高的1.86美元，午盤後股價雖有震盪，漲幅甚至一度收窄至0.83%，但小牛電動股價最終靠著尾盤資金發力站上1.85美元，漲幅也鎖定在2.78%。

從資金流向來看，11月22日當天整體依然以資金流出為主，當日資金流入25.76萬美元，其中小單在流入資金中占比最高，占當日總資金流動量的24%達14.39萬美元;當日資金流出35.43萬美元，其中特大單在流出資金中占比最高，占總資金量比重為20%。

データによると、小牛電動の株価は上下していますが、過去4営業日にわたり資金の純流出状態が続いており、これは過去の株価が連続して下落し、多額の売り込み筋を蓄積したことと関係しています。

智通財経アプリによると、10月7日の取引中に株価が高値範囲に達した後、翌日に小牛電動の主力資金が「暴力的な洗い出し」モードを起動し、10月7日以降6連続で株価を低下させ、最低2.35ドルまで押し下げ、10月7日の売買平均単価付近に達しました。10月8日、9日、10日は、小牛電動の出来高がそれぞれ214.33万株、140.60万株、97.33万株でした。続報で株価が平均単価付近まで下がると、直近3日間の出来高が急落しました。10月16日時点で6連続の下落後の最初の取引日に、小牛電動の出来高はわずか31.14万株でした。

この時点の主力資金は、継続的な下落には進まず、10月21日と28日の2回に分けて株価を再度売買平均単価以上に引き上げ、売買平均単価付近の売り込み筋を解放し、資金を誘致する目的を達成しました。そして、10月30日以降、小牛電動の株価は売買単価付近で持続的に運行し始め、このプロセスは約1か月も続いています。

筹款地圖から見ると、10月7日の資金分布と比較すると、11月22日に、小牛電動の資金の損益率は91.53％から14.52％まで低下しました。また、70％の資金が1.86〜2.76ドルに集中しており、90％の資金範囲とも57.69％となり、株価の変動幅が広がっていることを示しています。

小牛電動の株価はすでに1か月以上低水準で推移していますが、現時点では、主力資金による洗い出しはまだ終わっていません。智通財経アプリによると、洗い出しプロセスでは、主力資金が様々な手段で市場から不安定な資金を清算し、低コストで保有する投資家に売却を迫り、一方で比較的高い価格で新たに参入した投資家が購入することで、市場参加者の平均保有コストを全体的に引き上げる効果があります。平均単価を高めることで、主力は後続の値上げプロセスで直面する売り圧が相対的に軽減され、株価の安定した上昇が促進されます。

図からわかるように、11月22日時点で、小牛電動の平均成本は10月7日と同じ2.34ドルです。また、売買単価付近における資金山は完全に形成されておらず、上方にはまだ多くの高所套牢の資金が売却されておらず、あるいは「洗い出し」が終わっていない可能性があります。

なぜ第3四半期の財務報告が「風向標」と言われるのですか？

11月18日にQ3決算を公表した後、セカンダリマーケットは売上高の成長や海外ビジネスの成長を無視し、引き続き下落を選択しました。この動向はセカンダリマーケットと企業の基本的な状況との乖離を示すように見えますが、上記の主力資金「洗盤未尽」の状況を考慮すると、小牛電動の決算が投資家の今後の布局の鍵を示している可能性があります。

財務データによると、小牛電動のQ3の売上は102.4億元（人民元、以下同）で、前年比10.5%増加しました。粗利率は13.8%で、前年同期の粗利率は21.4%。純損失は4,090万元で、前年同期の純損失は7,940万元です。調整後の純損失は3,420万元で、前年同期の調整後の純損失は7,000万元です。

対応する現在の運営データによると、Q3の電動スケートボードの販売台数は312,405台で、前年比17.5%増加しました。そのうち、中国市場の電動スケートボードの販売台数は259,094台で、前年比12.4%増加しました。海外市場の電動スケートボードの販売台数は53,311台で、前年比50.3%増加しました。2024年9月30日までに、小牛電動の中国に加盟する店舗数は3,345店に達し、国際販売網は57の販売代理店に拡大し、53の国をカバーしています。

上記のデータから、小牛電動はQ3四半期の会社戦略が比較的明確であり、国内市場での高級電動自転車市場を維持する一方で、海外展開に力を入れています。特に、小牛電動の今四半期の粗利率の低下は市場の関心を引き起こしましたが、財務データによると、粗利率の低下は国際市場での電動自転車の販売比率の高さ、電動スケートボード製品の変化、および中国での加盟店への販売インセンティブの増加に起因しています。要するに、小牛電動は国内で高級市場チャネルの競争力を維持すると同時に、海外市場チャネルを開拓しています。

そして、市場チャネル構築を推進する一方で、小牛電動はコスト削減を実現しました。当期の販売費用は前年比わずか4.1%増加しましたが、研究開発費用と管理費用はそれぞれ22.4%と66.4%減少し、その結果、純損失はさらに縮小し、会社全体が収支のバランスに向かって進んでいます。

最後に、会社は財務報告で、今年のQ4四半期の売上高が62.2億元から71.8億元の間で、前年比30%から50%増加すると予想していることを示しています。

総合的に見ると、小牛电动のこのQ3の財務報告は「承上启下」の意味が濃厚であり、近年、電動自転車の海外需要と供給に関する話題がますます注目されています。巨大な市場需要が国内の電動自転車の海外展開の増加量を保障しています。

調査機関Market Research Furtureが発表した「電動二輪車市場情報レポート」によると、2030年までに、2輪電動車市場の規模が1000億ドル（約7000億元）を超え、2022年から2030年までの年平均成長率が34.57%となり、これは中国の2輪電動車企業の新たな機会となります。現時点では、北米、ヨーロッパ、東南アジアが中国の2輪電動車の主要な輸出先です。北米では、米国が主要な典型的な輸出国であり、米国は中国の2輪電動車に対して比較的オープンであり、2023年には中国から米国に対する2輪電動車の輸出台数が456.4万台に達し、総輸出量の30%以上を占めます。

ニウテクノロジーズは、第4四半期に最大50%の成長を予想し、海外の巨大なマーケット需要と密接に関係しています。現在のセカンダリマーケットが低調な状況を考慮すると、主力資金はまだ約1四半期の時間を持って十分な洗浄を行うことができます。予期されない事態が期間中に発生しない限り、2024年第4四半期の決算前後には、ニウテクノロジーズに投資を行う重要な時間枠となるかもしれません。