交銀國際發表報告指，百度(09888.HK)第三季收入336億元人民幣，按年降3%，與該行和市場預期基本一致。經調整淨利潤59億元人民幣，對應淨利率18%，低於該行和市場預期5%，營銷及管理費用按年增2%，高於該行預期4%，因渠道支出和推廣費用增加。
報告指，百度的廣告收入預計仍將繼續受到AI搜索生成式結果改造帶來的對傳統搜索廣告位擠佔的影響，政策對線下消費正面拉動或將在明年體現，因此預計第四季度廣告收入增長繼續承壓，令經調整營運利潤率按年或有所下降。AI雲預計第四季增13%，按季加速，健康的利潤率貢獻部分緩釋廣告收入下降帶來的利潤壓力。
該行預期，明年或將看到AI搜索及智能體相關變現的開展，預計百度明年廣告收入與今年持平。按明年 10倍市盈率計，將目標價降至105港元，現價對應明年7.6倍市盈率，仍在估值底部區間，維持「買入」評級。
