智通財経アプリによると、中信証券はリサーチレポートで、充電に比べて、バッテリー交換はより効率的なエネルギー補給方法であり、同時に高い安全性、電力ネットワークにやさしいなど、多くの利点がある。 車電分離シーンでは、バッテリー交換が新エネルギー車の初期購入コストを著しく低下させる。 以前は、バッテリー交換モードの普及には、初期投資が大きく、バッテリー交換の標準が不完全であり、下流のバッテリー交換車種が少ないなど、多くの課題があった。現時点で、バッテリー交換市場は重点的に注目される価値がある。 一方、自動車メーカーやバッテリー企業などが推進する中で、バッテリー交換業界のエコシステムは徐々に洗練され、規格が徐々に整備され、バッテリー交換「友達の輪」が徐々に拡大し、バッテリー交換ステーションの長期的な計画や建設目標が明確になってきている。 別の視点から、バッテリー投資コストの低下に伴い、バッテリー交換車種が次々と増え、バッテリー交換ステーションの運営経済性が持続的に向上する可能性がある。 産業連投資機会については、短期的にはバッテリー交換装置企業がバッテリー交換ステーションの建設加速により利益を受けると見られ、中長期的にはバッテリー交換運営企業がバッテリー交換ステーションの配置を拡大し、黒字・赤字の均衡点を超えた利益余地があると見込まれている。

中信証券の主な見解は次のとおりです。

バッテリー交換：効率的な新エネルギー車のエネルギー補給方法の1つ。

新エネルギー車のエネルギー補給方法は主に充電とバッテリー交換の2つがあり、特に充電領域は特に公共充電市場が急速に高速充電や超充電の方向に向かっている。 充電に比べて、バッテリー交換はより効率的なエネルギー補給方法であり、バッテリー交換時間は通常5分以内であり、現在の充電状況よりも著しく優れている。 エネルギー補給時間が短いだけでなく、バッテリー交換は高い安全性、電力ネットワークにやさしいなど、多重の利点があり、車電分離状況では、バッテリー交換が新エネルギー車の初期購入コストを著しく削減する。 大電力充電スタンドが高出力方向に進化する中、将来的には順次充電やV2Gが規模化されない場合、電力ネット容量が高出力超充電の障害条件の1つとなる可能性がある。 したがって、現在最も効率的な補充方式として、充電時間要件が高いシーンの需要や充電とは補完的であり、対立関係にあるのではなく、バッテリー交換は非常に適している。

アプリケーション：NIOは乗用車のバッテリー交換をリードし、重卡はバッテリー交換商用車の主要シーンとなっている。 バッテリー交換アプリケーション市場から見ると、

1) 乗用車領域：NIOが主力であり、同社全車種がバッテリー交換をサポートしており、またBaaS（バッテリー・アズ・ア・サービス）プランを革新的に導入して「車電分離」モデルを打ち出し、ユーザーの車の購入ハードルを著しく低下させている。 バッテリー交換ステーションの建設面では、中国充電連合のデータによると、2023年末/2024年10月までに、中国の乗用車のバッテリー交換ステーションの数はそれぞれ3567/4039基に達し、前年比でそれぞれ+81％/+25％増加し、2019年〜2023年のCAGRは85％に達し、NIOのバッテリー交換ステーションの保有台数は常にトップで、市場シェアは65％を超えている。

2)商用車の領域：重卡が商用車のバッテリー交換の主要シーンとなり、Thinkercarのデータによると、2024年1〜9月、中国のバッテリー交換重卡の販売台数は1.75万台に達し、前年比+93％、バッテリー交換比率は38.4％に達した。バッテリー交換モデルは、技術的成熟度が高く、投資コストが低く、効率的な補助が高く、リソースのエネルギー効率が高く、安定してかなりの石油電気経済性などの利点を持っており、高頻度の重量貨物輸送の短距離シーンで規模化された適用を実現しました。

なぜ現時点でバッテリー交換市場に注目する必要があるのか？

1)エコシステムの面では、蔚来を代表とする自動車メーカー、および宁德時代を代表とするバッテリー企業がそれぞれバッテリー交換の「友達リスト」を拡大し続けており、業界エコシステムが徐々に完備され、将来、バッテリー交換ステーションに関連するソフトウェアおよびハードウェア、下流のバッテリー交換車種などの産業連鎖が継続的に改善される見込みです。

2)規格の面では、業界団体の主導のもと、業界の主要企業が参加している中で、バッテリー交換の標準的な普及と各応用シーンに対する細分化された規格の逐次的な改善が進められ、バッテリー交換モデルの持続的な普及を促進する見込みです。

3)経済性の面では、バッテリーコストの持続的な低下に伴い、バッテリー交換ステーションの初期投資額は引き続き低下しており、この行の試算によると、現在の投資コストの下では、1つの乗用車のバッテリー交換ステーションの収支均衡点は利用率の約15%に対応し、つまり1日あたり約60台の車両をサービスすることが可能であり、1つの商用車のバッテリー交換ステーションの収支均衡点は利用率の約11.25%に対応し、つまり1日あたり約27台の車両をサービスすることが可能です。下流のバッテリー交換車種の多様化と、1ステーションあたりのサービス回数の向上に伴い、バッテリー交換ステーションの収益力が大幅に向上する見通しです。

バッテリー交換産業連鎖はどんな投資機会をもたらすか？

市場空間の面では、この行は2027年までに全国のバッテリー交換ステーション保有量が2.2万基に達すると予測しており、そのうち乗用車のバッテリー交換ステーションは1.4万基、商用車のバッテリー交換ステーションは約0.8万基になる見込みです。さらに、市場空間を計算すると、この行は2027年までに全国の新規バッテリー交換ステーションの市場空間が約343億元になる見込みであり、これに対応する2024年から2027年までのCAGRは54.9%に達し、そのうち乗用車は108億元、商用車は235億元です。

産業連鎖の面では、短期的に、この行はバッテリー交換ステーションの建設が、バッテリー交換車種の導入と販売よりも先行すると考えており、業界内の主要プレーヤーの推進により、バッテリー交換ステーションの建設が加速し、それによってバッテリー交換ステーション関連機器の投資が促進される見通しです。長期的には、充電運営企業と同様に、下流のバッテリー交換車種の持続的な浸透がバッテリー交換ステーションのサービス利用率向上を促し、それに伴い1ステーションあたりの純利益率が向上することになります。さらに、バッテリー交換ステーションは「バッテリーバンク」としての役割を果たし、バッテリーの販売、リース、回収、電力網との相互作用などの包括的な事業に参画する見通しです。将来の発展空間は広がっており、初期のポジション取りを行っているバッテリー交換ステーション運営企業は受益する見込みです。

リスク要因：

新能源車のバッテリー交換車種の販売は期待を下回りました；バッテリー交換標準体系の構築が期待を下回りました；急速充電技術の進展が予想を上回りました；バッテリー交換運営業界の競争が予想を上回りました；バッテリー交換ステーションの実際の設置ペースが期待を下回りました。