智通财经APPの情報によると、国金証券が発表したリサーチレポートによれば、2024年は水素エネルギー業種の準備年であり、政策の推進、デモ効果、産業コスト削減の三重のドライブにより、来年は大量生産の時期を迎え、産業は商業化に向かいます。緑水素の統合プロジェクトと燃料電池の二大主軸を把握してください。2025年の国家目標から見ると、緑水素プロジェクトの不足は9-10万トン（保有量11万トン）、燃料電池車の不足は2.5万台（保有量2.5万台）であり、緑水素プロジェクトと燃料電池車の爆発的な数量はどちらも倍増し始めることが期待されています。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

政策面では、トップダウン政策が調整されており、地方政策のデモンストレーションが推進されています。政策は来年の爆発の基盤を築いています。業種は政策面で前例のない支援を受けており、中央政府の作業報告書の中で、水素エネルギーの先端新興の発展を加速させること、エネルギー法におけるエネルギー管理の基調を設定すること、地方レベルでは20以上の省市が産業発展行動計画を発表するなど、中央と地方が来年の爆発のために政策の支援を整えています。

応用端：プロジェクトは一体化して発展し、応用シーンが不断に広がり、デモの実施が既存プロジェクトの進行を促進します。グリーン水素は製造と使用の一体化に向かい、政策支援を受けて風力と太陽光を利用した水素・アンモニア・メタノールの一体化基地を建設する試みが進められています。2024年から複数の運営会社が風力・太陽光水素貯蔵＋アンモニア/重車両の一体化プロジェクトを立ち上げます。プロジェクトの一体化発展により、上下流がつながり、応用の難点が解決され、全体的な経済性のコントロールが容易になり、プロジェクト検証の時間が短縮されます。同時に、グリーン水素のビジネスモデルが構築されることが現在の重点です。複数の基準となるデモプロジェクトが2024年に正常に進行し、既存プロジェクトの入札進度を加速させ、来年の大量プロジェクトの実施に向けて実践的な支援を提供します。

経済面では、インダストリーグループのコストが下がり、緑水素は徐々に利用の平価に向かっています。2024年には光貯水素設備の価格が引き続き下落し、現在のコストを基準にすると、特定のシーンで緑水素が経済性を実現できるようになります。たとえば、現地でのメタノールの生産および燃料電池商用車などがあり、来年の爆発に向けた経済基盤を築きます。

グリーン水素の一体化プロジェクトが爆発的成長を迎え、水素製造設備とグリーンオペレーターの機会をつかみます。

2023年-2024年、国内で立ち上げられたプロジェクトのグリーン水素生産能力は600万トンを超え、現在進行中のプロジェクトは約11万トンです。政策の制定、デモンストレーション効果、およびインダストリーグループのコスト削減の3つが共同で推進されることで、プロジェクトの実施プロセスは加速するでしょう。2025年には国が10-20万トン、各地域で合計120万トンのグリーン水素生産能力を計画していること、現在のストックが68万トン、5.8GWの既に着工している未入札のプロジェクトを考慮すると、2025年にはグリーン水素プロジェクトが入札ラッシュを迎え、水素製造装置の需要が急増すると予想されます。この行は、2025年に国内の電解槽の入札量が5GWになると楽観的に予測しています。

業種が注文を獲得し、プロジェクト現場で実地検証を行うことが現段階の重点であり、水素製造設備のチャネル優位性と統合優位性が鍵である。エネルギーの中央国有企業傘下または協力会社が最優先である。グリーンオペレーターも機会を迎え、緑のメタノールと緑のアンモニアの台頭がグリーン水素と電解槽にさらなる発展の機会をもたらす。もしグリーンメタノール/グリーンアンモニアが従来の方法に対する代替比率が30%に達すると、556.2万トン/368.1万トンのグリーン水素の消化を促進することができる。高価値量および重要なコア装備を布局する：風力発電および太陽光発電のインダストリーグループ、グリーン水素合成アンモニア/メタノール技術および設備、バイオマス処理の企業が先行して利益を得るだろう。

水素エネルギー商用車は倍増の年に突入し、燃料電池の核心部品がチャンスを迎えています。

2025年の計画確認の時点が近づいており、国家レベルで燃料電池車の普及に対する最低保証量、つまり2025年までに5万台以上を達成することが計画されています。2024年10月までに燃料電池車の保有台数は約2.5万台であり、目標の約半分のギャップが残っています。同時に、業種は商業化の潜在能力を持っており、デモ、補助金、コスト削減の3重要素が燃料電池車の普及を推進し、相応しいシステム、電堆、貯氫瓶、そして高価値な燃料電池部品が先行して恩恵を受けるでしょう。

投資提案

1) 水素製造と燃料電池の二本の主線が並行する：①プロジェクト規模の爆発と統合による上流の水素製造設備とグリーンオペレーターの機会；②目的+補助金+デモの下での燃料電池自動車部品の機会。鍵は経済性および応用における突破であり、政策の推進と新しいビジネスモデルのクローズドループに重点を置く。

2) 政策がさらに定調化され、需要が実現し、新たなビジネスモデルが実現することで、全体の評価が修復される見通しです。水素エネルギーセクターの取引論理は、政策のさらなる促進期待と全体的な生産量の持続的な増加期待にあります：

①水素エネルギーセクターは、さらに政策的な観点からの定調が期待されます；

②全体のセクターの推進力が以前のコスト側から需要側へと徐々に変わりつつある；

③「グリーン電力・グリーン水素＋燃料電池車両運営」というビジネスモデルのクローズドループが初歩的に形成されることが期待される。特にグリーン水素の統合プロジェクトと燃料電池車両の2つの方向を重視し、水素製造設備、グリーンオペレーター、燃料電池関連のシンボルが最初に恩恵を受ける：華電科工(601226.SH)、吉電股份(000875.SZ)、森松国際(02155)、科威尔(688551.SH)、中集安瑞科(03899)。

リスク提示：政策の普及が予想よりも進まず、示範プロジェクトの実施が遅れ、コスト削減の速度が予想よりも遅く、技術開発の進捗が予想よりも遅い。