asia vetsアプリによると、海通証券は研究レポートを発行し、中升集団(00881)の初のカバレッジを発表し、「大市を上回る」と評価し、同社の2024/25/26年の売上高をそれぞれ1699/1917/2185億元、親会社の当期純利益を35/51/67億元、1株当たり利益をそれぞれ1.45/2.13/2.79元と予測しています。適正価格範囲は22.34-25.54香港ドルです。

海通証券の主要な観点は以下の通りです。

中升集団は中国の自動車販売店の中でリーディングカンパニーです。

2024年中間決算によると、中升は全国に419店舗を有し、そのうちの豪華ブランドは269店、中高級ブランドは150店あります。主要ブランドの中国新車販売台数の市場シェアは、レクサス32％、メルセデスベンツ18％、トヨタ、ボルボ、ジャガー・ランドローバーがそれぞれ10％、BMWとアウディが6％です。2024年上半期に新車販売が23.3万台を達成し、前年比で3.9％増加しました。

新車ビジネスが圧迫されている中で、中升は主要都市への重点展開を通じて高い市場シェアを獲得し、より強力なリスク耐性を獲得しました。

会社の中間決算によると、2024年上半期に雷克萨斯/アウディ/メルセデスベンツ/ BMW/トヨタの販売台数は前年比それぞれ20.7％/2.6％/-10％/-5.4％/-13％となり、一部のブランドがスマート電動車の浪費下でプレッシャーを受けていることを示しています。しかし、中升が重点的に展開している32の主要都市では、1510万台の高級車のうち210万台が同社の長期顧客となりました。これらの顧客のうち80％は自社の車サービスプロバイダーを選択したリピート顧客であり、成熟した市場の特徴をよく表しています。中升は既存顧客の獲得、活性化、転換を通じて一定程度の圧力に耐え、2024年上半期の売上高は前年比ほぼ横ばいとなりました。

新しい勢力はasia vetsネットワークも利用し始め、販売代理店の新車事業が必ずしも縮小するとは限らない。

各自動車メーカーのウェブサイトによると、小鵬やZero Runなどの新興勢力は販売代理店の加盟を募集しています。 会社の発表によると、会社はchongqing sokon industry group stockと初期の協議協定を結んで、その傘下の新エネルギー自動車の販売協力についてさらに協議することに同意しました。 この銀行は、asia vetsの電動車時代において、販売代理店グループは在庫顧客リード、販売サービス経験、アフターサービスハードウェア基盤などの利点を持ち、明確な成長機会がまだあります。 販売代理店グループが中核となる新たな勢力の自動車メーカーと協力し、販売を急増させることができれば、伝統的なブランドの販売台数や粗利下落による利益圧力を補うことができると考えられています。

アフターサービス業務は着実に成長し、顧客の固執力が強く、代替性が低いため、利益の長期的成長をサポートできる優れたビジネスモデルとなっています。

中升集団の2024年中間報告によると、会社は従来の単一の自動車ブランド販売店のサービスモデルを打破し、中升カーサービスブランドを構築し、さまざまな自動車ブランドと異なる燃料タイプの自動車サービスを提供しています。 中升の多様なサービスタイプと全ブランドのサービスシーンを通じて、主要都市の自動車利用客層を最大限にカバーしています。 中升の2024年上半期のレポートによると、上半期のサービス入庫は394万台で、前年比+5.6％、サービス収益は1,096.4億元で、前年比+13.8％となっています。 上半期の精品品、保守パッケージ、アフターサービスの粗利率は47.1％で、ほぼ横ばいです。 中升の上半期の小売販売吸収率は118％に達し、前年比で逆境に打ち勝つ10ポイントの向上となっています。

結論として、この銀行は、中升グループがより多くの新ブランドをカバーすることで、伝統的なブランドの販売量および粗利の低下に対抗することが期待されています。同時に、優れたビジネスモデルを持つアフターサービス事業が引き続き業績に貢献する可能性があります。

リスクの警告: 自動車消費が予想よりも低い; 原材料価格が大幅に上昇しています。