智通財経APPは、景順固定収益高級投資ポートフォリオマネージャーChris Lauが2025年の投資展望で、当選した大統領トランプの政策が2025年の全資産クラスに基調を設定する可能性があると述べたことを報じています。しかし、アジア各国の中央銀行は、輸出と内需を支援する政策を取ると予想されています。景順は、中期的にアメリカのインフレが現在の水準にとどまると考えています。しかし、経済成長は続く一方で、米連邦準備制度理事会（FRB）がサイクルを緩和する合理的根拠を提供すると予想されています。主にアメリカ国債の動向の支持を受け、アジアの投資適格クレジットは2025年も引き続き強力なリターンを提供すると見込まれています。

Chris Lau氏は、アメリカの政策と利上げの方向性が明確でないにもかかわらず、安定した基本因子と強力なテクニカル要素がアジアのクレジットスプレッドを緊縮水準で保つ推進力となると述べています。2025年の前半に金利の変動が緩和されると、アジアの投資適格クレジット市場に資金が徐々に流入するでしょう。景順は、アジアの投資適格クレジットスプレッドが現在の水準から大幅に縮小する可能性は低いと考えていますが、高い総合利回りは2025年の市場展望に引き続き有利です。

Chris Lau氏は、過去数か月間、世界的なマクロ経済イベントが市場のパフォーマンスを引き続き支配していると述べました。FRBは9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会議で予想を上回る50ベーシスポイントの利下げを実施し、中国が緩和策を発表したことがアジアのクレジットに有利です。しかし、FRBの政策パスの期待変更やアメリカの選挙による多くの不確実要因が市場の波乱を大幅に増大させました。アメリカ国債は大規模に売られましたが、スプレッドは歴史的に低水準にあるため、アジアの投資適格債は今年初めから相当な収益を上げています。

最近のアメリカのマクロデータが強力に推移しているため、市場はFRBのハト派姿勢が弱まる可能性があると予想しています。トランプ大統領の再選と共和党が大勝する見通しであるため、米国の利上げが加速することが予想されています。トランプが提案した主要政策措置（関税、財政政策、移民）はインフレリスクの引き金となる可能性があり、財政赤字が大幅に拡大する見込みです。11月に開催されたFRB会議では、議長ポウエルはトランプの政策議題やFRBの適切な対応についてコメントを控えました。労働市場と賃金の成長が低下しており、インフレがFRBの目標水準に徐々に戻っているため、現時点での経済状況は追加緩和を支持しています。

Chris Lau氏は、トランプ氏が大統領に当選して以来、市場は利下げ予想を大幅に下方修正しました。1月以降、不確実な政策要因の増加があるかもしれませんが、FRBが利下げステップを遅らせる可能性があります。現在の連邦基金先物市場は、2025年までの総利下げ幅が100ベーシスポイント以下であることを示唆しています。アメリカ国債が売られている中、アジアの適格投資クレジットスプレッドは第4四半期に続けて縮小しました。J.P. Morganアジアクレジットインデックス（JACI）の投資クレジットスプレッドは97ベーシスポイント（2024年8月16日時点）から70ベーシスポイント（2024年11月8日時点）に27ベーシスポイント縮小しました。評価が高止まりし、金利の変動が激化しているものの、アジアのクレジット投資家は債券を保有し続ける傾向があります。基本要因が安定しており、デフォルト率が低いことから、アジアのクレジットは引き続き魅力的です。

アジア新興市場の経済成長は堅調に推移しています。輸出が前倒し出荷によってしばらくは順調を維持する可能性があり、実質GDPは引き続き堅調を維持しますが、アメリカの関税は2025年の経済成長に影響を与える主要な下方リスクとなる可能性があります。コアインフレは継続的に低下していますが、強いドルは抵抗要因となり、アジア新興市場の利下げ余地を制限する可能性があります。アジア新興市場経済体全体は潜在的な課題に直面していますが、レバレッジの是正傾向が続いており、流動性が豊富であるため、アジアの投資適格企業クレジットの基本因子は基本的に安定した状態で維持されると信じています。

今年初めから新規債の供給が増加していますが、市場技術要因は引き続き強力です。債券の償還と表面利率の支払いの影響を受け、純供給は負の状態が続く可能性があります。来年後半にアメリカの利率が引き下げられると予想される場合、プライマリーマーケットがより活発になると予想されます。全体として、プライマリーマーケットには魅力的な相対価値機会が存在し続けるでしょう。インベスコは、金融セクターをけん引する中で、2025年の新規債供給が引き続き強固に推移すると予想しており、主権債券分野の新規債供給は依然として遅れ続けると見込まれています。プライマリーマーケットは、投資家の関心を集めることが期待され、新規債のパフォーマンスと技術要因が市場の推移を後押しする可能性があります。

クリス・ラウ氏によると、アジアの投資適格信用のスプレッドは、歴史的水準やグローバル投資適格信用に比べて現在緊縮水準にあります。アジアの金融債券、2次銀行短期証書、保険会社の副次級債など、重要な分野では相対的な価値が高いです。最近の金利の売り浴び後、長期信用のリスクプレミアムが現れ始めています。しかし、潜在的な金利の変動を考慮すると、景順は引き続き5〜7年期の信用に重点を置いています。中期的には、景順は中国の投資適格信用に対して建設的な見方を維持し、これらの企業が中国の緩和政策や刺激策から恩恵を受けると予想しています。

さらに、クリス・ラウ氏によれば、国内での買い意欲の後押しにより、中国の投資適格信用の技術要素は強力なままである見通しです。最近の持続的な波乱を考慮しても、2025年上半期におけるアジアの投資適格信用スプレッドの全体的な変動は大きくならないと予想されます。アジアの投資適格信用は非常に魅力的な満期利回りを提供しており（5%から5.20%の低変動リターン）、総合リターンの追求が投資資金の流入を継続的に推進するでしょう。