マイクロストラテジーのCEOは空売りに応じて、会社は現在1日あたり5億ドルの利益を上げており、今後20年間で株価が毎年60％上昇する見込みであると述べました。

先週の木曜日、米国株取引時間中に、著名な空売り機関シトロンリサーチ（Citron Research）がソーシャルプラットフォームXで「ビットコイン保有大手」のマイクロストラテジー（MSTR）を空売りするつもりであると投稿し、マイクロストラテジーの株価は反応して大きく下落し、一時は日高から21％以上回落しました。

金曜日、マイクロストラテジーの執行会長マイケル・セイラーはCNBCのメディア番組に出演し、その中で会社がボラティリティ取引で利益を上げながら、ATM操作でレバレッジをかけているため、ビットコインが上昇している限り、会社は引き続き利益を上げることができると応答しました。

ウォールストリートジャーナルの前回の報道によれば、ATMとは、時価で発行/増発を指し、上場企業が指定されたブローカーを通じて現行市場価格で新たに発行される株式またはすでに保有している株式を徐々に二次取引市場で販売することを意味します。

MSTRのプレミアムの大部分はATMメカニズムに由来しています。

以前の投稿で、シトロンはマイクロストラテジーの株式がビットコインの代替投資商品になっていると考え、その株価はその価値を支えるビットコインに比べて不合理なプレミアムが現れており、取引が著しく過熱しているため、マイクロストラテジーを空売りすることに決めたと述べています。

マイケル・セイラーは今回のインタビューで、空売り機関がプレミアムと資本金が消失すれば利益の源も消失すると考えているが、空売り者はマイクロストラテジーの重要な利益ポイントを見落としていると述べた。企業は資金調達でレバレッジをかけてビットコインに投資し、高いリターンを得ている。

セイラーは、企業がビットコインという「反応炉」により力を得ていると説明し、一方ではボラティリティを利用した取引で利益を上げ、もう一方では債券を発行して追加投資をし、ATMメカニズムを通じてビットコインに借入を行っていると述べた。

ATMモデルは柔軟に資金調達を可能にし、従来の資金調達で発生する大幅なディスカウント発行を回避できるため、マイクロストラテジーのような高ボラティリティの株式に特に適しているとのこと。一方で、マイクロストラテジーは高い取引量を持つため、大規模な株式売却が可能であり、株式の時価総額はビットコイン保有量の2.8倍のプレミアムを持ち、資金調達のアービトラージ機会を生み出している。

セイラーは、ATM操作を通じてマイクロストラテジーが固定収入資産のボラティリティ、リスク、パフォーマンスを普通株に移行させることで、企業は借入コストやビットコインの上昇率を大幅に上回るリターンを得られるようになると述べた。

「もし金利が6%の資金を使ってビットコインに投資すると、ビットコインの価格が30%上昇した場合、実際には80%のビットコインの価格差（株式のプレミアム、転換プレミアム、ビットコインのプレミアムの関数）を得ることになります。」

「企業は300億ドルの転換社債を発行し、80%のビットコインの価格差に基づいて、この300億ドルの投資が10年内に一株あたり125ドルの利益をもたらすと計算しています。」

これは、ビットコインの価格が上昇し続ける限り、企業は引き続き利益を上げることができることを意味します：

「2週間前、我々は460億ドルのATMを行い、70%の価格差で取引しました。これは、我々が5日で30億ドルのビットコインを稼いだことを意味します。1株あたり約12.5ドルです。10年で計算すると、利益は336億ドルになり、1株あたり150ドルになります。」

再びビットコインの下落がもたらすリスクについて言及すると、サイラーは、投資家がマイクロストラテジーの株式を購入すれば、ビットコインが下落する可能性を受け入れたと見なすべきだと考えている──2倍のリターンを望むなら、それに見合うリスクを負わなければならない。

サイラーはさらに、現在会社は毎日5億ドルを稼いでおり、「米国で最も成長が早く、最も利益を上げている会社」となり、今後20年間でビットコインの価格は毎年29%上昇し、会社の株価は毎年60%上昇すると予想している。

今年に入ってから、マイクロストラテジーの株価はすでに516%上昇しており、同時期のビットコインの132%の上昇の約4倍で、比較すると、AIのリーダー株であるエヌビディアは今年に入ってから195%上昇している。