智通财经APPによると、11月21日の夜、国泰君安(601211.SH)、海通証券(600837.SH)は香港証券取引所において共同通知を発表し、上海証券取引所において合併再編報告書（草案）を発表し、換株吸収合併再編の詳細を開示しました。

取引案に基づき、国泰君安は13.83元/株の換株価格で海通証券全体のA株換株株主にA株を発行します。同時に、7.73香港ドル/株の換株価格（定価基準日前の60取引日のH株取引平均）で海通証券全体のH株換株株主にH株を発行します。換株比率は1:0.62であり、つまり1株の海通証券のA株またはH株は0.62株の国泰君安のA株またはH株と交換できます。

詳細がさらに明らかになるにつれて、この中国資本市場史上最大規模のA+H両面市場の吸収合併、上場証券会社A+Hの最大の統合事例が加速を進めています。

証券会社の競争構造を再構築し、国際的な一流投資銀行を構築する。

国泰君安証券と海通証券は、国内で最も歴史があり、規模が大きい総合証券会社の一つであり、両者は中国の資本市場の発展のすべての過程と各周期を成功裏に超えてきました。この取引は資本市場の歴史において間違いなく記録されるべき強強連合です。

両社が合併を完了するにつれて、合併後の会社の機能的な位置付けはさらに強化され、資本力、ビジネス力が大幅に向上するだけでなく、会社はさらなる資金を募り、国際的一流を目指し、国際競争力と市場のリーダーシップを備えた投資銀行への進展を加速します。

智通财经APPの情報によれば、2024年の第3四半期末時点で、国泰君安と海通証券の2社が合併した後の純資産は3415億元、純資本は1774億元であり、いずれも中国の証券業界で1位を占めている。

その中で、1株あたりの純資産は17.02元から18.38元に引き上げられ、負債比率は75.02%から72.74%に低下した。より強固な資本力とよりバランスの取れた資産負債構造は、合併後の会社のリスク耐性を大幅に強化し、資本利用効率と資金使用効果を向上させ、将来のビジネス拡大とマーケットへの対応に堅固な財務基盤を提供する。

さらに、2023年のデータを基に合算計算すると、2社合併後の零售顧客数、零售顧客APPの月間アクティブユーザー数、IPOの引き受け規模及び件数、公募分仓収入、委託管理の規模などの重要なビジネス指標、ならびにcni yangtze index、jing-jin-ji、cni zhujiang indexなどの重点地域における拠点数は、中国の証券業界でトップとなる。

2024年前三四半期に、2社合併後の投資銀行業務の純収入は31億元、利息の純収入は40億元、融出資金の規模は1458億元であり、いずれも中国の証券業界で1位を占めている。

一方、国泰君安は今回の株式転換吸収合併に基づいて、100億元を超えない資金を調達する計画があり、合併後の会社の国際化ビジネス、取引投資ビジネス、デジタル化転換の構築、運営資金の補充に使用する予定で、合併後の会社が一流の投資銀行を構築し、実体経済のサービス能力を向上させる助けとなる。

これに対して、業界関係者は、国泰君安証券と海通証券はどちらも大手総合仲介であり、今回の合併は両社の戦略的な発展方向に合致しており、互いに専門能力と顧客資源を共有し、顧客サービス能力を強化し、集約的な管理レベルと運営効率を向上させることに役立つと考えている。また、優位性の相互補完を促進し、重点分野、重点産業、重点地域の配置を充実させ、リスク耐性を全面的に向上させ、コア競争力を強化し、責務と使命をより良く果たし、実体経済のサービス能力を向上させることにも寄与する。

歴史的な発展の機会を捉えて、金融強国の建設を支援する。

昨年10月、中央金融工作会議は、トップレベルの設計の観点から資本市場の重要性を強調し、「金融強国の建設を加速する」「一流の投資銀行と投資機関を育成する」「国有大手金融機関を優れたものにすることを支持する」と提案し、「中国特有の金融発展の道を揺るぎなく進む」ことを強調した。

「金融強国」として備えるべき一連の重要な金融要素の一つである強力な金融機関は、経済社会の高品質な発展を推進する基盤であり支えの力であるだけでなく、金融の安定を維持し国家の総合的な実力を向上させる重要な担い手でもある。

今年4月、国務院は新たな「国九条」を発表し、「頭部機関が合併再編成、組織革新などの方式を通じてコア競争力を高めることを支援する」と提案した。証券監督管理委員会も関連する政策ドキュメントを集中して発表し、「2035年までに国際競争力と市場リーダーシップを持つ2〜3の投資銀行と投資機関を形成する」という目標を明確にした。

このような背景の下、国泰君安と海通証券の強力な提携は、まさにこの業種の歴史的な発展機会に合致している。

国泰君安と海通証券によると、合併後は新たな法人ガバナンス構造、管理構造、発展戦略、企業文化を確立し、企業ガバナンスの要件に従い、全体的な経営目標と戦略計画に基づいてビジネス、資産、財務、スタッフ及び機関などを全面的に統合し、ビジネスの効果的な融合を促進し、全体的な収益能力を向上させる。

また、ビジネスの協調においても、双方は協調効果を引き出すために全面的に統合する。例えば、資本運用の面では、両者の既存のプラットフォームと資金の優位性を活用し、資産配分を最適化し、資本使用効率を向上させ、ビジネスの規模と経営成績を向上させる。

サービス能力の面では、双方のビジネス資源を統合し、ビジネス構造を最適化し、規模の経済を発揮し、ビジネスの協調発展と優位性の相補を実現し、サービス能力を向上させ、経営効率を高め、全面的に先行するコア競争力を構築する。運営管理の面では、両者の人材の優位性と管理経験を活用し、ガバナンスレベルと管理効率を向上させ、運営コストを削減し、協調効果を十分に引き出し、国際競争力と市場リーダーシップを持つ一流の投資銀行に向けて加速する。

現在、中国の資本市場はグローバル規模で最も大きく、取引が最も活発な投資者グループを持っており、両者の合併により、業界競争の構図を再構築し、投資家のニーズに応える多様な金融商品とサービス体系を形成することが期待される。