金吾財訊 | 浦銀国際が発表したリサーチレポートによると、快手(01024)の3Q24の収入は311億元で、前年比11.4%の増加；調整後の当期純利益は39.5億元で、前年比24%の増加、全体業績はマーケットの期待にほぼ合致している。
同行は、3Q24のその他の収入が42億元で、前年比17.5%の増加；電商のGMVは3342億元で、前年比15.1%の増加、増速は前期比で横ばいであると述べ、主な要因はアクティブバイヤー数が前年比12.2%増の1.33億に達したことで、客単価と購買頻度が基本的に安定しているからである。月平均で動销商家数は前年比40%増加し、商品カテゴリの数は前年比20%増加し、広範なロジスティクス電商の超大盤が成長し、GMVの占比は27%に達する。旧製品と新製品の交換政策が主に家電業界に強気であることを考慮すると、家電カテゴリは現在のところ割合が比較的低いので、四半期でのプラットフォーム電商の増速を刺激する効果は限定的である。このため、同行は四Qの電商GMVが前年同期比で14%増加することを予想している。3Q24の粗利率は54.3%で、前年比1.2ppの改善があったが、前期比で1.0ppの減少で、主な原因はオリンピック関連コンテンツのコストが増加したためであり、一部は四Qにおいても償却される見込みで、同行は四Qの粗利率が前期比で横ばいになると予想している。
同行は、FY24E/FY25Eの収入予測を1272億/1405億元に若干調整し、目標株価を55香港ドルに引き下げ、2025Eの10xP/Eに対応している。電商の成長は鈍化しているが、それでも業種全体より相対的に良く、中長期的な利益率にも改善の余地がある。現在の評価は比較的低い水準にあり、「買い」評価を維持している。
