智通财经APPは、ubsグループのチーフ投資官株式戦略家ジョナサン・ウォロシンが先週の金曜日に発表したレポートにおいて、金利の方向性と水準、及び共和党の立法権が、トランプの第二期政権下での不動産のあり方を決定すると述べたことを報じています。

彼は「重要なのは、トランプが大統領に就任した後、否決されるべき多数派が存在しないということです」。これは、国会が重大な税制改革を実施するために調整手続きを通じて進めなければならないことを意味し、共和党が十分な支持を民主党から得られない限り、法案を通すことはできません。

財政、関税、移民政策は、インフレと10年物米国債の満期利回りに最大の影響を与え、その結果、金利の幅と方向性に影響を及ぼします。

ウォロシンは「我々は商業用不動産市場が1031交換協定の保持、199A移転免除の維持、加速減価償却の実施、及び全国的な家賃規制の試みの凍結を含む一連の政策の恩恵を受けると考えています」と述べました。

銀行業に対してより緩やかな規制が行われることで、商業用不動産ローンも活気づく可能性があります。さらに、ubsグループは中国が資本利得税率を引き下げることを推進すると予想しています。

住宅に対する最も直接的な影響は、新政権が開発のためにより多くの連邦土地を開放することに焦点を当てると予想されていることであり、州と地方税（「SALT」）の上限を現在の1万ドルから拡大し、2017年の税制改革法案を永久化し、主要住宅の売却における資本利得の上限を引き上げ、住宅建設を促進するために規制を緩和することです。

ubsグループの最初の予想は、公式政策ではなく、選挙期間中に提案された提案に基づいており、公式政策は2025年1月20日、唐納德・トランプの就任後に発表されるため、実現する内容は全く異なる可能性があります。

ubsグループが注目しているのは以下の点です：

2017年の《減税と雇用法》に基づき、2025年末に期限が来る税制改革を恒久化すること。

移民に対する重大な制限と大規模な追放措置。

米国で生産される企業の法人税を20％から15％に引き下げ、他のすべての米国企業の法人税を20％に引き下げる。

キャピタルゲイン税の最高税率を現在の20％から引き下げる。

すべての輸入製品に10％～20％の基準関税を課し、中国からの輸入製品には60％～100％の基準関税を課す。トランプはまた、メキシコ政府が移民政策で協力しない場合、メキシコからの輸入製品に25％の関税を課すことを議論しました。

不動産に関して、ウォロシンはトランプの提案が連邦赤字を拡大し、その結果、利回り曲線をより急傾斜にする可能性があると指摘しました。キャピタルゲイン税と法人税の引き下げは企業と消費者の双方に利益をもたらしますが、金利の上昇は住宅の負担能力を損ない、住宅建設業者が住宅の手頃さを維持するためのインセンティブを増加させる可能性があり、これは減税の利益を相殺するかもしれません。

この戦略家は「オバマ政権のバランスの取れた措置は、供給と成長指向の agenda によって赤字のさらなる拡大を防ぐために、十分な支出を削減することになるだろう」と述べています。

関税は最終的に新築住宅と修理・改造市場に損害を与える可能性があります。Woloshinは「もしトランプが関税を進めるなら、特に中国に対する厳しい関税は、米国経済に全体的なインフレーションを引き起こすだけでなく、住宅の建設や改造のコストにも重大な影響を与える可能性がある」と述べています。

厳格な移民制限は、住宅建設の労働力コストを増加させるだけでなく、住宅需要を減少させます。外国からの労働者が建設業の労働力の大部分を占めていると推定されています。労働者の追放は、消費者と労働者を減少させることを意味します。

前トランプ政権下で、連邦住宅金融管理局(Federal Housing Finance administration)は、ファニーメイ(Fannie Mae)とフレディマック(Freddie Mac)の解放を試みていました。バイデンが就任する時点で、その状況は実現しませんでした。バイデン政権も抵当ローンの巨人を民営化するための措置を講じていません。GSEは抵当ローンを発起しませんが、住宅抵当ローンの保証と抵当市場の安定した運営において重要な役割を果たしています。ubsグループは、この二社の大規模な民営化に懐疑的です。

Woloshinは「住宅市場が全体経済にとって重要であること、および全体的に『抵当ローンのパイプライン』が良好に機能していることを考慮すると、これは政府の時間と政治的資本の最良の使用であるか疑問だ」と述べています。

トランプが勝利して以来、投資家は住宅建設業者の株式に対する信頼を失っています。iShares米国住宅建設ETFは11月5日の終値以来2.6%下落し、標準普500指数の2.9%の上昇と対照的です。

しかし、ubsグループは、これが商業用不動産に多くの前向きな影響をもたらすと考えています。1031交換協定(1031 exchange)は現在の形で維持され、見込み得る未来では安全であるようです。1031協定は、ある不動産を別の不動産と交換することを指し、キャピタルゲイン税を繰り延べることを可能にします。

さらに、税法第199A条に基づき、就任予定の政府が一部のパススルー企業収入に対して20%の恒久的な減税を実施する可能性があります。この戦略家は「この準備金は明らかに不動産投資信託基金の配当金と不動産投資に利益をもたらし、TCJAの一部でもある」と述べています。

ウォロシン氏は、不動産投資信託（reit）の地位は安全であり、全国的な家賃規制が問題になる可能性は低いと予測しています。